從4月27日大市反彈至今,江淮汽車(600418.SH)股價(jià)不知不覺就翻倍了,表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于比亞迪(002594.SZ)、小康股份(601127.SH)等熱門汽車整車股。
據(jù)東財(cái)行情數(shù)據(jù)顯示,截至2022年4月27日至7月28日,江淮汽車股價(jià)漲幅達(dá)150%,該漲幅位居汽車整車漲幅榜第三,第一、第二名分別是中通客車(000957.SZ)和長安汽車(000625.SZ),期間漲幅分別為338%、163%。
眾所周知,整車板塊在資本市場(chǎng)的估值,最大的是比亞迪(主要原因還是全能產(chǎn)業(yè)鏈以及半導(dǎo)體等),其次是蔚來、小鵬、理想等造車新勢(shì)力,然后才輪到傳統(tǒng)車企,比如長城汽車(601633.SH)、吉利汽車(00175.HK)、長安汽車(000625.SZ)、上汽集團(tuán)(600104.SH)、廣汽集團(tuán)(601238.SH)、江淮汽車等。
(資料圖片僅供參考)
其實(shí),在傳統(tǒng)車企板塊,江淮汽車也是幾乎墊底的排名,因?yàn)槠湓谛履茉促惖郎蠜]啥亮眼的動(dòng)作,且在一定程度上依賴于貨車與客車。
江淮汽車產(chǎn)品主要是整車和客車底盤,其中整車產(chǎn)品分為乘用車和商用車,乘用車包括思皓乘用車(含 SUV 及轎車)、瑞風(fēng) MPV等產(chǎn)品,商用車包括輕型貨車、重型貨車、多功能商用車、客車等產(chǎn)品。
單論銷量與市場(chǎng)影響力,江淮汽車怎么都不是消費(fèi)者心中的NO.1。
那么,究竟是哪些因素導(dǎo)致其突然被資金盯上了呢?
首先,可能與政府補(bǔ)助有關(guān),被地方政府偏愛有加,這一點(diǎn)可以從公司發(fā)布的公告看出,公司隔三差五的發(fā)布一條收到政府補(bǔ)助的公告,幾乎刷屏了,真有“凡爾賽”那味。
比如最近的這一次,公告稱,截至 2022 年 7 月 15 日,公司及控股子公司累計(jì)收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)貼3800多萬元。
而補(bǔ)助的名義則是支持企業(yè)成長和市場(chǎng)開拓事項(xiàng)省級(jí)配套資金,可以看出這筆錢是安徽省政府方面給予的補(bǔ)助。
補(bǔ)助資金在 2022 年度計(jì)入當(dāng)期損益,將對(duì)公司 2022 年度的利潤產(chǎn)生積極影響。簡(jiǎn)而言之,直接導(dǎo)致凈利潤增加,但是扣非后的凈利潤是不受其影響的。
或許有人會(huì)說,政府補(bǔ)助畢竟是非經(jīng)常性的收益,這不能代表公司的實(shí)力,這話沒毛病。
但,關(guān)鍵是,江淮汽車的政府補(bǔ)助已經(jīng)持續(xù)好幾年了,這意味著,這種“非經(jīng)常性”變得“經(jīng)常性”了。
比如,2021年度,公司收到各類政府補(bǔ)貼超2.03億元,而發(fā)放補(bǔ)助的名目更是五花八門。
江淮汽車在 2021 年扭虧為盈,政府補(bǔ)貼起到了決定性的作用。
另外,2021 年,江淮汽車“項(xiàng)目研發(fā)補(bǔ)助”收益達(dá)到了 11.9 億元,占據(jù)了超一半的補(bǔ)助比例,而來自新能源汽車方面的補(bǔ)助基本呈逐年下降趨勢(shì)。行業(yè)補(bǔ)貼退坡大背景下,江淮汽車依然可以嘗到補(bǔ)貼的甜頭。
自 2017 年以來,江淮汽車?yán)塾?jì)確認(rèn)非經(jīng)常性損益 66.46 億元,而在扣除上述非經(jīng)常性損益后,公司累計(jì)虧損 65.51 億元。
2017~2021年,凈利潤分別為4.32億元、-7.86億元、1.06億元、1.43億元、2.00億元,而扣非后的凈利潤分別為-9314.47萬元、-18.77億元、-9.78億元、-17.19億元、-18.84億元。
這五年間,江淮汽車計(jì)入非經(jīng)常性損益的政府補(bǔ)助幾乎成了公司業(yè)績背后的助推手。
因此,可以看出公司扭虧的絕招是——政府補(bǔ)貼。
有投資者認(rèn)為,江淮汽車在汽車供應(yīng)鏈上具有很重要的戰(zhàn)略意義,補(bǔ)貼多些也是正常。
實(shí)際上,身處汽車制造大省的江淮汽車,公司上游供應(yīng)鏈方面相當(dāng)一部分出自安徽,牽一發(fā)而動(dòng)全身,如果江淮汽車真倒下了,零部件的供應(yīng)商勢(shì)必也會(huì)受損。
