隨著10月進(jìn)入尾聲，不少醫(yī)藥公司紛紛向市場(chǎng)秀起了肌肉。

在醫(yī)藥上市企業(yè)中，CXO企業(yè)(俗稱“醫(yī)藥外包”)是我們不得不提的一個(gè)領(lǐng)域。受益于新冠相關(guān)CDMO(在醫(yī)藥領(lǐng)域定制研發(fā)生產(chǎn))大體量訂單以及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)創(chuàng)新藥不斷進(jìn)入收獲期，CXO企業(yè)的業(yè)績(jī)確定性較高。

(資料圖)

目前，已有數(shù)家CXO上市公司披露了三季報(bào)預(yù)告，整體業(yè)績(jī)十分可觀，一些企業(yè)凈利潤(rùn)還實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。

如一體化龍頭藥明康德(02359.HK，603259.SH)預(yù)計(jì)今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)73.78億元，同比增長(zhǎng)107.12%。

本文的主角凱萊英(06821.HK，002821.SZ)，作為國(guó)內(nèi)甚至全球CDMO市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，公司去年以來(lái)海外訂單相當(dāng)充沛，今年進(jìn)入了收獲期。今年前三季度，凱萊英預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約78億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)165%；歸母凈利潤(rùn)約27億元，同比大幅增長(zhǎng)約290%，表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于同處CDMO賽道的九洲藥業(yè)(603456.SH)，后者預(yù)計(jì)前三季歸母凈利潤(rùn)增幅為55%-60%。

令人意外的是，如此靚麗的成績(jī)單，竟未能帶動(dòng)公司股價(jià)的狂歡。10月24日，凱萊英A股及港股的股價(jià)雙雙下挫，分別收跌4.53%及6.04%。

大單不斷

凱萊英為國(guó)內(nèi)小分子CDMO龍頭企業(yè)，主要致力于為國(guó)內(nèi)外制藥公司、生物技術(shù)公司提供藥品全生命周期的一站式CMC服務(wù)和研發(fā)與生產(chǎn)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)加快創(chuàng)新藥的臨床研究與商業(yè)化應(yīng)用。特別是在CDMO后端服務(wù)方面，凱萊英的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較強(qiáng)。

凱萊英在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，公司訂單持續(xù)增長(zhǎng)，項(xiàng)目交付如期推進(jìn)，在保持小分子業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，新興業(yè)務(wù)板塊的加速增長(zhǎng)勢(shì)頭進(jìn)一步顯現(xiàn)。

公司的小分子業(yè)務(wù)重點(diǎn)服務(wù)的藥物覆蓋了病毒、感染、腫瘤、心血管、神經(jīng)系統(tǒng)、糖尿病等多個(gè)重大疾病治療領(lǐng)域，新興業(yè)務(wù)則覆蓋了多肽、寡核苷酸、單克隆抗體(mAb)、抗體偶聯(lián)藥物(ADC)及信使 RNA (mRNA)，以及其他服務(wù)范圍，包括藥物制劑解決方案、合成生物解決方案和臨床CRO解決方案。

小分子業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)，組成了凱萊英“雙輪驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展格局。

值得留意的是，歐美醫(yī)藥巨頭眾多，創(chuàng)新藥賽道寬又長(zhǎng)，對(duì)于海外醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)而言，我國(guó)國(guó)內(nèi)CXO供應(yīng)鏈完善，且在項(xiàng)目?jī)r(jià)格和交付效率方面擁有強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力。

凱萊英就是其中最大的受益者之一，去年以來(lái)簽約了多個(gè)大單。

在去年11月，凱萊英分別公告獲得了兩筆重大合同訂單。第一筆是與美國(guó)某大型制藥公司、同時(shí)也是凱萊英2020年最大客戶簽署了約31億元人民幣合同，業(yè)內(nèi)普遍猜測(cè)，這筆大訂單來(lái)自輝瑞的新冠口服藥Paxlovid；第二筆是27.2億元人民幣的訂單，因保密需要公司未披露客戶公司名稱。

于今年2月，凱萊英再獲巨額訂單，簽訂了35.42億元人民幣的合同訂單。

關(guān)于供貨時(shí)間，凱萊英的第一筆訂單供貨時(shí)間是2021年及2022年，第二筆及第三筆訂單的供貨時(shí)間則均是2022年，供的貨均是小分子藥物。

這三筆合同訂單的累計(jì)金額超過(guò)了90億元人民幣，而凱萊英2021年的營(yíng)收只為46.39億元，可見這些訂單對(duì)今年前三季公司業(yè)績(jī)起到很大的推動(dòng)作用。

凱萊英在手的訂單十分充裕，截至2022年6月30日，公司在手訂單金額14.7億美元，折合人民幣約106.6億元。

擴(kuò)產(chǎn)不止

凱萊英近來(lái)的大訂單，主要是來(lái)自新冠藥訂單。根據(jù)西南證券研報(bào)，凱萊英2021年有15億元的收入是來(lái)自于新冠藥，占公司總營(yíng)收的近1/3。

不可否認(rèn)，新冠藥的市場(chǎng)需求推動(dòng)了小分子CDMO領(lǐng)域的高景氣度。在此背景下，凱萊英大幅擴(kuò)產(chǎn)，雖然公司未說(shuō)明擴(kuò)產(chǎn)是為了推動(dòng)新冠藥訂單的交付，但顯然是為新冠藥有備而來(lái)。

對(duì)于CDMO企業(yè)而言，企業(yè)是否具備相應(yīng)的生產(chǎn)能力是其能否按時(shí)交付訂單、能否承接更多訂單促進(jìn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。而在2021年，凱萊英有提到其產(chǎn)能較為緊張。

在2022年半年報(bào)中，凱萊英表示，報(bào)告期內(nèi)，公司有序推進(jìn)小分子產(chǎn)能建設(shè)，并結(jié)合大訂單逐步進(jìn)入穩(wěn)態(tài)化生產(chǎn)及項(xiàng)目排產(chǎn)計(jì)劃合理安排產(chǎn)能釋放節(jié)奏。公司同時(shí)預(yù)計(jì)今年全年在敦化、天津、長(zhǎng)三角地區(qū)實(shí)現(xiàn)新增小分子批次產(chǎn)能超過(guò)2000m3，并對(duì)部分車間和生產(chǎn)線進(jìn)行升級(jí)完善，加大連續(xù)性反應(yīng)為代表的新技術(shù)應(yīng)用，提高產(chǎn)能效率。

今年9月，凱萊英發(fā)布公告稱，擬投資40-50億元在泰興投資生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)一體化基地項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容為小分子CDMO(指醫(yī)藥合同定制研發(fā)生產(chǎn))化學(xué)原料及原料藥的研發(fā)及生產(chǎn)。

根據(jù)西南證券研報(bào)，凱萊英的產(chǎn)能規(guī)模遠(yuǎn)高于博騰股份，預(yù)計(jì)2023年公司產(chǎn)能將達(dá)6862平米，較現(xiàn)有產(chǎn)能提升1562平米，其中在長(zhǎng)三角地區(qū)的新生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)在明年交付。

除了小分子產(chǎn)能外，凱萊英在大分子以及制劑業(yè)務(wù)等板塊也同步在擴(kuò)張產(chǎn)能，進(jìn)入產(chǎn)能加速建設(shè)階段。

作者|遙遠(yuǎn)

編輯|May

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