11月22日，港、A兩市油運(yùn)概念股集體上漲。在A股市場(chǎng)，中遠(yuǎn)?？兀?01919.SH）漲3.61%，連云港（601008.SH）漲3.44%，中遠(yuǎn)海特（600428.SH）漲超3%，中遠(yuǎn)海能（600026.SH）、招商輪船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）等跟漲。

港股方面，中遠(yuǎn)?？兀?1919.HK）漲5.45 %，東方海外國(guó)際（00316.HK）漲4.85 %，中遠(yuǎn)海能（01138.HK）漲超3 %，潤(rùn)利海事（02682.HK）、海豐國(guó)際（01308.HK）等紛紛飄紅。

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消息面上，近日，中遠(yuǎn)海能董秘倪藝丹在2022年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，目前油輪市場(chǎng)正處于景氣時(shí)刻，且伴隨著石油貿(mào)易格局的轉(zhuǎn)變，以及油輪供給端傳遞出的積極信號(hào)，本輪周期的持續(xù)性也值得期待。

01油運(yùn)行業(yè)景氣向上

2022年以來(lái)，在全球地緣沖突不斷以及能源供需錯(cuò)位的大背景下，原油運(yùn)輸貿(mào)易路線重構(gòu)，油運(yùn)運(yùn)輸距離拉長(zhǎng)將驅(qū)動(dòng)油運(yùn)行業(yè)開(kāi)啟前所未有的大周期。

具體來(lái)看，日前，媒體報(bào)道稱，匈牙利石油和天然氣公司表示，已接到烏克蘭合作伙伴通知，由于烏境內(nèi)一個(gè)為輸油管道提供動(dòng)力的變電站被火箭擊中，俄羅斯“友誼”管道已暫停向匈牙利、捷克和斯洛伐克輸送石油。

據(jù)了解，俄羅斯原油在之前的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)周期大約需要1-2周的時(shí)間，隨著原油運(yùn)輸貿(mào)易路線重構(gòu)，油運(yùn)運(yùn)輸距離拉長(zhǎng)，現(xiàn)在必須延長(zhǎng)至4個(gè)月時(shí)間，這將進(jìn)一步加劇船舶運(yùn)力短缺以及運(yùn)費(fèi)上升。

此外，今年以來(lái)，“漂亮國(guó)”為應(yīng)對(duì)高通脹，持續(xù)釋放原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。不久前，拜登政府還宣布在6個(gè)月釋放1.8億戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上，再額外釋放1500萬(wàn)桶石油，并將此前的釋儲(chǔ)計(jì)劃延長(zhǎng)至今年12月份。

隨著不斷加速釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備，漂亮國(guó)原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備降至近40年來(lái)最低點(diǎn)。拜登表示，當(dāng)石油價(jià)格跌至每桶70美元時(shí)，美國(guó)政府將回購(gòu)石油補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。因此，后續(xù)一旦原油價(jià)格有所回落將會(huì)對(duì)油運(yùn)需求形成有利支撐，也有利于海運(yùn)相關(guān)的企業(yè)。

而在供給端，截至2022年9月，船齡15年以上的占比高達(dá)30%。油輪船舶老齡化嚴(yán)重，將會(huì)影響有效運(yùn)力。此外，行業(yè)新船訂單處于歷史低位，未來(lái)供給增速將明顯放緩。

對(duì)此，不少機(jī)構(gòu)指出，油運(yùn)行業(yè)周期向上的方向確定性極強(qiáng)。

太平洋證券表示，未來(lái)地緣政治博弈導(dǎo)致石油消費(fèi)端的需求變化，從而推動(dòng)石油貿(mào)易路線的轉(zhuǎn)變，最后形成油輪運(yùn)輸板塊的成長(zhǎng)預(yù)期。此外，全球范圍內(nèi)石油庫(kù)存水平也將影響未來(lái)的石油運(yùn)輸需求。

