前言：

2010-2012年的大牛股包鋼稀土（現(xiàn)名：北方稀土）股價走出了非常強勢的一波行情，但和十年后的北方稀土比起來，當年的妖異行情依然略顯遜色。2021年，北方稀土二級市場強勢上漲約251%，如今又疊加國企改革概念，北方稀土未來將演繹怎樣的精彩故事？

端午節(jié)后，新材料板塊利好不斷，先有中國寶安（000009.SZ）獲深圳國資鯤鵬資本入股，后有北方稀土（600111.SH）響應(yīng)國企改革三年行動方案，推進旗下控股子公司吸收合并。

相較于地方國資的入股，稀土行業(yè)國企改革的意義更加重要，尤其是北方稀土積極響應(yīng)國企改革三年行動方案，對行業(yè)及自身都有積極作用。

或許受該消息刺激，北方稀土股價大漲。截至2022年6月6日收盤，北方稀土股價為人民幣37.86元/股，單日漲幅為5.58%，位居稀土永磁板塊漲幅榜前列。

1.稀土行業(yè)：國企改革一直在路上

自2012年美歐日起訴中國稀土案之后，中國一直都在推進稀土行業(yè)國企改革。但是，由于我國稀土產(chǎn)業(yè)高度分散化，企業(yè)之間競爭激烈，稀土產(chǎn)業(yè)整合重組需要產(chǎn)業(yè)外部逐步向產(chǎn)業(yè)內(nèi)部進行階段性整合。

2016年之前，嚴厲打擊私挖亂采與“黑稀土”市場；2017年至今，工信部與自然資源部開始控制稀土開采總量，實行稀土開采配額制，并組建了六大正規(guī)軍，

中國稀有稀土（中鋁集團三大業(yè)務(wù)板塊之一）、五礦稀土（000831.SZ）、北方稀土、廈門鎢業(yè)（600549.SH）、南方稀土（贛州稀土集團的核心企業(yè)）及廣東稀土（廣晟集團的全資企業(yè)）。

2021年，作為國企改革三年行動的攻堅之年，稀土行業(yè)國企重組整合駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

從2021年初的《稀土管理條例（征求意見稿）》發(fā)布，到2021年底中國稀土集團有限公司的問世，都在推進稀土行業(yè)向良性、高質(zhì)量的方向發(fā)展。特別是中國稀土集團公司成立。

2021年底，由中鋁集團、五礦集團、贛州稀土集團以及兩家稀土科技研發(fā)型企業(yè)組建的中國稀土集團有限公司，進一步增強國內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)的集中度，加強我國的稀土議價能力，確保國家稀土資源的戰(zhàn)略地位。

此外，2021年4月，稀土永磁領(lǐng)域的中鋼天源（002057.SZ），旗下子公司中鋼國檢完成了混改；2021年10月22日，四川省稀土技術(shù)創(chuàng)新中心的成立，都在推進稀土產(chǎn)業(yè)向更高質(zhì)量方向發(fā)展。

2022年，作為國企改革三年行動的收官之年，國企資產(chǎn)整合也進一步提速。以5月份為例，已有包括中國國航和山航集團、中國建材與中國交建、通用技術(shù)和中國中檢三組國有企業(yè)籌劃專業(yè)化整合。

到了6月，作為稀土行業(yè)的老大哥的北方稀土，推進控股子公司華星稀土吸收合并科日稀土，響應(yīng)國企改革三年行動方案有關(guān)壓減企業(yè)層級的要求，進而內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)運營效率。亦為后續(xù)其他國有稀土企業(yè)，優(yōu)化自身資源整合，開了個好頭。

2.國企改革利好有限，不改龍頭本色

從短期來看，北方稀土推進旗下控股子公司華星稀土吸收合并公司控股子公司科日稀土，并不改變控股子公司業(yè)務(wù)規(guī)模及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。此外，由于合并后的華星稀土2021年營收規(guī)模僅有1.1億元，占北方稀土總營收比重都不足1%。對此，所帶來基本面的利好刺激，是有限的。

