這個新能源細分領(lǐng)域太火爆，疊加光伏+儲能需求共振，逆變器需求大漲，龍頭在調(diào)研會上稱訂單“4-5個月都交不完”。6月20日20cm漲停，當日龍虎榜機構(gòu)席位占比較多，該股是否還有后續(xù)故事？

6月20日，光伏板塊走強。值得注意的是，作為光伏產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)，逆變器板塊個股大幅度上漲，其中逆變器龍頭錦浪科技（300763.SZ）跳空高開，當日20%漲停，收盤價也創(chuàng)出新高，當日報收181.24元/股。6月21日公司股價高開后小幅震蕩。

6月20日的漲停，哪些機構(gòu)的貢獻最大？看看當日龍虎榜情況。

(資料圖)

從龍虎榜單中可以看到，深股通專用席位是主要參與者（排名第一），而買入金額最大的前五名中，還出現(xiàn)了兩家機構(gòu)專用席位。如果是游資主導，一般都是某某券商營業(yè)部，但6月20日的龍虎榜上是機構(gòu)席位較多，這是否代表著行情還有后續(xù)故事？

錦浪科技近日在機構(gòu)調(diào)研會上直言目前訂單情況：“現(xiàn)在估計4-5個月都交不完，原來大概1-2個月的可見度?！?strong>訂單是業(yè)績的保證，錦浪科技2022年業(yè)績可期。

錦浪科技成立于2005年，是逆變器龍頭。公司自成立以來一直立足于新能源行業(yè)，聚焦于光伏組串式并網(wǎng)逆變器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，根據(jù)WoodMackenzie，2012-2020年，公司累計并網(wǎng)逆變器出貨量超20GW，位列全球第六。

受益光伏+儲能，逆變器需求加大

光伏逆變器屬于太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)中不可或缺的核心設備，是電力電子技術(shù)在可再生能源發(fā)電領(lǐng)域的應用，屬于國家加快培育和發(fā)展的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的新能源產(chǎn)業(yè)。光伏逆變器是光伏發(fā)電行業(yè)中技術(shù)密集度最高的產(chǎn)品之一，光伏逆變器被比喻成是光伏發(fā)電的“心臟”和“大腦”，直接影響光伏發(fā)電效率和使用年限。

近年來，伴隨著全球?qū)δ茉?、環(huán)境危機關(guān)注的不斷增強和“碳達峰、碳中和”目標的提出以及逆變器技術(shù)環(huán)節(jié)不斷革新，各種新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮，光伏逆變器是整個光伏行業(yè)技術(shù)迭代革新最快的部分之一。

在逆變器類型中，組串式逆變器在市占率和機構(gòu)判斷的發(fā)展前景上都是最重要的。目前國內(nèi)光伏逆變器以集中式和組串式為主，兩者市占率穩(wěn)定在90%以上，其中，組串式逆變器市占率由2016年的32%提升至2021年的70%，現(xiàn)已逐漸成為主流類型。中原證券認為，組串式逆變器在保證多MPPT優(yōu)勢的同時，整體功率逐步向集中式逆變器靠攏，與集中式逆變器的成本差異縮減。未來，組串式逆變器將享受分布式裝機增加和地面電站集中式逆變器的替代紅利，市場需求增速將高于逆變器行業(yè)整體增速。

而從逆變器行業(yè)整體發(fā)展來看，最新數(shù)據(jù)顯示，光伏行業(yè)快速發(fā)展，逆變器也有望迎來增量空間。

國家能源局近日公布數(shù)據(jù)顯示，1-5月光伏新增裝機23.71GW，同比增139%；其中5月單月新增裝機6.83GW，同比增141%、環(huán)比增86%，超市場預期，幾乎創(chuàng)下非搶裝月份最高裝機記錄。另外，截至5月底，國內(nèi)光伏在建項目121GW，預計全年光伏新增并網(wǎng)108GW，同比增長96%。

中信建投研報指出，國內(nèi)5月需求超預期，預計主要源于分布式需求持續(xù)旺盛。整體來說，全球光伏行業(yè)需求持續(xù)向好，后續(xù)隨著硅料供給逐步放量，行業(yè)需求有望呈逐季增加趨勢。

國盛證券預計，全年裝機需求或?qū)⒋_定性超預期，而逆變器作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)，有望迎來進一步增量空間。

值得一提的是，儲能逆變器或是又一重要增量。

根據(jù)錦浪科技2021年年報中的行業(yè)判斷：近年全球光伏發(fā)電比例不斷增加，為保障電能質(zhì)量、提升電網(wǎng)的靈活性、提高分布式光伏自發(fā)自用比例，降低用戶的用電成本，又加之鋰離子電池系統(tǒng)成本的大幅下降，循環(huán)壽命不斷提高等原因，光伏整合儲能技術(shù)的系統(tǒng)建設將成為儲能全球應用的主流之一。

根據(jù)GTM Research發(fā)布的《Global PV Inverter & MLPEs Landscape》（全球光伏逆變器概覽）的調(diào)研報告，2020年至2024年，儲能發(fā)電市場規(guī)模預計為72GW，呈持續(xù)增長態(tài)勢。光伏儲能將從“商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展”。

