9月13日,南玻A(000012.SZ)公告稱,公司近日與天合光能簽訂了高純硅料合作協(xié)議。根據(jù)合同約定,天合光能在2023年-2026年預(yù)計向本公司合計采購7萬噸高純硅料原料產(chǎn)品。若按照當(dāng)前市場價格測算,預(yù)計銷售總額為212.1億元(含稅)。
回溯過往公告,這是南玻A有史以來拿下的最大的硅料長單。2022年上半年,公司營收才65.19億元,公司硅料業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)不到11億元。截至2021年末,南玻A高純晶硅年產(chǎn)能僅1萬噸,此次訂單是現(xiàn)公司產(chǎn)能的7倍之多。
受此消息提振,9月14日,該股高開秒板,報收7.6元/股,最新總市值為233.4億元。
(資料圖)
01拿下史上最大訂單
南玻A收獲超大訂單的背后,是光伏巨頭們對行業(yè)市場需求前景的樂觀預(yù)判。
雙碳目標(biāo)下,隨著下游光伏終端需求的快速升溫,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能均在積極擴張。而高純晶硅作為產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié),其投資規(guī)模更大、投產(chǎn)周期更長、產(chǎn)能釋放相對更為緩慢。
2021年以來,上游硅料因供需錯配迎來超景氣周期,價格持續(xù)高位運行。在此期間,硅料企業(yè)賺得“盆滿缽滿”。對于南玻A而言,盤活多晶硅資產(chǎn),儼然成為重要利潤增長極。
資料顯示,南玻A雖不是硅料頭部企業(yè),但早在2005年就已開始籌建高純晶硅產(chǎn)線,奈何遇上硅料低價周期,成為其巨大負(fù)累。
2022年一季度南玻A多晶硅業(yè)務(wù)順利復(fù)產(chǎn),公司目前擁有高純晶硅產(chǎn)能1萬噸/年、硅片2.2GW/年、鑄錠提純單晶用料7200噸/年。
同時,產(chǎn)能擴張也提上日程。今年6月,南玻A宣布擬轉(zhuǎn)債募資總額不超過28億元,其中20億元用于年產(chǎn)5萬噸高純晶硅項目,項目的投資總額約為45億元,建設(shè)周期20個月。
放眼整個市場,上游原材料價格居高不下,光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游巨頭紛紛選擇通過長單方式來鎖價鎖量,保障硅料的穩(wěn)定供給。今年以來,行業(yè)超大訂單頻現(xiàn)。
展望后市,從短期來看,多晶硅的價格仍將處于高位。然而,從長期來看,業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,隨著新增多晶硅產(chǎn)能的逐步釋放,明年上半年或?qū)⒊霈F(xiàn)價格拐點。
這也就意味著,先發(fā)擴產(chǎn)的企業(yè)有望實現(xiàn)量利齊升,而后進(jìn)的企業(yè),如南玻A等或會承擔(dān)較大的行業(yè)下行風(fēng)險。
02公司盈利承壓,太陽能業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼
公開資料顯示,南玻A是一家主營業(yè)務(wù)包括研發(fā)、生產(chǎn)制造和銷售優(yōu)質(zhì)浮法玻璃、工程玻璃、光伏玻璃、超薄電子玻璃和顯示器件等新材料和信息顯示產(chǎn)品,以及硅材料、光伏電池和組件等可再生能源產(chǎn)品的公司。
從收入表現(xiàn)看,南玻A的浮法玻璃、工程玻璃、光伏玻璃三大玻璃產(chǎn)品是公司主要收入和盈利來源,今年上半年貢獻(xiàn)比例均超65%以上。
但從增速上看,太陽能業(yè)務(wù)已經(jīng)成為南玻A上半年的最大亮點之一。報告期內(nèi),公司玻璃產(chǎn)品、電子玻璃及顯示器件產(chǎn)品、太陽能及其他產(chǎn)品分別收入44.29億元、8.1億元、14.34億元。
上述前兩項業(yè)務(wù)同比分別-17.26%、-8.06%;而太陽能相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比+225.49%,比重也由從去年同期的6.66%大幅提升至21.99%,其中貢獻(xiàn)大頭的正是硅料產(chǎn)品,營收為10.7億元。
回顧往年業(yè)績,南玻A自2018年至2021年營收基本企穩(wěn),而同期歸母凈利潤逐年壯大,由4.53億元漲至15.29億元。
然而,來到2022年上半年,南玻A營收、凈利潤卻雙雙出現(xiàn)掉頭下滑跡象。報告期內(nèi),南玻A實現(xiàn)營收65.19億元,同比微降1.45%;歸母凈利潤10.09億元,同比下降25.98%;公司綜合毛利率28.9%,同比下滑8.8個百分點。
對此,南玻A解釋稱,公司盈利承壓主要系上半年玻璃業(yè)務(wù)受需求不佳和成本上漲因素影響。其中,浮法玻璃因需求放緩、價格下降,收入同比-20.66%,凈利潤同比-64.34%;又由于東莞生產(chǎn)線技改,光伏玻璃收入同比-43.66%,凈利潤同比-101.18%。而工程玻璃則受益于產(chǎn)能釋放,收入同比+1.11%,凈利潤+216.17%。
在盈利承壓的情況下,公司造血能力被削弱。截至6月末,公司經(jīng)營性產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為9.03億,同比-46.84%。
此外,在南玻A大幅擴充產(chǎn)能之際,公司負(fù)債壓力也在進(jìn)一步加大。截至6月末,公司負(fù)債102.1億元,同比增長48.28%;負(fù)債率為45.4%,較去年年末增加4.94個百分點。
結(jié)語:
綜上,南玻A拿下超200億長單,總金額超該公司一年半營收,且公司盈利能力出現(xiàn)下滑??梢?,天合光能帶來的硅料大單對南玻A來說分量不輕。
不過,南玻A也提醒到,本次合同測算不構(gòu)成價格或業(yè)績承諾。具體訂單價格月議,合同交易總額以最終成交金額為準(zhǔn)。測算的銷售總額未考慮合同履約風(fēng)險、未來高純硅料市場價格等影響因素,存在一定不確定性,不構(gòu)成業(yè)績承諾,敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險。
在二級市場,南玻A自2021年8月份觸及13.07元/股后,該股便持續(xù)下行,截至9月14日收盤,該股報收7.6元/股,期間累跌超4成;若從4月27日算起,迄今僅上漲45%左右,相較于同期光伏板塊中動輒幾倍,甚至十余倍的妖股,南玻A股價反彈并不算強勢。
作者|瓶子
編輯|lele
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