近期以來,已很久沒被市場關(guān)注的廚電板塊持續(xù)回調(diào),頗為蕭瑟。
(相關(guān)資料圖)
10月31日,廚電板塊延續(xù)跌勢,概念指數(shù)收跌1.36%,月內(nèi)跌幅近15%,跑輸三大指數(shù)。個(gè)股中,日出東方(603366.SH)月內(nèi)下跌逾3成、萬和電氣(002543.SZ)、帥豐電器(605336.SH)、火星人(300894.SZ)、老板電器(002508.SZ)等股紛紛重挫。
相較過去兩年家電股整體表現(xiàn)“漲勢如虹”,現(xiàn)今確實(shí)“寒意濃濃”,尤其是今年以來,廚電行業(yè)面臨房地產(chǎn)下行、疫情反復(fù)、消費(fèi)者信心不足等多重挑戰(zhàn),行業(yè)估值中樞加速下移。
廚電行業(yè)困難重重!
眾所周知,家電作為房地產(chǎn)行業(yè)的下游配套產(chǎn)業(yè)之一,幾乎都是依附于房地產(chǎn)市場的發(fā)展,過往在房地產(chǎn)行業(yè)的景氣上行周期中,也充分帶動了家電行業(yè)的飛速發(fā)展。
然而,近年來隨著新冠疫情的爆發(fā),經(jīng)濟(jì)增速放緩,房地產(chǎn)市場承壓。2021年,樓市銷售低迷,家電行業(yè)增長開始乏力。
來到2022年,地緣政治不穩(wěn)定,行業(yè)處境就更加艱難了。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示,1-8月我國家電累計(jì)出口量22.99億臺,同比減少8.9%;累計(jì)出口金額589.42億美元,同比減少8.6%。
細(xì)分子行業(yè)來看,廚電作為與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度最高的家電子行業(yè),受宏觀環(huán)境承壓和地產(chǎn)持續(xù)低迷影響,廚電市場整體承壓,加上上半年多地疫情反復(fù),對廚電的銷售安裝影響較大。
據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)數(shù)據(jù)顯示,2022年前三季度,廚電市場全渠道零售額同比下滑3.7%。而去年全年,廚電市場整體零售額還有7%的同比增長。
其次,大宗商品等原材料價(jià)格高漲也是造成行業(yè)景氣下行的一大關(guān)鍵因素。
今年2月以來,西方國家對俄制裁導(dǎo)致國際市場上石油、銅、鎳等材料價(jià)格大幅度上漲。而家電生產(chǎn)所使用的大宗原材料為鋼、鋁、銅、塑料等,且這些原料占廚電原材料的成本占比比重之大,在原本市場需求不振的環(huán)境下,廚電廠商盈利波動明顯。
如下表所示,廚電行業(yè)細(xì)分板塊業(yè)績出現(xiàn)分化走勢。其中,以老板電器、萬和電氣為代表的傳統(tǒng)廚電板塊凈利潤增長一度失速,截至三季度末,凈利潤下滑趨勢已有所改善。
而以火星人、浙江美大和帥豐電器為代表的集成灶企業(yè)凈利潤增長情況卻不斷惡化,2022年前三季度,上述三家企業(yè)凈利潤分別同比下滑19.94%、17.35%、17.44%,同上半年比較,下滑速度明顯加大。
鋼價(jià)下行,業(yè)績拐點(diǎn)有望到來?
值得一提的是,近日以來,曾讓眾多家電企業(yè)“頭疼”的上游大宗材料價(jià)格正在回落,以鋼價(jià)為例,上周全國建筑鋼材價(jià)格持續(xù)震蕩走弱。
據(jù)海通期貨統(tǒng)計(jì),上周螺紋鋼2210合約下跌2.3%至3730元/噸,熱軋卷板2210合約下跌0.83%至3805元/噸。上周上海螺紋下跌130元/噸至3760元/噸,杭州螺紋下跌150元/噸至3750元/噸,廣州螺紋下跌130元/噸至4210元/噸附近,北京螺紋下跌210元/噸至3660元/噸。螺紋華東華南過磅價(jià)差降至-334元/噸附近,華南北方過磅價(jià)差從268收窄至210元/噸附近。上海熱卷下跌140元/噸至3670元/噸,廣州熱卷下跌100元/噸至3680元/噸,華東卷螺價(jià)差從熱卷價(jià)格低于螺紋80元/噸縮小至90元/噸。
整體來看,各地區(qū)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)偏弱,疊加當(dāng)前市場情緒謹(jǐn)慎觀望,下游按需采購,整體鋼材需求表現(xiàn)一般。短期來看,鋼市或延續(xù)弱平衡態(tài)勢,鋼價(jià)仍處于弱勢震蕩運(yùn)行。
大宗原材料價(jià)格回落將降低廚電企業(yè)生產(chǎn)成本,對于其降本無疑是有利的,那是否說明廚電行業(yè)的拐點(diǎn)要來了呢?
招商策略分析師張夏指出,從高頻數(shù)據(jù)來看,國內(nèi)商品房成交已經(jīng)出現(xiàn)回暖趨勢,同時(shí)8月地產(chǎn)竣工跌幅也迅速收窄,預(yù)計(jì)未來地產(chǎn)行業(yè)業(yè)績進(jìn)一步下探空間有限??⒐ざ嘶嘏瘜拥禺a(chǎn)鏈消費(fèi)如家電、家居、裝修建材等板塊需求回升,疊加成本壓力釋放,從而帶動相應(yīng)行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)修復(fù)。
可以預(yù)見的是,隨地產(chǎn)政策邊際放松,原材料價(jià)格回落,廚電板塊的盈利能力有望繼續(xù)得到復(fù)蘇,家電行業(yè)拐點(diǎn)亦將至。
天風(fēng)證券則認(rèn)為,目前家電板塊由于高股息、低估值,處在股債收益差的底部位置,估值風(fēng)險(xiǎn)較低,同時(shí)對利好響應(yīng)可能更加敏感,未來地產(chǎn)銷售的改善和成本端壓力的釋放,或?qū)Ⅱ?qū)動家電行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)。
作者|虹小豆
編輯|lele
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