02“油運(yùn)雙雄”業(yè)績(jī)加速釋放

此前，油運(yùn)公司經(jīng)歷近2年的業(yè)績(jī)低迷期，在油輪運(yùn)價(jià)全面復(fù)蘇的背景下，全球各大油運(yùn)公司“盈利”開(kāi)始加速兌現(xiàn)。

中遠(yuǎn)海能（600026.SH，01138.HK）作為全球領(lǐng)先的油輪船東，其原油、成品油輪船共計(jì)160艘，2352萬(wàn)載重噸，油輪船隊(duì)運(yùn)力規(guī)模世界第一，覆蓋了全球主流的油輪船型，為全球最大油輪船隊(duì)。在內(nèi)貿(mào)原油運(yùn)輸市場(chǎng)，中遠(yuǎn)海能市占率高達(dá)55%以上。

2022年第三季度，中遠(yuǎn)海能實(shí)現(xiàn)收入48.85 億元，同比增長(zhǎng)54.0%，環(huán)比增長(zhǎng)21.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.81 億元，去年同期虧損1.00億元，同比扭虧為盈，環(huán)比增長(zhǎng)259.5%。

中遠(yuǎn)海能執(zhí)行董事、總經(jīng)理朱邁進(jìn)表示，當(dāng)前行業(yè)正處于上行周期，運(yùn)價(jià)也會(huì)在上行的趨勢(shì)中產(chǎn)生波動(dòng)，持續(xù)優(yōu)化的供需基本面將有力支撐未來(lái)的運(yùn)價(jià)水平。

基于對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的良好預(yù)期，在A股市場(chǎng)，該企業(yè)年內(nèi)漲幅已達(dá)225%；在港股市場(chǎng)，中遠(yuǎn)海能的表現(xiàn)亦相當(dāng)驚艷，累計(jì)漲幅達(dá)177%。

無(wú)獨(dú)有偶，招商南油（601975.SH）作為國(guó)內(nèi)第二的石油運(yùn)輸企業(yè)，受益于油運(yùn)行業(yè)周期持續(xù)向上，也迎來(lái)業(yè)績(jī)的高光時(shí)刻。

今年前三季度，招商南油實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.88億元，同比增長(zhǎng)55.89%；凈利潤(rùn)9.54億元，同比增長(zhǎng)263.75%。其中，第三季度公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速，凈利潤(rùn)達(dá)5.21億元，而去年同期僅盈利5401萬(wàn)元，同比暴增864.41%。

與此同時(shí)，招商南油現(xiàn)金流顯著改善，截至9月末，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入11.01億元，同比增長(zhǎng)93.52%。其資產(chǎn)負(fù)債率也降低至28.5%，創(chuàng)歷史新低。

油運(yùn)行業(yè)屬于強(qiáng)周期行業(yè)，展望后市，券商持樂(lè)觀態(tài)度。

國(guó)海證券認(rèn)為，短期看，多重催化下旺季即將到來(lái)。一般來(lái)說(shuō)，四季度是油運(yùn)旺季。且今年旺季期間，歐洲能源短缺下，“東油西運(yùn)”提振需求等催化劑會(huì)進(jìn)一步提升成品油運(yùn)輸需求，而中期來(lái)看，考慮到供給端限制日益變強(qiáng)，油運(yùn)周期上行才剛拉開(kāi)序幕。

中金公司最新研報(bào)指出，在基準(zhǔn)假設(shè)下2023年全球油運(yùn)供給與需求將較2019年分別增長(zhǎng)10%、2%，因此產(chǎn)能利用率可能仍未達(dá)到飽和，供需差有望驅(qū)動(dòng)超大型油輪VLCC運(yùn)價(jià)均值到4-6萬(wàn)美元/天，顯著高于今年。但由于運(yùn)價(jià)短期迅速上漲帶動(dòng)股價(jià)和市場(chǎng)預(yù)期，需要更好地把握基本面的節(jié)奏和振幅，美灣出口減少或四季度旺季過(guò)后運(yùn)價(jià)存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

作者|瓶子

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