近年來,光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游硅料廠商接訂單接到手軟,有不少廠商還接到巨額長單。
如硅料龍頭通威股份(600438.SH)近期與數(shù)家硅片企業(yè)簽訂了多個多晶硅大單,年內新簽訂單就超過2500億元,規(guī)模之高令人驚嘆。
這背后,是硅片市場的產(chǎn)銷兩旺。而硅料產(chǎn)能瓶頸一時半會兒還未能滿足中下游產(chǎn)業(yè)的需求,以至于硅片領域的企業(yè)熱衷于鎖定長單,以保證未來銷量。
(相關資料圖)
作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中承上啟下的環(huán)節(jié),硅片市場受硅料價格上漲影響相對較小,并將成本傳導至了下游,從而保證了企業(yè)的銷量和利潤增長。
狂歡的半年業(yè)績
截至7月15日,除了隆基綠能(601012.SH)和京運通(601908.SH)等少數(shù)企業(yè)外,已有多家硅片上市企業(yè)披露了半年度業(yè)績預告。
這是行業(yè)參與者值得集體狂歡的半年度,它們半年度的業(yè)績,簡直就是躺賺。
根據(jù)統(tǒng)計,主要的硅片廠商及相關設備廠商半年度業(yè)績均預計實現(xiàn)大幅增長。其中,硅片雙寡頭之一的TCL中環(huán)(002129.SZ)在產(chǎn)能結構優(yōu)化以及生產(chǎn)成本進一步降低的情況下,預計今年上半年實現(xiàn)凈利潤28.5億元-30.5億元,同比增長約1倍。而去年是TCL中環(huán)年度利潤最高的一年,為40.3億元,其今年上半年的利潤就抵去年利潤至少70%。
硅片新勢力雙良節(jié)能(600481.SH)得益于硅片產(chǎn)能的“大躍進”,產(chǎn)品銷量大幅飆升,帶動上半年凈利潤飆升超過2倍。
此外,上機數(shù)控(603185.SH)、協(xié)鑫科技(03800.HK)和晶澳科技(002459.SZ)等硅片廠商預計上半年凈利也有亮眼的表現(xiàn)。
在行業(yè)高景氣度下,這些企業(yè)業(yè)績預增的原因,往往都離不開幾大因素:產(chǎn)能釋放、訂單量增長以及產(chǎn)品售價增長。
可以預見,碳中和大勢下,上游硅料供需在短期內仍難達到平衡,而下游需求持續(xù)旺盛,對于頭部廠商來說,鎖住未來幾年的硅料訂單,有助于保障原料供給以及繼續(xù)推升利潤。而在多數(shù)硅料訂單被鎖定后,廣大硅片中小企業(yè)面臨的硅料供應壓力將會更大,從而間接帶動頭部廠商攫取更多的市場份額。
從二級市場表現(xiàn)來看,硅片概念股在漂亮的成績單加持,以及鎖長單保銷量的利好下,引來了資金的青睞。
自二季度以來,頭部硅片上市企業(yè)股價持續(xù)拉升,多數(shù)實現(xiàn)超過35%的增幅,其中上機數(shù)控股價累計飆升75%。
增利潤利器:成本傳導
整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要有四大環(huán)節(jié),分別是硅料、硅片、電池及組件以及發(fā)電站。
2020年9月我國給出雙碳時間表后,國內光伏產(chǎn)業(yè)鏈進入一輪聲勢浩大的成長期。然而,因上游硅料市場擴產(chǎn)周期長、技術難度較大等因素,直至目前,國內的硅料產(chǎn)量依然未能完全滿足國內中下游環(huán)節(jié)的需求。
受下游發(fā)電站裝機潮的帶動,我國今年硅片產(chǎn)能的增量依然很大,業(yè)內公司預測會達到500GW以上,但即使加上9-10萬噸的硅料進口量,全年硅料產(chǎn)能對應硅片的產(chǎn)能也只有300GW左右,遠小于硅片產(chǎn)能。因此,預計今年全年硅料供應仍緊張,這也是為何眾多硅片頭部廠商熱衷于鎖住上游硅料長單的原因。
在供不應求的背景下,價格漲勢如虹的硅料直接壓制到中下游環(huán)節(jié)的利潤增長。
令人疑惑的是,目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的這種景象依然在上演:上游硅料、硅片環(huán)節(jié)吃肉,下游光伏電池、組件、電站企業(yè)“喝湯”,甚至有一些企業(yè)出現(xiàn)了虧損,只能“吃土”。
根據(jù)關于光伏電池和組件企業(yè)一季度業(yè)績和半年度業(yè)績預告的統(tǒng)計,整體上看,這些企業(yè)最新業(yè)績分化嚴重,一線企業(yè)有產(chǎn)品溢價能力以及將成本傳導至海外市場等優(yōu)勢,因此能保持利潤的高增長;而中小企業(yè)則在硅片價格高企的影響下未能順利將成本傳導至下游,部分企業(yè)甚至因此產(chǎn)生虧損。
硅片環(huán)節(jié)與電池和組件環(huán)節(jié),在業(yè)績上看可謂是冰火兩重天。這種差別,主要原因是硅片環(huán)節(jié)的成本傳導能力更強。
中下游產(chǎn)業(yè)需求和供應之間的矛盾,是硅片環(huán)節(jié)能夠將成本壓力傳導至下游的原因。特別是隆基綠能(601012.SH)和TCL中環(huán),兩者是硅片環(huán)節(jié)漲價的“出頭鳥”,且漲價后對產(chǎn)品銷量影響并不大。
上圖所示,2019年年中以來,國內一線廠商156mm x 156mm單晶硅片市場價整體緊隨著硅料市場價起飛,漲價幅度雖沒有硅料大,但在很大程度上為硅片廠商成本傳導帶來了積極影響。
硅料市場供不應求的情況在當前并未得到緩解的情況下,下游拿貨積極性并未受高價的影響,下游企業(yè)催單不斷,這成了硅片企業(yè)漲價的底氣,以此賺取超額利潤。如隆基自今年以來已七次提價,并且調漲幅度遠超此前。
那光伏電池和組件廠商能否與硅片廠商一樣順利提價?
