近期，鈉離子概念股熱度頗高，相關(guān)上市公司輪番大漲！其中，傳藝科技（002866.SZ）漲勢(shì)犀利，從4月27日市場(chǎng)反彈算起，該股累計(jì)漲幅已達(dá)231.8%，位居板塊漲幅之首，大幅跑贏派能科技、鵬輝能源、華陽(yáng)股份、立中集團(tuán)等鈉離子概念股。

(資料圖片)

事實(shí)上，傳藝科技股價(jià)2021年整年都處于底部震蕩，表現(xiàn)不溫不火。近期該股異軍突起，與鈉離子電池的進(jìn)展息息相關(guān)。

據(jù)悉，自今年6月下旬傳藝科技曝出2023年2GW鈉離子電池項(xiàng)目將建成投產(chǎn)后，就迎來(lái)二級(jí)市場(chǎng)連板行情，在11個(gè)交易日里獲得9個(gè)漲停板，累計(jì)漲幅達(dá)134.8%。期間，該公司迎來(lái)44家機(jī)構(gòu)的扎堆調(diào)研，涉及問(wèn)題集中在公司布局的鈉電池新業(yè)務(wù)上。

8月31日，傳藝科技再次發(fā)布公告稱(chēng)，控股孫公司傳藝鈉電項(xiàng)目各生產(chǎn)設(shè)備及裝置安裝調(diào)試進(jìn)展順利，已具備中試生產(chǎn)條件并即將投產(chǎn)運(yùn)行，并擬于2022年10月27日舉行傳藝鈉離子電池產(chǎn)品發(fā)布會(huì)。

受此消息刺激，傳藝科技在二級(jí)市場(chǎng)再起波瀾。9月1日，該股高開(kāi)秒板，報(bào)收29.93元/股，最新總市值為86.07億元。

01鈉電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速，資本競(jìng)相涌入

鈉離子概念股走強(qiáng)絕非偶然，股價(jià)暴漲背后，一場(chǎng)行業(yè)巨變正悄然發(fā)生。

資料顯示，與目前市場(chǎng)較為成熟的鋰離子電池相比，鈉離子電池在安全性、成本（大規(guī)模量產(chǎn)后）、低溫性能等方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。

從市場(chǎng)空間來(lái)看，鈉離子電池在電化學(xué)儲(chǔ)能，及低速新能源車(chē)等應(yīng)用領(lǐng)域未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/strong>

首先在電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)方面，2021年7月，《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出到2025年實(shí)現(xiàn)累計(jì)裝機(jī)量30GWh的目標(biāo)，我國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)前景廣闊。2022年6月23日《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項(xiàng)重點(diǎn)要求（2022年版）（征求意見(jiàn)稿）》，對(duì)新興的電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)的安全性提出了具體要求。

由此，具有相對(duì)安全性、性能相對(duì)穩(wěn)定、成本優(yōu)勢(shì)顯著的鈉離子電池在電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展契機(jī)。

此外，從低速新能源車(chē)市場(chǎng)的運(yùn)用來(lái)看，傳統(tǒng)電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)主流電池為鉛蓄電池，而鈉離子電池的出現(xiàn)使得鉛蓄電池的成本和鋰離子電池的性能可以得到兼顧，未來(lái)有望成為電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)的主流產(chǎn)品，從而催生巨大的鈉離子電池市場(chǎng)。

同時(shí)，近年來(lái)新能源A00級(jí)乘用車(chē)滲透率不斷提高，在市場(chǎng)中逐漸占據(jù)重要地位。而由于A00級(jí)乘用車(chē)對(duì)動(dòng)力要求相對(duì)較低，未來(lái)鈉離子電池亦有望實(shí)現(xiàn)在A00級(jí)乘用車(chē)占有率的不斷提升。

受政策、市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)，鈉離子電池坐上了千億級(jí)風(fēng)口。據(jù)《中國(guó)鈉離子電池行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2022年）》測(cè)算數(shù)據(jù)，考慮到鈉離子電池各潛在應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)電池的需求量，理論上在100%滲透的情況下，鈉離子電池2026年的市場(chǎng)空間可達(dá)到369.5GWh，理論市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到1500億元。

在此背景下，不少公司紛紛殺入鈉離子電池賽道。包括寧德時(shí)代、鵬輝能源、立方新能源、中科海鈉、傳藝科技、容百科技、華陽(yáng)股份、鼎盛新材等幾十家企業(yè)布局鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈，主要涉及鈉離子電池、正負(fù)極材料、電解液、鋁箔、鈉資源等。整體來(lái)看，鈉電池商業(yè)化步伐正在加速。

