我國5月光伏新增裝機規(guī)模超預期,新能源光伏產業(yè)需求旺盛,硅料價格也創(chuàng)了新高,光伏切割設備這個細分賽道大為受益,今天就來說說其中的龍頭高測股份(688556.SH)。該股6月22日創(chuàng)上市以來的股價新高,從4月底至今有一波非常流暢的上升走勢,4月26日至今股價漲幅近翻倍。該股2020年8月上市,上市未滿三年。據(jù)choice數(shù)據(jù),截至2022年6月23日收盤,流通股1.70億股,流通市值133億元,流通盤相對較小。行業(yè)上按申萬標準分類,屬于光伏加工設備。Choice數(shù)據(jù)顯示,該股還涉及第三代半導體概念板塊。
【資料圖】
在行業(yè)榮譽上,公司全資子公司長治高測新材料科技有限公司在2021年獲得國家級專精特新“小巨人”企業(yè)的認證稱號。
背景:行業(yè)景氣度高,硅料價格新高
再說這家公司之前,我們先來了解下背景。
2021年伴隨全球各國紛紛確立碳中和目標,光伏行業(yè)持續(xù)保持高景氣度,全球光伏新增裝機量實現(xiàn)穩(wěn)步增長,中國2021年新增和累計光伏裝機量持續(xù)保持全球第一。
國家能源局近日公布數(shù)據(jù)顯示,1-5月光伏新增裝機23.71GW,同比增139%;其中5月單月新增裝機6.83GW,同比增141%、環(huán)比增86%,超市場預期,幾乎創(chuàng)下非搶裝月份最高裝機記錄。另外,截至5月底,國內光伏在建項目121GW,預計全年光伏新增并網108GW,同比增長96%。
中信建投研報指出,國內5月光伏需求超預期,預計主要源于分布式需求持續(xù)旺盛。整體來說,全球光伏行業(yè)需求持續(xù)向好,后續(xù)隨著硅料供給逐步放量,行業(yè)需求有望呈逐季增加趨勢。
隨著光伏需求超預期,硅料作為光伏產業(yè)的上游原材料,價格也是高燒難退。就在本周,硅料價格首次站上28萬元的高位。
自2020年起,硅料價格在光伏行業(yè)需求帶動下一路上行,并維持高位。本周國內多晶硅的最新報價延續(xù)先前的漲勢,且漲幅環(huán)比略有所增大。
6月22日,中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,本周,國內單晶復投料價格區(qū)間在26.8至28.0萬元/噸,成交均價為27.31萬元/噸,周環(huán)比漲幅為1.71%;單晶致密料價格區(qū)間在26.6至27.8萬元/噸,成交均價為27.04萬元/噸,周環(huán)比漲幅為1.62%。
值得注意的是,這是今年多晶硅價格第20次漲價,最高成交價打破了去年11月創(chuàng)下的27.5萬元/噸歷史紀錄。
根據(jù)choice數(shù)據(jù)查詢到的多晶硅指數(shù),自2021年以來就一路上揚。
原材料價格持續(xù)瘋狂,當前單晶復投料和單晶致密料的報價均已超去年最高均價。去年第四季度,因年底“搶裝潮”的來臨,導致硅料價格連續(xù)多周“發(fā)高燒”。彼時,單晶復投料與單晶致密料的最高均價分別達到了27.22萬元/噸和26.99萬元/噸。
而今年更是瘋狂,自今年1月5日起,多晶硅料先是連漲16周,后在5月18日、5月25日所在兩周維穩(wěn)未調,從6月起價格再度上揚,已連漲4周。
目前硅料價格上探到新高位,已然站上28萬元。
隨著硅料價格持續(xù)上漲,相關硅料公司也是訂單不斷。比如硅料巨頭通威股份(600438.SH)又簽大單,通威股份6月22日晚間公告,公司旗下五家子公司(賣方)于近日與云南宇澤(買方)簽訂多晶硅長單銷售合同。根據(jù)合同約定,買方在2022年—2026年預計向賣方合計采購16.11萬噸多晶硅產品。如按照中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會最新(2022年6月22日)公布的國內單晶致密料成交均價27.04萬元/噸(含稅)測算,預計銷售總額約385億元(不含稅)。
