近些年來，伴隨著制度建設(shè)的推進(jìn)，A股上市公司參與增持、回購的熱情也在持續(xù)增加。

而在10月14日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布通知，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司股份回購規(guī)則》、《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》部分條款進(jìn)行修訂，并向社會(huì)公開征求意見。

(資料圖片僅供參考)

同日，滬深交易所分別修訂了回購股份指引和股份變動(dòng)管理指引，并向社會(huì)公開征求意見。

據(jù)悉，此次回購新規(guī)將進(jìn)一步提升A股股份回購的便利性。

近日A股市場(chǎng)有所回暖，此次回購新規(guī)的出臺(tái)或?qū)⒋碳じ嗌鲜泄境雠_(tái)回購計(jì)劃，進(jìn)一步提振投資者的信心。

回購新規(guī)修訂了哪些細(xì)則？

具體來看此次的修訂細(xì)則，主要有以下幾項(xiàng)：

其一，優(yōu)化回購條件，調(diào)整股價(jià)波動(dòng)限制要求。將上市公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需的回購觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30%”調(diào)整為“跌幅累計(jì)達(dá)到25%”。

其二，放寬回購實(shí)施條件，縮短新上市公司可回購時(shí)間限制。將新上市公司回購實(shí)施條件，由“上市滿1年”縮短為“上市滿6個(gè)月”。

其三，縮短回購和增持的窗口期。將以集中競(jìng)價(jià)方式回購股份的窗口期由季度報(bào)告、業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報(bào)公告前10個(gè)交易日內(nèi)縮短為5個(gè)交易日內(nèi)，并相應(yīng)調(diào)整回購股份競(jìng)價(jià)減持的窗口期，以保持兩者一致。將董監(jiān)高買賣股份的窗口期由年度報(bào)告、半年度報(bào)告公告前30日內(nèi)和季度報(bào)告、業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)公告前10日內(nèi)分別縮短至15日內(nèi)和5日內(nèi)。

其四，明確回購與再融資交叉時(shí)的限制區(qū)間。將舊規(guī)中的“在回購期間不得實(shí)施股份發(fā)行行為”明確為“在再融資核準(zhǔn)或注冊(cè)并啟動(dòng)發(fā)行后至新增股份完成登記前不得實(shí)施回購”表述更加精準(zhǔn)。

多家上市公司響應(yīng)新規(guī)，22年A股回購規(guī)模已創(chuàng)新高

證監(jiān)會(huì)、滬深交易所剛宣布就修訂上市公司股份回購規(guī)則、董監(jiān)高股份變動(dòng)規(guī)則公開征求意見后，A股市場(chǎng)就有長城汽車（601633.SH）、分眾傳媒（002027.SZ）、四川路橋（600039.SH）在內(nèi)的多家上市公司拋出了回購計(jì)劃響應(yīng)了新規(guī)。

其中，長城汽車擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易的方式回購公司股份，回購數(shù)量不低于2000萬股（含），不超過4000萬股（含），回購價(jià)格不超過45元/股，擬回購資金上限為18億元，是這一批中金額最高的。

值得一提的是，上述這些公司只是發(fā)布了回購方案，實(shí)際上還未真正開始回購。而從當(dāng)前已經(jīng)完成的回購情況來看，2022年A股年度回購金額其實(shí)已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新高。

回溯歷史，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2005至2012年，A股股份回購預(yù)案數(shù)量較少，有37次，完成股份回購的公司只有10家，合計(jì)回購金額為78億元。

2013年至2017年，A股上市公司股份回購預(yù)案數(shù)量持續(xù)提升，由2013年的106次提升至2017年的614次，期間完成股份回購的公司有1431次，合計(jì)回購金額為372億元。

2018年股份回購制度進(jìn)一步優(yōu)化，疊加市場(chǎng)處于歷史相對(duì)低位，上市公司股份回購預(yù)案數(shù)量提升至1290次。

2019年至今，上市公司股份回購預(yù)案數(shù)量始終維持在較高水平，年均回購預(yù)案數(shù)量在1200次以上，期間完成股份回購共5511次，合計(jì)回購金額4056億元。其中，2022年至今（截至10月15日），A股上市公司共回購1510次，涉及上市公司1100家，回購金額1589億元，回購金額相比去年同期增長了85.5%，回購金額已創(chuàng)歷史新高。

分行業(yè)來看，年初至今回購金額前三的行業(yè)分別為家用電器、醫(yī)藥生物、電子，發(fā)布回購計(jì)劃公司數(shù)量最多的前三個(gè)行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)。

從具體的回購金額來看，排在前列的主要是A股市場(chǎng)中的傳統(tǒng)白馬股，包括格力電器（000651.SZ）、美的集團(tuán)（000333.SZ）、中國平安（601318.SH）、順豐控股（002352.SZ）、招商蛇口（001979.SZ）、寶鋼股份（600019.SH）、萬科A（000002.SZ）等。

而傳統(tǒng)白馬股在最近兩年的A股市場(chǎng)似乎并不是很受“待見”，不少公司的股價(jià)遭遇了大幅暴跌，如數(shù)據(jù)顯示，自2021年年初至今，格力電器的股價(jià)（前復(fù)權(quán)）累跌超42%，美的集團(tuán)的股價(jià)（前復(fù)權(quán)）則累跌近50%。

持續(xù)推出大力度的回購行動(dòng)其中一個(gè)重要的因素或許是為了展示對(duì)公司的信心，進(jìn)而提振股價(jià)表現(xiàn)。而這些公司用于回購的資金則以自有資金為主。

另外，由于主板市場(chǎng)多傳統(tǒng)白馬股，所以以上市板塊進(jìn)行劃分，主板公司是回購的主力，其次是創(chuàng)業(yè)板公司。

從回購目的來看，主要包括股權(quán)激勵(lì)注銷、其他、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工支持計(jì)劃、市值管理、盈利補(bǔ)償?shù)龋?strong>中股權(quán)激勵(lì)注銷最主流，抱有這一目的進(jìn)行回購的方案占比過半。

結(jié)語

綜合而言，雖然最近一兩年A股市場(chǎng)的表現(xiàn)一般，但在制度建設(shè)方面還是取得了一些成績，參與回購的公司明顯比以往要多，且以股權(quán)激勵(lì)注銷為主，這將提升每股凈資產(chǎn)及盈利，對(duì)股價(jià)有提振作用。

而此次的新規(guī)有望促使更多上市公司參與回購。

中金公司研究人員認(rèn)為此次制度優(yōu)化一方面有助于提升上市公司及主要股東回購增持積極性、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、助力資本市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另一方面，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示上市公司及重要股東的回購和增持行為在公司股價(jià)處于歷史偏低位置時(shí)有積極意義，可從制度建設(shè)層面增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

平安證券研究人員則稱，從內(nèi)容上看，本次回購規(guī)則的修訂對(duì)多項(xiàng)回購限制進(jìn)行松綁及優(yōu)化，意在鼓勵(lì)上市公司回購和董監(jiān)高增持以釋放產(chǎn)業(yè)信心。

作者|燕十四

編輯|lele

標(biāo)簽： 上市公司 股價(jià)波動(dòng) 股份回購