例如，此前寧德時(shí)代已提前發(fā)布鈉離子電池，其電芯單體能量密度高達(dá)160Wh/kg，常溫下充電15分鐘，電量可達(dá)80%以上，正致力于推進(jìn)鈉離子電池在2023年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

截至目前，傳藝科技鈉離子電池項(xiàng)目從技術(shù)層面已完成小試，正在推進(jìn)中試及量產(chǎn)。根據(jù)傳藝科技的規(guī)劃，鈉離子電池項(xiàng)目將分為2期分批投入建設(shè)，其中一期計(jì)劃建成2GWh的產(chǎn)能，于2023年初完成投產(chǎn)；二期計(jì)劃新建8GWh的產(chǎn)能，從而累計(jì)達(dá)到10GWh的產(chǎn)能。

在二級(jí)市場(chǎng)，資本亦不斷涌入。自4月27日以來(lái)，除了傳藝科技股價(jià)強(qiáng)勢(shì)大漲2.3倍外，派能科技緊隨其后，累漲179%，還有鵬輝能源、華陽(yáng)股份均實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

不過(guò)，需要指出的是，目前鈉離子電池的理論能量密度和循環(huán)性能尚不及鋰離子電池，決定其難以完全替代鋰離子電池。鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化發(fā)展需要一個(gè)過(guò)程，市場(chǎng)分析預(yù)計(jì)2023年至2025年鈉離子產(chǎn)業(yè)鏈將趨于完善。

02切入鈉電池，培育新盈利點(diǎn)

公開(kāi)資料顯示，傳藝科技主營(yíng)業(yè)務(wù)主要系輸入類(lèi)設(shè)備和印制電路板（PCB）兩大類(lèi)消費(fèi)電子零組件，具體包括筆記本/臺(tái)式機(jī)電腦鍵盤(pán)、觸控模組和鼠標(biāo)等輸入類(lèi)設(shè)備及通訊用板、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)用板等PCB產(chǎn)品。

又出于對(duì)未來(lái)鈉電池市場(chǎng)前景充滿(mǎn)信心，傳藝科技開(kāi)始布局鈉電池新業(yè)務(wù)。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，筆記本/臺(tái)式機(jī)電腦鍵盤(pán)等輸入設(shè)備及配件業(yè)務(wù)是公司當(dāng)前的核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)比重均超過(guò)5成。

在客戶(hù)拓展方面，傳藝科技是全球四大頂級(jí)鍵盤(pán)制造商（達(dá)方電子、群光電子、精元電腦、光寶電子）柔性線(xiàn)路板核心部件的主要供應(yīng)商，為聯(lián)想、惠普、戴爾、華碩四大品牌筆記本電腦提供鍵盤(pán)配套，全球市場(chǎng)占有率20.56%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率40%。

業(yè)績(jī)層面上，傳藝科技的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并不算亮眼。2017年至2021年，其營(yíng)收由6.69億元漲至19.2億元，營(yíng)收規(guī)模逐年遞增。然而，其盈利能力表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意，波動(dòng)較大。2017年及2021年凈利潤(rùn)分別為0.96億元、0.743億元、1.35億元及1.64億元，分別同比+23.83%、-22.86%、+81.85%、+21.7%。到了2022年上半年，公司凈利潤(rùn)同比下滑20.57%。

在盈利缺乏穩(wěn)定性的大背景之下，傳藝科技急于跨界進(jìn)軍鈉離子電池，或許是為公司謀求新的盈利點(diǎn)。

結(jié)語(yǔ)：

綜上，傳藝科技整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)乏善可陳，尚不能對(duì)股價(jià)起到很好的支撐作用。近期該股大漲主要系鈉離子概念爆炒，市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)所致。

目前來(lái)講，鈉離子電池的技術(shù)成熟度屬于初級(jí)階段，要達(dá)到鋰離子電池的水平還需很長(zhǎng)的時(shí)間。且鈉離子電池項(xiàng)目的實(shí)際收益率受未來(lái)產(chǎn)能投放節(jié)奏和市場(chǎng)價(jià)格因素的影響，項(xiàng)目的收益率存在不確定性。

截至9月1日收盤(pán)，傳藝科技市盈率（TTM）50.48倍，靜態(tài)市盈率（TTM）為52.35倍，略高于鈉離子電池板塊市盈率（TTM）45.95倍。倘若鈉離子電池板塊投資熱度降溫，傳藝科技或許會(huì)面臨估值下行風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前傳藝科技股價(jià)相較于8月底35.16元/股的高點(diǎn)已有所回落，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。

作者|瓶子

編輯|May