這是通威股份本月第二份超百億的大單。就在6月17日,通威股份披露,與青海高景簽訂多晶硅長單銷售合同。按照市價測算,預計銷售額超500億元。如今加上這385億元,通威股份本月訂單總額就已接近900億元。
此外,2019年以來,隆基綠能(601012.SH)先后與大全能源(688303.SH)、亞洲硅業(yè)(未上市)、協(xié)鑫集團、特變電工(600089.SH)等多家硅料供應商簽署協(xié)議,合同總金額合計超430億元。
華泰期貨研報顯示,2021年全球光伏累計裝機920GW,我國光伏累計并網305.99GW,新增54.88GW。從需求端預測,到2025年和2030年,全球光伏裝機需求將分別達到400GW和1000GW,折算成多晶硅需求量將分別達到151萬噸和294萬噸,擴產空間巨大。
又是漲價,又是簽大單,硅料行業(yè)目前一片繁榮,也讓相關廠商有充足的擴產動力。
比如上機數(shù)控(603185.SH)公告稱,擬148億元投建年產40GW單晶硅拉晶及配套生產項目。上機數(shù)控6月22日晚間公告,擬投資建設年產40GW單晶硅拉晶及配套生產項目,項目總投資預計為148億元。項目分為二期實施,一期項目預計2023年達產。項目擬由全資子公司弘元新材與包頭市青山區(qū)簽訂項目投資協(xié)議。
中信證券指出,展望2022年第四季度,盡管硅料可能迎來階段性擴產小高峰,但隨著光伏進入裝機旺季,以及國內地面電站潛在的開工潮,硅料實際供需或仍然相對緊張,預期硅料價格降幅相對有限。“目前來看,硅料仍將是光伏主產業(yè)鏈中供應最緊張、產能彈性最小的環(huán)節(jié)?!?/strong>
背景介紹了那么多,總結其實就一句話:光伏需求超預期,作為光伏重要原材料的硅料一片火熱,擴產的擴產,簽單的簽單,而對于硅料前景,機構判斷“供應仍然緊張”,由此看來,行業(yè)仍然是高景氣!
高測股份:光伏切割設備龍頭
在光伏需求旺盛的情況下,作為光伏切割設備的龍頭,高測股份也大為受益。根據(jù)去年年報,2021年公司光伏切割設備及切割耗材、硅片及切割加工服務業(yè)務、創(chuàng)新業(yè)務、輪胎檢測設備及耗材四大業(yè)務板塊不斷開拓創(chuàng)新,產品競爭力顯著提升,經營業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。分產品看情況如下表。
公司深耕光伏硅片切割環(huán)節(jié),充分發(fā)揮“切割設備+切割耗材+切割工藝”融合發(fā)展優(yōu)勢,業(yè)務成功延伸至硅片及切割加工服務,實現(xiàn)切割設備、切割耗材及切割加工服務業(yè)務全覆蓋。
從下表的產品分類及應用場景中可看到,公司在光伏硅料切割、加工領域深耕,產品基本圍繞著這一主題。
從取得的業(yè)績與訂單來看,2021年光伏切割設備實現(xiàn)營收9.8億元,同比增長116.95%,在手訂單8.47億,同比增長132.4%。公司2020年推出的第五代金剛線晶硅切片機GC700X,順應硅片大尺寸和薄片化切割趨勢,具備領先市場競爭優(yōu)勢并不斷獲得客戶認可。截至2021年年末,GC700X切片機已實現(xiàn)銷售簽單943臺,完成發(fā)貨634臺,客戶遍及晶澳、晶科、高景、通合、安徽華晟等光伏大型企業(yè),市占率快速提升。
在產能建設上,據(jù)2021年年報:
1、募投項目“高精密數(shù)控裝備產業(yè)化項目”:主體廠區(qū)廠房已交付使用,切割設備產能規(guī)模大幅提升,可有效整合公司各業(yè)務板塊設備制造,精益化生產效應放大。