遺憾的是,2020年以來,光伏電池和組件價格雖有所上漲,但整體上遠不如硅料和硅片上漲幅度。下圖所示,晶硅光伏組件現(xiàn)貨價在7月13日為0.22美元/瓦,僅較2020年初的0.19美元/瓦僅增長了15.8%。
不得不說,光伏電池和組件廠商在行業(yè)高景氣度的階段仍然苦不堪言。隨著上游成本的不斷提升,電池片和組件環(huán)節(jié)只能及時止損,選擇下調開工率。
業(yè)內人士認為,價格博弈局面要延續(xù)到明年,最終打破博弈格局的是硅料企業(yè)的擴產(chǎn)。到今年第三季度末四季度初,硅料新產(chǎn)能開始大規(guī)模貢獻實際產(chǎn)量,產(chǎn)業(yè)鏈價格有望出現(xiàn)下降拐點。
對于硅片企業(yè)來說,硅料價格的下降依然是利好硅片企業(yè),因為硅片的價格調整較電池和組件環(huán)節(jié)更具靈活性。
TCL中環(huán)在這方面則頗為老練,其管理層近日表示:公司實行以銷定產(chǎn),沒有硅料存貨,因此基本不受硅料漲跌帶來的盈利或者虧損的影響。目前硅片的市場格局比較好,所以成本傳導方面比較順利。
漲價的另一面:產(chǎn)品升級
頭部硅片廠商熱衷于以研發(fā)投入驅動產(chǎn)品的附加值,因為“更大、更薄、更強”是硅片產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展趨勢。
硅片的大尺寸化,能有效降低全產(chǎn)業(yè)鏈的成本。而薄片化,也可以大幅降低硅耗和硅片成本。
在這方面,隆基和TCL中環(huán)顯然更為執(zhí)迷。
以TCL中環(huán)為例,為提升產(chǎn)品優(yōu)勢以及達到降本增效目的,TCL中環(huán)保持著高強度的研發(fā)投入。在2021年,TCL中環(huán)的研發(fā)投入高達18.59億元,占營收比重為4.52%。公司曾表示,在硅片產(chǎn)品端,公司晶體、晶片的綜合技術實力領先同行約24-36個月。且依托工業(yè)4.0及智能制造優(yōu)勢,勞動生產(chǎn)率和 G12 產(chǎn)線直通率大幅度提升,人均勞動生產(chǎn)率達到1,000萬元/人/年以上。
在2021年,TCL中環(huán)的硅片產(chǎn)能為88GW,其中有70%是210產(chǎn)品產(chǎn)能,今年占比將進一步提升至90%左右。增大硅片尺寸是一種降本技術,而不是增效技術。因此,得益于大尺寸產(chǎn)品占比的提升,TCL中環(huán)產(chǎn)品結構優(yōu)化有效提升了其盈利能力。
目前,TCL中環(huán)是市場中210尺寸硅片的主要供應商,市場占有率全球第一,下游訂單飽滿。在半年度業(yè)績預告中,TCL中環(huán)表示,210產(chǎn)品先進產(chǎn)能加速提升,產(chǎn)品結構優(yōu)化升級,出貨占比不斷提升,綜合成本不斷降低。其表示,在晶片環(huán)節(jié),通過細線化、薄片化工藝改善,硅片出片率及A品率大幅提升,單位公斤出片數(shù)行業(yè)顯著領先;同時,利用210產(chǎn)品差異化及成本優(yōu)勢,緩解下游客戶成本壓力,提升自身和客戶競爭力。
隆基方面,相較于同行,單晶老大隆基一直以來最大的優(yōu)勢就在于其硅片產(chǎn)能及其高利潤。自2016年開始,單晶硅與多晶硅的技術代差為隆基帶來了持續(xù)的超額利潤。
作者|遙遠
編輯|May
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