從股權(quán)估值角度來看（如下圖所示），華星稀土吸收合并科日稀土之后，股權(quán)估值并未發(fā)生改變，改變僅僅是股權(quán)持股比例。

圖源：北方稀土公告

此外，北方稀土在公告中也強調(diào)了，控股子公司華星稀土吸收合并科日稀土之后，主要是為落實國企改革三年行動方案有關(guān)壓減企業(yè)層級要求，進一步提高公司產(chǎn)業(yè)集中度，整合子公司優(yōu)勢資源增強競爭力，減少管理跨度和交叉持股，降低管理成本，提高資產(chǎn)運營效率，增強公司集團化協(xié)同管控水平。

有投資者認為，兩家公司的吸收合并存在一定磨合期，擔心會對北方稀土短期業(yè)績有影響。

實際上，從上述基本面結(jié)論來看，控股子公司吸收合并對北方稀土業(yè)績影響非常有限的。此外，在北方稀土在整合旗下資產(chǎn)的過程中，也不會影響業(yè)務(wù)進度和市場地位。

具體而言，依托全球最大輕稀土礦白云鄂博，控股股東包鋼集團擁有獨家開采權(quán)，包鋼股份排他性向公司供應(yīng)稀土精礦，北方稀土擁有絕對份額優(yōu)勢與優(yōu)質(zhì)資源渠道優(yōu)勢。

此外，在配額制體系之下，北方稀土在輕稀土產(chǎn)量指標方面擁有絕對份額的優(yōu)勢。

2022年第一批輕稀土開采、冶煉分離指標中，北方稀土占全國總指標67%、55%，比去年第一批增長36%、41%。

3.如何看待北方稀土股價大漲

6月6日，北方稀土股價大漲背后，部分驅(qū)動因素或許是國企改革概念利好刺激所致；另一部分則與稀土永磁板塊持續(xù)走強有很大的關(guān)系。

截至2022年6月6日，稀土永磁板塊漲幅為3.03%，漲幅表現(xiàn)優(yōu)于上證漲幅的1.28%和深證成指漲幅的2.66%。

實際上，在未發(fā)布控股子公司吸收合并消息之前，北方稀土自身股價以及所屬的稀土永磁板塊投資情緒，就已經(jīng)出現(xiàn)不同程度的上漲。

這或許是受A股行情觸底反彈和稀土價格持續(xù)走強有很大關(guān)系。

截至2022年4月26日至6月6日，稀土永磁板塊累計漲幅為28.01%，其中北方稀土累計漲幅為32.8%；同一區(qū)間里，上證指數(shù)累計漲幅為10.51%，深證成指累計漲幅為15.02%。

稀土價格行情方面，2022年3 月，工信部稀土辦公室約談稀土企業(yè)，要求有關(guān)企業(yè)要充分發(fā)揮示范帶頭作用，推動健全稀土產(chǎn)品定價機制，共同引導(dǎo)產(chǎn)品價格回歸理性，促進稀土產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。受此影響，稀土價格出現(xiàn)一定回調(diào)。

圖源：中國稀土行業(yè)協(xié)會

但到了4月中旬之后，全球地緣政治因素的持續(xù)擾動，以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈需求回升，稀土產(chǎn)業(yè)需求逐步回暖，稀土價格指數(shù)也持續(xù)上漲，相關(guān)主要產(chǎn)品價格持續(xù)反彈。

據(jù)稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日至6月6日，稀土價格指數(shù)累計漲幅為13.8%。此外，氧化釹、金屬釹、氧化鐠、鐠釹氧等主要稀土產(chǎn)品價格均出現(xiàn)不同程度上漲。其中，氧化鐠價格重新站上95萬元/噸的關(guān)口，5月價格漲幅10.4%；而鐠釹氧化物5月價格上漲11.68%至94.65萬元/噸。

誠然，或許是基于A股行情持續(xù)回暖，稀土價格指數(shù)持續(xù)回升，以及近日國企改革熱度不減，北方稀土估值才能迎來加速修復(fù)。

作者|花榮

編輯|May

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