1月13日,譽衡藥業(yè)發(fā)布《關(guān)于簽訂意向性終止協(xié)議公告》,公司與Bioton S.A.及Scigen PTE. Ltd.簽訂意向性終止協(xié)議,各方就終止前期簽訂的《重組人胰島素產(chǎn)品供應(yīng)與分銷協(xié)議》及相關(guān)協(xié)議作出約定。
除此之外,此前采用激進并購策略的譽衡藥業(yè)踩下了剎車,為了補充現(xiàn)金流賣掉了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)澳諾制藥。相應(yīng)的公司的業(yè)務(wù)線也開始縮減,公司在回復(fù)問詢函時表示將繼續(xù)挖掘現(xiàn)有產(chǎn)品亮點,支持公司后續(xù)生物藥研發(fā)等戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型安排,尋找未來新的盈利增長點。
債務(wù)高企 并購戰(zhàn)略走到盡頭?
譽衡藥業(yè)上市以來采用并購戰(zhàn)略增厚業(yè)績,據(jù)不完全統(tǒng)計,公司自2010年至今進行了13次并購,公司的營業(yè)收入從2010年的5.75億元增長到2018年的54.81億元,復(fù)合增長率為32.56%;歸母凈利潤從2010年的1.55億元增長到2016年的7.17億元,復(fù)合增長率為29.08%,隨后2017年、2018年歸母凈利潤斷崖式下跌,回到了上市時的水平,并且2019年前三季度未見好轉(zhuǎn)跡象。
一系列并購導(dǎo)致譽衡藥業(yè)積累了巨額商譽,截至2019年6月30日,公司的商譽賬面價值為33.6億元,占凈資產(chǎn)的比例為72.92%。同時,并購產(chǎn)生的商譽也埋下了隱患,2018年因普德藥業(yè)、上海華拓和南京萬川經(jīng)營業(yè)績低于并購形成商譽時的預(yù)期,公司計提商譽減值準(zhǔn)備2.66億元,這也是2018年凈利進一步下滑的主要原因。
目前,譽衡藥業(yè)大舉并購的后遺癥也慢慢顯露,公司的償債壓力不斷攀升,截至2019年9月30日,公司的資產(chǎn)負債率為51.23%,處于行業(yè)偏高水平。同時,公司的短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債分別為18億元和6.62億元,短期有息負債合計為24.62億元,而貨幣資金僅為16.78億元,短期內(nèi)的資金缺口為7.83億元。但是2018年半年報顯示,公司受限的貨幣資金為4.03億元。由于受限資金的信息披露有限,若該數(shù)據(jù)在2019年沒有發(fā)生變化,公司實際資金缺口或?qū)⒏蟆?/p>
需要注意的是,不僅譽衡藥業(yè)資金承壓,其大股東和二股東也深陷債務(wù)危機。因債務(wù)違約事宜,控股股東譽衡集團持有的8600萬股公司股票被公開拍賣,最終由天風(fēng)證券以2.34億元競得。除此之外,二股東譽衡國際也因債務(wù)違約事項累計拍賣公司股票數(shù)量合計為1.24億股。其中6170萬股已于2019年9月20日拍賣成交,另外6200萬股已于2019年10月29日拍賣成交。
賣公司、砍業(yè)務(wù)線斷臂求生
隨著商譽暴雷以及債務(wù)高企,譽衡藥業(yè)開啟了“瘦身”行動,公司賣掉了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)澳諾制藥并且砍掉了占比較小的糖尿病業(yè)務(wù)線。
2018年11月27日,公司公告稱擬將持有的澳諾制藥100%股權(quán)以人民幣14.20億元交易價格出售給華潤三九,華潤三九第一大股東為國有法人華潤醫(yī)藥控股有限公司,實際控制人為中國華潤有限公司。
公司表示,本次交易所獲資金可優(yōu)先償還公司債務(wù),降低資產(chǎn)負債率及財務(wù)費用,改善債務(wù)結(jié)構(gòu),確保公司現(xiàn)金流充裕,應(yīng)對經(jīng)營業(yè)績壓力,推動公司持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。另外,所獲資金也可助力公司與戰(zhàn)略投資人共同聚焦生物藥戰(zhàn)略領(lǐng)域的快速推進。
澳諾制藥是公司于2013年以4.2億元收購,主要通過生產(chǎn)、銷售其核心產(chǎn)品葡萄糖酸鈣鋅口服溶液盈利。2016-2018 年,澳諾制藥實現(xiàn)的經(jīng)審計凈利潤分別占公司同期經(jīng)審計凈利潤的12.89%、35.81%、37.41%(剔除商譽減值影響)??梢妼闹Z制藥剔除合并報表將對公司業(yè)績產(chǎn)生巨大影響。
目前,譽衡藥業(yè)擁有骨骼肌肉領(lǐng)域、糖尿病領(lǐng)域、心腦血管領(lǐng)域、營養(yǎng)類藥物、電解質(zhì)領(lǐng)域等產(chǎn)品集群。多業(yè)務(wù)線并行發(fā)展使得公司的現(xiàn)金流捉襟見肘,除了賣子公司回血外,營收占比較小并且市場競爭較大的糖尿病領(lǐng)域成了裁撤的目標(biāo)。
2019年上半年,糖尿病業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4425.96萬元,占營業(yè)收入比例為1.62%。公司在糖尿病領(lǐng)域的重組人胰島素注射液主要是與波蘭Bioton合作。
2015年9月23日,公司與Bioton及SciGen Limited簽訂了《供銷協(xié)議》,根據(jù)該協(xié)議約定,公司取得Bioton的RHI及其相關(guān)產(chǎn)品在中國區(qū)域的獨家銷售權(quán)以及“SciLin(重和林)商標(biāo)”的使用權(quán)。Bioton的RHI和相關(guān)產(chǎn)品包括精蛋白胰島素注射液、精蛋白胰島素預(yù)混注射液等?!豆╀N協(xié)議》自2016年1月1日正式生效,有效期為10年。
如果繼續(xù)履行《供銷協(xié)議》,譽衡藥業(yè)預(yù)計2020-2025年將累計支付至少約1.38億美元采購款。如果履行意向性終止協(xié)議約定,公司將支付Bioton 900萬美元,用以解決各方因《供銷協(xié)議》及相關(guān)協(xié)議產(chǎn)生的所有爭議。意向性終止協(xié)議所述賠償金將計入公司2019年度營業(yè)外支出,預(yù)計將減少2019年度利潤總額約6278.58萬元。
隨著國家醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革持續(xù)深化,帶量集中采購、醫(yī)保控費改革等政策全面實施,公司的業(yè)績出現(xiàn)較大波動,賣掉優(yōu)質(zhì)子公司補血,并且不惜違約來終止糖尿病業(yè)務(wù)也顯示出不得不轉(zhuǎn)型的無奈。
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