機(jī)器人板塊熱度不減。

【資料圖】

7月25日，中大力德（002896.SZ）高開高走，快速封住漲停板，錄得6天4板，自6月20日公司股價(jià)啟動(dòng)以來，中大力德漲幅已經(jīng)翻倍。

7月20日，據(jù)公司盤后龍虎榜顯示，有機(jī)構(gòu)席位凈買入超過千萬，獲利頗豐。

機(jī)器人板塊暴動(dòng)

機(jī)器人板塊開始爆發(fā)其實(shí)是在6月下旬，起因是馬斯克宣布9月份在特斯拉AI日將推出Optimus(“擎天柱”)，這是一款人形機(jī)器人。

據(jù)悉，該機(jī)器人身高1.72m，重量57kg，負(fù)載20kg（手臂附加5kg），行動(dòng)速度最高可達(dá)8公里/小時(shí)。同時(shí)，“擎天柱”面部有一個(gè)屏幕，具有40個(gè)自由度，可顯示具體信息；并擁有人類活動(dòng)水平的雙手，四肢由40個(gè)機(jī)電執(zhí)行器控制；雙腳可感應(yīng)反饋，實(shí)現(xiàn)平衡和敏捷動(dòng)作。

有券商研報(bào)認(rèn)為，人形機(jī)器人Optimus整體設(shè)計(jì)與人類一致，共用特斯拉汽車 AI 系統(tǒng)。Optimus 將會(huì)是一款通用化幫助型機(jī)器人，能把人從危險(xiǎn)的、重復(fù)的、無聊的任務(wù)中解放出來，甚至還能跟已經(jīng)高度自動(dòng)化的特斯拉車輛生產(chǎn)進(jìn)一步結(jié)合協(xié)作。

在這樣重磅的利好消息的驅(qū)動(dòng)下，A股相關(guān)機(jī)器人概念股一擁而上，紛紛大漲，比如綠的諧波、漢宇集團(tuán)、巨輪智能等。

板塊熱潮中，中大力德的漲幅以及持續(xù)性明顯較強(qiáng)，這和公司的基本面有關(guān)。

資料顯示，中大力德的下游正是機(jī)器人企業(yè)，公司立足于“半個(gè)機(jī)器人”核心部件集成，通過伺服電機(jī)、減速器、結(jié)構(gòu)件三位一體，服務(wù)于機(jī)器人企業(yè)。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，毛利率較低

工業(yè)機(jī)器人的三大零部件為減速器、控制器和伺服系統(tǒng)。三大零部件占工業(yè)機(jī)器人總成本的60%，其中減速器成本占比最高，達(dá)30%，是不折不扣的動(dòng)力傳輸擔(dān)當(dāng)。其次是伺服系統(tǒng)（20%）和控制器（10%）。

目前，中大力德專注于減速器和減速電機(jī)等核心零部件的研發(fā)生產(chǎn)，產(chǎn)品包括包含行星減速器、RV減速器和諧波減速器。

相對(duì)來說，RV減速器一般比諧波減速器要貴，技術(shù)門檻也更高。前者主要應(yīng)用于20KG以上的機(jī)器人關(guān)節(jié)，后者則在20KG以內(nèi)的機(jī)器人關(guān)節(jié)。

公司近年來營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但增速不高，2019至2021年，營(yíng)收分別為6.76、7.61、9.53億元，同比分別增長(zhǎng)12.88%、12.48%、25.30%，2022年一季度，中大力德營(yíng)業(yè)收入2.05億元，同比減少0.05%。

此外，公司近年來毛利率呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，2019至2021年毛利率分別為28.7%、26.9%、26.2%，公司表示近兩年原材料價(jià)格和人工成本上漲明顯，一定程度上導(dǎo)致公司毛利率有所下降。