據(jù)IRENA預測，2025年全球新增電化學儲能195.6GWh，儲能逆變器需求也有望隨之上升。正如光大證券所言，全球逆變器2021-2025年復合增速達18%，其中儲能變流器將貢獻最大增量。

根據(jù)東亞前海證券的判斷：光伏領(lǐng)域新增+替換需求驅(qū)動逆變器需求向好，儲能領(lǐng)域開啟行業(yè)第二增長極。碳中和背景+經(jīng)濟性提升驅(qū)動光伏新增裝機量上行。逆變器壽命在10年左右，存量替換需求將邁入高增長階段。

從需求結(jié)構(gòu)來看，組串式逆變器滲透率不斷提升，主要系分布式光伏占比提升，疊加大功率化推動其經(jīng)濟性提升，廣泛應用于集中式電站。儲能是大規(guī)模發(fā)展可再生能源重要支撐，在政策+經(jīng)濟性提升驅(qū)動下裝機量將加速上行。在光伏+儲能雙輪驅(qū)動下，該機構(gòu)預測2025年全球逆變器市場規(guī)模將達856億元。

綜上所述，受益于光伏+儲能的快速發(fā)展，逆變器行業(yè)前景廣闊，其中組串式逆變器逐漸成為主流，且被機構(gòu)看好發(fā)展前景。而錦浪科技恰是組串式逆變器的龍頭。

在業(yè)績方面，分拆單季度的歸母凈利潤，公司近年來盈利持續(xù)增長。特別是今年一季度增速較快，今年一季度歸母凈利潤為1.64億元，同比增長54.97%。

業(yè)務結(jié)構(gòu)分析

公司自成立以來持續(xù)深耕組串式逆變器，產(chǎn)能規(guī)模不斷擴大，產(chǎn)能由2016年的8萬臺/年提升至2021年的37萬臺/年。公司產(chǎn)能利用率持續(xù)維持高位，自2017年以來，始終保持在120%以上，2020年更是達到200%以上，產(chǎn)能利用率處于高負荷狀態(tài)；公司產(chǎn)銷率始終保持在90%以上，處于較高水平。截至2021年，公司逆變器產(chǎn)量為76.13萬臺，銷售量為70.53萬臺，銷售收入約為30.19億元。

我們分產(chǎn)品來看：根據(jù)2021年年報，公司產(chǎn)品主要分為并網(wǎng)逆變器、儲能逆變器這兩大類，其中并網(wǎng)逆變器占營收比重超八成（85.82%）。

（1）并網(wǎng)逆變器：

2021年公司并網(wǎng)逆變器業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入28.43億元，占營收比重是85.82%，同比增長43.45%，毛利率25.35%，同比下降5.71個百分點。

2021年，五代工商業(yè)50-70k并網(wǎng)逆變器項目及五代工商業(yè)并網(wǎng)逆變器相關(guān)機型優(yōu)化項目已經(jīng)進入批量生產(chǎn)階段，通過引進SiC（碳化硅）新型半導體材料、高效的磁性器件、性能優(yōu)異的DSP，三電平拓撲+高效控制算法，帶動逆變器效率不斷提升，目前逆變器最大效率已達99.1%。公司并網(wǎng)逆變器轉(zhuǎn)換效率處于市場優(yōu)勢水平。

（2）儲能逆變器：

2021年公司儲能逆變器業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.76億元，占營收比重是5.31%，雖然儲能逆變器占營收比重目前還較低，但增速較快，同比增長370.85%。2021年，六代3-6K單相低壓儲能逆變器已經(jīng)實現(xiàn)批量生產(chǎn)的目標，三相3-10K高壓儲能逆變器、美版戶用3.8-11.4K單相高壓儲能逆變器處在開發(fā)中，公司通過一系列的新技術(shù)的應用,使產(chǎn)品線豐富升級，擴大市場適用范圍，并不斷拓展高端應用領(lǐng)域。

在本次調(diào)研會上，有機構(gòu)問到儲能逆變器產(chǎn)品目前的銷售情況，公司表示：

儲能逆變器之前某個小料短缺的問題已經(jīng)解決，產(chǎn)能現(xiàn)在提升到了1000臺/天，后面擴產(chǎn)訂購的設備馬上到了，7月份產(chǎn)能打算提到1500臺/天。1季度接單5萬多臺，做了2萬多臺，二季度接單量會更大。毛利率相比于并網(wǎng)會高一些，等量起來之后會逐漸靠近并網(wǎng)。

中原證券判斷：公司儲能逆變器放量，潛在增長動力十足。

總結(jié)：

受益于光伏+儲能行業(yè)高速增長，逆變器需求提升空間較大，錦浪科技是逆變器龍頭，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，光伏并網(wǎng)逆變器是其主要產(chǎn)品，占比超八成，但其儲能逆變器的潛在動力十足。

目前機構(gòu)最新投資評級，給出“增持”的機構(gòu)較多：8家“買入”，9家“增持”。

作者|許螣垚

編輯|May

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