12月國內(nèi)金融數(shù)據(jù)整體出現(xiàn)回落,但短期全面降準(zhǔn)降息迫切性不高。
2020年全年,社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)新增34.86萬億元,新增人民幣貸款19.63萬億元,央行行長易綱年中預(yù)定的“全年人民幣貸款新增近20萬億元,社會(huì)融資規(guī)模增量將超過30萬億元”目標(biāo)基本達(dá)成。
1月12日,央行最新數(shù)據(jù)顯示,初步統(tǒng)計(jì),2020年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為34.86萬億元,比2019年多9.19萬億元;2020年末社會(huì)融資規(guī)模存量為284.83萬億元,同比增長13.3%;全年人民幣貸款增加19.63萬億元,同比多增2.82萬億元,其中12月新增1.26萬億元,同比多增1170億元。
超30萬億社融到底流向了哪些領(lǐng)域?2021年,社融增速會(huì)如何走?
新增社融流向了哪里?
初步統(tǒng)計(jì),2020年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為34.86萬億元,比2019年多9.19萬億元。
新增社融的支撐項(xiàng)主要來自對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加20.03萬億元,同比多增3.15萬億元。此外,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加1450億元,同比多增2725億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1746億元,同比多增6503億元;企業(yè)債券凈融資4.45萬億元,同比多1.11萬億元;政府債券凈融資8.34萬億元,同比多3.62萬億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資8923億元,同比多5444億元。
不過,在貨幣政策回歸常態(tài)化帶動(dòng)下,2020年末寬信用開始“退潮”。
光大銀行金融市場部分析師周茂華對記者表示,受季節(jié)性因素影響,去年12月國內(nèi)金融數(shù)據(jù)整體出現(xiàn)回落。社融回落主要受表外融資和地方政府債券融資收縮影響。
自11月社融存量增速出現(xiàn)疫情以來的首次下降后,12月社融存量增速再首次出現(xiàn)超預(yù)期下滑。
央行數(shù)據(jù)顯示,12月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.72萬億元,比2019年同期少4821億元。與11月2.13萬億元的增量相比,新增社融較11月出現(xiàn)下滑。
此外,企業(yè)信用債新增發(fā)行繼續(xù)下滑,對12月社融也構(gòu)成拖累,主要是12月信用債違約事件沖擊市場供需。
“防風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)下非標(biāo)收縮的加快以及永煤事件沖擊下的信用債融資低迷,是社融加速回落的主因。”開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所副所長趙偉表示,12月社融存量增速首次出現(xiàn)超預(yù)期下滑,信用“收縮”加速。12月新增社融同比少增,存量增速13.34%,低于市場平均預(yù)期的13.5%,較11月回落近0.3個(gè)百分點(diǎn)。
多增貸款都投給了誰?
為支持疫情后的經(jīng)濟(jì)修復(fù),2020年全年人民幣貸款增加19.63萬億元,同比多增2.82萬億元。
雖然新增貸款低于去年同期,但趙偉認(rèn)為,“與市場預(yù)期大體相當(dāng)”。從全年來看,新增貸款略低于此前易綱提及的20萬億元,或與防風(fēng)險(xiǎn)下企業(yè)短貸、票據(jù)融資收縮有關(guān)。
分部門看,2020年信貸結(jié)構(gòu)仍在不斷優(yōu)化。在企業(yè)端,中長期貸款保持多增。央行數(shù)據(jù)顯示,2020年全年,企(事)業(yè)單位貸款增加12.17萬億元,其中,短期貸款增加2.39萬億元,中長期貸款增加8.8萬億元,票據(jù)融資增加7389億元。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,2020年新增貸款比2019年多增2.82萬億元,而企業(yè)中長期貸款多增規(guī)模即達(dá)到2.9萬億元,表明2020年多增貸款全部投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),貸款結(jié)構(gòu)也有顯著改善。
值得注意的是,隨著信貸投放年末收官,信貸出現(xiàn)回落,符合季節(jié)性規(guī)律。其中,12月人民幣貸款增加1.26萬億元,同比多增1170億元。與11月1.43萬億元新增規(guī)模相比,環(huán)比少增1700億元,進(jìn)一步回落。
在居民端,居民部門加杠桿的速度并沒有明顯加快,居民短貸和中長貸均有所回落。2020年全年住戶貸款增加7.87萬億元,其中,短期貸款增加1.92萬億元,中長期貸款增加5.95萬億元。值得一提的是,12月主要由居民房貸構(gòu)成的居民中長期貸款出現(xiàn)了7個(gè)月以來的首次同比少增(-432億元)。
王青認(rèn)為,這表明前期出臺(tái)的“三條紅線”等房地產(chǎn)金融監(jiān)管措施正在產(chǎn)生效果。與之相反,12月企業(yè)中長期貸款保持同比較大幅度的多增勢頭,意味著政策面對制造業(yè)投資的支持效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)。
無需擔(dān)心政策過快轉(zhuǎn)彎
狹義貨幣M1和廣義貨幣M2增速也雙雙出現(xiàn)回落。
2020年12月末,M2余額218.68萬億元,同比增長10.1%,增速比11月末低0.6個(gè)百分點(diǎn),比2019年同期高1.4個(gè)百分點(diǎn);M1余額62.56萬億元,同比增長8.6%,增速比11月末低1.4個(gè)百分點(diǎn),比2019年同期高4.2個(gè)百分點(diǎn)。
周茂華認(rèn)為,受季節(jié)性因素影響,12月國內(nèi)金融數(shù)據(jù)整體有所回落,但新增信貸同比多增,實(shí)體企業(yè)融資需求旺盛,顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢。其中,M2同比維持兩位數(shù)增長,顯示貨幣環(huán)境整體仍保持寬松格局。“目前利率與貨幣供給環(huán)境整體保持適度,短期央行全面降準(zhǔn)降息迫切性不高。”
近期,市場對貨幣政策“轉(zhuǎn)彎”一直存有疑慮。但實(shí)際上,從政策層的表態(tài)中便有跡可循,收緊流動(dòng)性的現(xiàn)象不會(huì)出現(xiàn)。
易綱近日表示,今年貨幣政策要“穩(wěn)”字當(dāng)頭。在總量方面,保持流動(dòng)性合理充裕,保持M2和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。
2020年10月以來,央行多次超預(yù)期進(jìn)行MLF(中期借貸便利)操作,緩解銀行間資金面的壓力。
中信證券研究所副所長明明認(rèn)為,從實(shí)際操作層面,央行不僅關(guān)注銀行間流動(dòng)性的總量特征,也關(guān)注到了其結(jié)構(gòu)分化的矛盾。在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)不需要擔(dān)心政策過快轉(zhuǎn)彎,監(jiān)管政策有緊有松。2021年部分監(jiān)管政策或?qū)⑵o運(yùn)行,例如地產(chǎn)政策長期趨嚴(yán),資管新規(guī)過渡期結(jié)束,嚴(yán)懲“逃廢債”行為,集中整治互聯(lián)網(wǎng)金融亂象等。除此之外,在銀行控制不良貸款壓力增加的背景下,央行或?qū)⑼ㄟ^延長優(yōu)惠政策、適度放松MPA(宏觀審慎評估體系)考核等方式給銀行減壓。
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