筆者選取另一家減速器龍頭——綠的諧波作為對(duì)比，該公司過去三年毛利率為49.4%、47.2%、52.5%，均大幅高于中大力德。

背后的原因或與兩家公司的產(chǎn)品定位有關(guān)。綠的諧波的主要業(yè)務(wù)為工業(yè)機(jī)器人用減速器，盈利能力高于中大力德的機(jī)床用減速電機(jī)，后者的國(guó)產(chǎn)化程度較高。

前景向好，國(guó)產(chǎn)替代迫在眉睫

機(jī)器人被譽(yù)為“制造業(yè)皇冠頂端的明珠”，隨著我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)也將迎來趨勢(shì)向好。數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)36.6萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)54.4%；銷量達(dá)25.6萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)48.8%。工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)銷量的持續(xù)增長(zhǎng)，自然帶動(dòng)減速器的景氣度，這是未來確定性較大的行業(yè)機(jī)遇。

不過因?yàn)闇p速器較高的技術(shù)壁壘，目前仍是國(guó)外品牌主導(dǎo)話語權(quán)。從全球精密減速器市場(chǎng)來看，日系的哈默納科和納博特斯克壟斷了近75%的市場(chǎng)份額：其中納博特斯克生產(chǎn)的RV減速器，約占60%的份額；哈默納科生產(chǎn)的諧波減速器，約占15%的份額。

而且，國(guó)外巨頭因其強(qiáng)勢(shì)地位，不惜動(dòng)用手段，試圖遏制國(guó)內(nèi)減速器行業(yè)的發(fā)展。

以諧波減速器為例，據(jù)悉，為打壓中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，日本納博特斯克賣給ABB、庫(kù)卡等四大機(jī)器人公司的減速器價(jià)格，是給我國(guó)機(jī)器人公司價(jià)格的一半甚至更低，同時(shí)我國(guó)機(jī)器人公司還要被迫接受6個(gè)月甚至更長(zhǎng)的供貨期。

不過這也開始倒逼國(guó)內(nèi)企業(yè)自主創(chuàng)新，避免核心技術(shù)被卡脖子，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步加速國(guó)產(chǎn)替代。

目前，我國(guó)減速器企業(yè)水平在持續(xù)提高，一定程度上突破了國(guó)外品牌的壟斷，如諧波減速器上，綠的諧波突破技術(shù)封鎖，在自主品牌機(jī)器人方面滲透率超60%，為國(guó)產(chǎn)第一品牌，目前全球市場(chǎng)份額僅次于哈默納科。

RV減速器領(lǐng)域，大部分市場(chǎng)份額仍然被納博特斯克占據(jù)，不過雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德和秦川機(jī)床等國(guó)產(chǎn)RV減速器企業(yè)正在崛起，目前國(guó)產(chǎn)RV減速器的整體市占率在30%左右，國(guó)產(chǎn)替代空間仍比較大。

這或許也是中大力德、綠的諧波能雙雙獲得當(dāng)前投資者認(rèn)可的原因之一吧。

結(jié)語——

作為少數(shù)專注于減速器賽道的公司，中大力德仍然被市場(chǎng)寄予厚望，伴隨著機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上下游的發(fā)展，公司有望在國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程中分得一杯羹。

不過隨著股價(jià)的暴漲，股東坐不住了。6月22日，中大力德披露，收到控股股東中大投資及其一致行動(dòng)人德立投資、德正投資的通知，獲悉其于2022年6月20日至2022年6月22日期間，合計(jì)減持“中大轉(zhuǎn)債”超60萬張，占發(fā)行總量的22.27%。

無獨(dú)有偶，7月8日，綠的諧波發(fā)布了5%以上股東減持股份計(jì)劃公告。減速器龍頭公司在股價(jià)暴漲后，紛紛選擇減持套現(xiàn)。

后市該板塊能否維持強(qiáng)勢(shì)，尚需要長(zhǎng)期的跟蹤，我們拭目以待。

作者|飛魚

編輯|May

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