近日,美國2萬億美元刺激計劃投票受阻,疊加疫情擴散,美股三大期指一度跌超5%,觸發(fā)熔斷機制,亞太股市集體下挫,全球市場再現(xiàn)“黑色星期一”。
深夜,又出現(xiàn)歷史性時刻:美聯(lián)儲開啟無限量QE。應(yīng)對疫情,美聯(lián)儲到底做對了嗎?央視財經(jīng)云直播,主持人張琳連線中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)教授、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇研究院院長盛松成。
無限量QE是要為實體經(jīng)濟輸血
盛松成認為:美國現(xiàn)在通過美聯(lián)儲來降低利息,降到幾乎零然后放水。實際還有很多政策儲備在后面?,F(xiàn)在的購買國債、購買抵押證券、購買企業(yè)債券等,實際上就是金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
這次的情況是供給和需求量方面同時出問題,在歷史上很少見,所以一方面要給每個人發(fā)現(xiàn)金提振需求;另外一方面,買企業(yè)債券等,是為了使企業(yè)能正常運轉(zhuǎn),提供供給。
在西方國家,正常情況是需求決定供給,所以要放1萬億、2萬億,放出后只要需求起來,供給就會非常迅速地起來。但是這一次有些不同,因為疫情目前不可控,那么需求、供給也沒法落實,所以對美國來說,確實是一個考驗。
美聯(lián)儲沒有做錯 志在預(yù)防長期衰退
盛松成表示:關(guān)于美聯(lián)儲最近的種種做法,沒有做錯。2008年國際金融危機的時候,實際上是金融沖擊經(jīng)濟,美聯(lián)儲也拿出了量化寬松的金融政策大招。這一次問題不是出在金融市場,是由于疫情加油價,最近一兩年來貿(mào)易沖突等組合,再加上美股11年牛市,已經(jīng)是驚弓之鳥了。在這樣的情況下,美聯(lián)儲動用金融來救經(jīng)濟,是完全符合邏輯的。
美聯(lián)儲寬松政策志在預(yù)防長期衰退,所以不能看短期一兩天的股票市場,要看長期的。經(jīng)濟學(xué)上有一個詞叫“時間滯后”,金融市場一遇到風(fēng)吹草動,幾分鐘就可以有所變化,但是影響到實體經(jīng)濟往往是很長時間之后的。很多經(jīng)濟學(xué)家研究,政策效應(yīng)傳導(dǎo)一般是三到六個月,美國也是這樣。所以,美聯(lián)儲的動作首先是要把目前的局面穩(wěn)定下來,同時更是為了長遠目的。
而且,美聯(lián)儲不是鮑威爾一個人做決定,有1個主席+12個聯(lián)儲委員要投票的,緊急降息事先會開會,基本上達成一致才能通過。正常情況下,美聯(lián)儲的決策不需要向特朗普匯報,所以我甚至懷疑最近的動作特朗普事先都不知道,這一次恰恰體現(xiàn)了美聯(lián)儲的獨立和威信。
美聯(lián)儲的問題是和市場溝通不夠
盛松成認為:在這樣嚴酷的情況下,金融市場動蕩實際是很正常的。美聯(lián)儲如果不動,很可能實體經(jīng)濟受到的影響會更大,但是美聯(lián)儲動了以后,很可能在一定程度上就動了金融市場的奶酪,輿論大多時候往往掌握在金融市場手上。這一屆美聯(lián)儲有一個問題,就是和市場溝通不夠。無論是伯南克、耶倫,包括格林斯潘都重視和市場的溝通,用特殊的方法去引導(dǎo)預(yù)期。
今年經(jīng)濟增長目標可以實現(xiàn)
盛松成認為:今年是全面建成小康社會的最后一年,有三個指標,一個是從2010年到2020年,國家實際的GDP翻一番;二是城鄉(xiāng)居民實際收入翻一番;三是脫貧攻堅戰(zhàn)。
兩個翻一番當中,城鄉(xiāng)國民收入翻一番,經(jīng)過測算不會有問題。大概今年只要增長2%,甚至大概1.4%到1.5%就可以實現(xiàn)了。因為我們最近十年來,人均收入增速高于GDP的增速。
關(guān)鍵是GDP,實際GDP翻一番以后,我測算了一下,今年要實現(xiàn)不能低于5.6%的同比增速。一季度增速收到?jīng)_擊,可能是0、-1、-2都有可能,那么如果是0,二季度不可能超過6%,我們后三季度就要達到7.2%。