基于此,江淮汽車對(duì)安徽省汽車產(chǎn)業(yè)鏈的意義非同小可,這才是其價(jià)值所在。
其次,與蔚來牽手,這也是深得資本市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。
早在 2016 年 4 月,江淮汽車投資 23 億元在合肥修建江淮蔚來工廠,公司由此開啟代工銷售模式,蔚來汽車旗下幾款量產(chǎn)車型皆由江淮汽車生產(chǎn)。
年報(bào)顯示,2021 年,江淮汽車與蔚來合作交付新能源汽車約 9.3 萬輛,同比增長 111.36%。以銷售占比計(jì),2021 年,江淮汽車的純電乘用車中有接近七成來自蔚來的訂單。
而在 2021 年 5 月,江淮汽車與蔚來汽車再次續(xù)約代工協(xié)議計(jì)劃,江淮將繼續(xù)生產(chǎn) ES8、ES6、EC6、ET7 和其他可能的蔚來車型,生產(chǎn)能力擴(kuò)大至 24 萬輛。
與大眾汽車的合作,也擴(kuò)大了其影響力,這也是得到資本青睞的一個(gè)原因。
除了押寶蔚來汽車之外,江淮汽車還完成了進(jìn)一步深化與大眾汽車合資合作的協(xié)議,探索深化大型國企混改新模式。
雙方合資公司項(xiàng)目正式落地后,大眾集團(tuán)有意愿授予合資公司大眾集團(tuán)旗下的主流品牌及一系列新能源產(chǎn)品。
合資公司定的目標(biāo)是在 2029 年間達(dá)到年產(chǎn)量 35 萬 -40 萬輛。
江淮汽車與大眾汽車一同出資創(chuàng)辦的品牌是思皓,兩方出資額和股份一樣。
根據(jù)規(guī)劃,思皓品牌今年將推出純電轎跑 E50ARPro 和純電 SUV E60X 等產(chǎn)品,未來五年內(nèi)還將推出全新專用平臺(tái),目標(biāo) 30 萬輛規(guī)模。
據(jù)悉,江淮汽車 2022 年將做大做強(qiáng)商用車,聚力發(fā)展智能汽車和智能新能源汽車。年報(bào)中,江淮汽車透露,公司計(jì)劃 2022 年產(chǎn)銷各類整車及底盤 56.8 萬輛,同比增長 8.36%;預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 450 億元,同比增長 11.63%。
第三個(gè)原因,則是與江淮汽車的新能源戰(zhàn)略表現(xiàn)有關(guān)。
拿最近的銷量數(shù)據(jù)來說,2022年6月銷量數(shù)據(jù)顯示,公司的純電動(dòng)乘用車實(shí)現(xiàn)銷量17877輛,逼近2萬了,而且同比增長56.95%。
純電動(dòng)乘用車的本年累計(jì)為80189輛,同比增長42.90%。
這樣的成績其實(shí)還是說得過去的,尤其是同比增幅,說明公司在新能源方面的戰(zhàn)略正在一步步地兌現(xiàn),沒有倒退。
這一點(diǎn)在2021年度的銷量成績單中也能得到體現(xiàn)。
2021 年,江淮汽車?yán)塾?jì)銷售乘用車 25.25 萬輛,較上年增加 9.71 萬輛,同比增長 62.48%。其中,純電乘用車13.41 萬輛,較上年增加 8.43 萬輛,同比增長 169.12%。新能源汽車成為江淮汽車乘用車業(yè)務(wù)的關(guān)鍵產(chǎn)品。
2021年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,江淮汽車乘用車營業(yè)收入 87.23 億元,同比增長 19.39%;商用車營業(yè)收入為 235.52 億元,同比下降 12.68%。
加碼新能源的同時(shí),也在逐步弱化大型客車、重型貨車的發(fā)展,從2022年6月份的銷量表現(xiàn)來看,大型客車月度同比減少92.5%,年度累計(jì)同比減少62.14%;重型貨車亦是如此,月度同比減少77.56%,年度累計(jì)同比減少70.70%。
公司的戰(zhàn)略應(yīng)該是聚焦于新能源方向,車型用途方面聚焦于乘用車方向,這樣路徑類似比亞迪,盡管目前公司的商用車的營收占比高于乘用車,但已經(jīng)從蔚來、大眾那里吸取到足夠的轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn),敢于放手一搏了。
關(guān)于江淮汽車,股價(jià)能否在未來繼續(xù)創(chuàng)新高,還得看新能源乘用車的銷量情況以及營收占比,思皓品牌的未來市場(chǎng)表現(xiàn)等,畢竟業(yè)績才是股價(jià)永恒的試金石。
作者| 慧澤李
編輯|lele
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