2、募投項目“金剛線產業(yè)化項目”:已于2021年12月完成建設并于2022年4月18日結項,20條金剛線生產線已具備年產320萬千米金剛線產能條件。2022年一季度“單機十二線”技改活動已全部完成,2022年金剛線全年產能可達到2,500萬千米以上,預計對未來金剛線市占率的進一步提升將會起到積極作用。
3、募投項目“光伏大硅片研發(fā)中心及智能制造示范基地項目”:實現(xiàn)當年建設當年達產當年盈利,項目滿產后可實現(xiàn)產能約5GW?!皹飞?0GW光伏大硅片及配套項目(一期6GW)”及“建湖(一期)10GW光伏大硅片項目”順利推進,預計2022年年末公司硅片切割加工產能規(guī)??蛇_21GW。
在技術上,門檻其實挺高的。光伏硅材料、半導體硅材料、藍寶石材料、磁性材料、光學玻璃、陶瓷材料等,都具有抗磨損、硬度高、脆性大等共同特點,可統(tǒng)稱為高硬脆材料。高硬脆材料的切割過程是用硬度較高的材料去磨削硬度較低的材料,磨削部分損耗、未磨削部分分離,從而達到切割效果。高硬脆材料加工難度很大,一方面,高硬脆材料硬度很高,較難加工;另一方面,高硬脆材料脆性高,被加工物料容易在加工過程中斷裂。
對于光伏行業(yè)而言,超薄硅片的切片是一項難度較高的精密加工過程,需高精密的切割設備與高質量的金剛線及優(yōu)良的切割工藝才能保證硅片切割生產的高質、高效、低成本,因此高精密的切割設備與高質量的金剛線具有較高的研發(fā)及制造技術門檻。
財務情況分析
根據(jù)去年年報,2021年公司營業(yè)收入同比增長109.97%,歸母凈利潤同比增長193.38%,扣非歸母凈利潤同比302.87%。
業(yè)績大漲的主要原因是:(1)設備訂單大幅增加;(2)金剛線產能及出貨量大幅提升;(3)創(chuàng)新業(yè)務領域切割設備及切割耗材銷售規(guī)模大幅增長;(4)硅片及切割加工服務業(yè)務產能逐步釋放,成為公司新的業(yè)務增長極。
實際上從2018年至去年,連續(xù)四年,無論是從營業(yè)收入還是從歸母凈利潤,二者都是呈上漲態(tài)勢。特別是2021年業(yè)績同比增速更是驚人,這應歸結于去年的光伏行業(yè)火熱(見上文背景分析的部分)。
值得關注的是,隨著行業(yè)與公司業(yè)績的向好,公司的流動負債也在快速增加。今年一季度的流動負債為21.23億元,2021年為19.89億元,而2020年只有9.12億元。
根據(jù)2021年年報,雖然貨幣資金也在大幅增長,從2020年的1.60億元,大幅增加到2021年的4.27億元,但筆者從年報的報表注釋中發(fā)現(xiàn),其他貨幣資金占貨幣資金比重非常大,該項目超過了庫存現(xiàn)金+銀行存款二者的總和。
根據(jù)會計科目定義,其他貨幣資金是指企業(yè)除現(xiàn)金、銀行存款以外的其他各種貨幣資金。包括外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用卡保證金存款以及存出投資款等,對比現(xiàn)金與存款而言,流動性顯然更差一些。
而在明細中,筆者發(fā)現(xiàn),其他貨幣資金里的受限資金頗多,特別是銀行承兌匯票保證金,2021年末達到了2.09億元,占貨幣資金比例將近一半。換句話說,4.27億元的貨幣資金,將近一半都是受限的。
從比率來看,公司流動比率為1.17,速動比率為0.83,因此短期償債能力相對而言沒那么強。
總結本文:
光伏產業(yè)需求旺盛,原材料價格創(chuàng)新高,作為光伏切割設備的龍頭,高測股份近年業(yè)績大增,尤其是2021年,扣非歸母凈利潤同比增約3倍,股價也創(chuàng)了歷史新高,短短兩個月股價近翻倍。但該企業(yè)流動負債增長較快,貨幣資金中的受限資金比例較大,需關注該企業(yè)的現(xiàn)金流情況。
作者|許螣垚
編輯|lele
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