能不能達到?我認為,如果疫情完全控制住了,政策措施又到位,就沒問題。我們一直以來的政策逆周期調(diào)節(jié),都在對沖疫情影響的力度,包括貨幣政策,各種各樣動作全都會出來。我對全年5.6%的增速,還是充滿信心的。
房地產(chǎn)投資今年會發(fā)揮重要作用
要全面建設(shè)小康社會,房地產(chǎn)投資今年一定要發(fā)揮更重要的作用。投資主要有三種:固定資產(chǎn)投資、制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)投資基本上現(xiàn)在占整個投資的20%。所以,盛松成認為:房地產(chǎn)投資要平穩(wěn),不能掉下去,相信今年也不大會掉。
大概在半個月到一個月前,在深圳、上海、北京,出現(xiàn)了大量的大房地產(chǎn)企業(yè)購買土地,上海甚至出現(xiàn)了徐匯濱江單塊土地超過310億,是歷史上單塊土地最高價,真正的地王。說明什么?房地產(chǎn)企業(yè)是非常有敏感度的,他們知道疫情過后房地產(chǎn)一定會恢復(fù)到正常情況。
中央反復(fù)強調(diào)房住不炒,同時還說了一句話:穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期。所以房地產(chǎn)銷售和投資的平穩(wěn)發(fā)展和中央精神并不矛盾,甚至是一致的。房地產(chǎn)市場在中國還是有很大的發(fā)展余地、潛力的,因為城鎮(zhèn)化率還很低,實際上不到60%,發(fā)達國家已經(jīng)超過了80%,我們在未來20年內(nèi)基本上也要達到80%?,F(xiàn)在各個地方都采取了措施,最近國務(wù)院還下發(fā)了一個文件,對土地規(guī)劃使用權(quán)力下放到地方政府,這就是保增長的重要措施,地方政府可以更好執(zhí)行“一城一策”的要求。
有自住需求的可以考慮出手買房了
按照世界的一般規(guī)律,中國房價算是高的。從租售比來看一線城市的房子,比如上海,如果不漲價要出租70年才能收回成本。房價一定要想辦法在控制一定范圍內(nèi),達到基本穩(wěn)定,不要祈求還會像以前20%一樣的大漲了。
盛松成的建議是:如果要投資,尤其是投機炒房,這個階段基本上已經(jīng)過去了。當然,這和合理的資產(chǎn)配置是不同的,如果確實有居住需求的,以居住為主、投資為輔的可以考慮,尤其是一線城市和二線核心城市,或離一線、二線核心城市比較近的三線。
從發(fā)展眼光來看,五年前、十年前,最吃香、最好賣的房子是兩房一廳、小戶型,現(xiàn)在考慮大家財富的增長、投資渠道的有限、二胎三胎家庭的增多等因素,改善型住房需求在不停增加。
選不選LPR要看貸款期限和總額
LPR是貸款市場報價利率。從目前形勢看,最近幾年下降,是完全可能的。但能保證五年、十年以后利率不上升嗎?到時候不能反悔。
首先要考慮貸款的期限,如果貸款是三年、五年,選LPR沒有問題。如果貸款二十年、三十年,準備提前還款選LPR也沒問題。在上世紀90年代,我們的通貨膨脹率曾經(jīng)高達25%以上,如果二十年出現(xiàn)這個情況,利率也是25%。所以,時間長、不準備提前還的,建議大家還是選擇固定利率。
第二個要考慮的是貸款的量,如果量比較小也不怕,哪怕LPR上去了,多一點也沒關(guān)系。但如果量比較大,十五年以后利率很高,而貸款期限是三十年怎么辦?
簡單來說,貸款期限短的、量小的、有明確收入增長的人,可以選LPR;不希望有風(fēng)險的人,選固定利率相對較好,每個人都要根據(jù)自己的情況做選擇。
中國出現(xiàn)低利率環(huán)境的概率很小
中國的利率在相當長時間內(nèi)一定會比世界利率高,這是很正常的。
一是,中國的儲蓄率就是比他們高,毫無疑問;
二是,在相當長時間內(nèi),至少還有十年到二十年,中國經(jīng)濟增速一定比世界其他國家高。在這樣的情況下,利率高一點很正常,因為收益率、企業(yè)資本收益率也比他們高,不然GDP增速怎么會比他們高。
我們還是發(fā)展中國家,所以利率比會長期會比他們高。中國像日本、美國、歐洲國家這樣利率非常低,甚至負利率的情況出現(xiàn),概率是非常小的。
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