2月27日，浙江康恩貝制藥股份有限公司(下稱“康恩貝”)發(fā)布公告稱，擬出資5000萬元人民幣以增資方式取得廣州喜鵲醫(yī)藥有限公司(下稱“喜鵲醫(yī)藥”)約5.7%的股權(quán)。截至目前，上述投資事項尚未簽署正式投資協(xié)議，相關(guān)工作正在推進當(dāng)中。

據(jù)了解，喜鵲醫(yī)藥目前擁有4家子公司，它們的經(jīng)營范圍涉及醫(yī)藥產(chǎn)品、醫(yī)藥制劑產(chǎn)品研發(fā)、生物技術(shù)開發(fā)服務(wù)和化學(xué)藥品原料藥制造等。受該消息影響，2月27日，康恩貝報收于6.23元/股，漲幅0.97%。

轉(zhuǎn)型之路不明

公開資料顯示，康恩貝成立于1993年，于2004年上市，專注醫(yī)藥主業(yè)，主要從事藥品研發(fā)、制造及批發(fā)與經(jīng)銷業(yè)務(wù)。2019年上半年，中藥(現(xiàn)代植物藥)、化學(xué)藥品、原料藥、保健品分別實現(xiàn)營收22.22億元、8.62億元、2.51億元、1.28億元，營收占比分別為61.80%、23.96%、6.97%、3.55%，主要產(chǎn)品涵蓋心腦血管疾病、消化系統(tǒng)疾病、呼吸系統(tǒng)等治療領(lǐng)域。

記者注意到，康恩貝不僅是資本市場的老牌藥企，更是一個資本運作老手。

近年來，康恩貝頻頻外延并購?fù)顿Y，涉獵甚廣，包括互聯(lián)網(wǎng)+、新零售、工業(yè)大麻、生物藥等等，幾乎每次都掐準(zhǔn)了市場熱點。

對于此次投資喜鵲醫(yī)藥，康恩貝表示，將依托喜鵲醫(yī)藥獨具特色的藥物設(shè)計理念和研發(fā)優(yōu)勢，積極響應(yīng)國家關(guān)于“促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展”發(fā)展戰(zhàn)略，通過資源整合、取長補短，謀求在現(xiàn)代中藥和植物藥的創(chuàng)新領(lǐng)域可持續(xù)發(fā)展。

據(jù)悉，喜鵲醫(yī)藥創(chuàng)建于2010年，是一家創(chuàng)新藥物研發(fā)商。通過對傳統(tǒng)中藥中的活性天然產(chǎn)物單體或目前臨床正在使用的小分子化合物進行結(jié)構(gòu)修飾或改造，增加其活性和功能。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年前三季度，喜鵲醫(yī)藥尚未實現(xiàn)盈利，2017年-2019年前三季度，該公司分別實現(xiàn)凈虧損1526.93萬元、2888.17萬元、2545.39萬元。目前該公司在研產(chǎn)品有十幾個，具體包括硝酮嗪、美金剛硝酸酯、丹參素衍生物等。其中，硝酮嗪TBN治療肌萎縮側(cè)索硬化(ALS)即將進入II期臨床研究。

業(yè)內(nèi)人士認為，我國是腦卒中高發(fā)國家，缺血性卒中用藥市場規(guī)模巨大。硝酮嗪在保留中藥活血化瘀藥基礎(chǔ)上具有極強抗自由基作用，市場前景良好。但是，該產(chǎn)品還需長期臨床試驗確定其療效及安全性。

上海地區(qū)某醫(yī)藥行業(yè)分析師對《國際金融報》記者表示，“從康恩貝的投資領(lǐng)域來看，起初該公司只是圍繞主業(yè)進行布局，其目前擁有的部分產(chǎn)品也是靠并購獲得。不過，從該公司近期投資行為來看，其更像是一只‘無頭蒼蠅’，不知道自己轉(zhuǎn)型的路在何方，看似在尋求更好的轉(zhuǎn)型機會，但實際上對公司業(yè)績貢獻度幾乎為零，這種‘無頭’的投資反而會給公司造成壓力。”

《國際金融報》記者致電康恩貝，向其詢問投資喜鵲醫(yī)藥是否給公司資金流造成壓力，相關(guān)人員表示，“以公告中披露為準(zhǔn)。”

重點產(chǎn)品遭監(jiān)控致上市首虧

根據(jù)此前康恩貝公布的2019年業(yè)績預(yù)告，該公司預(yù)計2019年度實現(xiàn)歸母凈利潤為-2億元至-2.9億元，與2018年8.04億元相比，減少10.04億元至10.94億元，同比下降125%至136%。

就業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的原因，康恩貝解釋稱，主要系期內(nèi)對收購貴州拜特公司(下稱“貴州拜特”)所形成的商譽及無形資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備7.7億元造成的。而造成計提大額商譽減值的原因是，貴州拜特的主營產(chǎn)品丹參川芎嗪注射液進入《第一批國家重點監(jiān)控合理用藥藥品目錄(化藥及生物制品)》。

康恩貝歷年財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，丹參川芎嗪注射液是其銷售額最高的產(chǎn)品，占其總營業(yè)收入的比重超20%，也是該公司唯一銷售過十億元的產(chǎn)品。

天風(fēng)證券生物醫(yī)藥組此前在研究報告中表示，“進入重點監(jiān)控目錄的藥品，未來可能在醫(yī)院使用空間受到進一步的限制，為具有更高臨床價值的藥品騰出空間。目錄中的藥品，銷量大概率將呈斷崖式下跌。”

康恩貝表示，受丹參川芎嗪注射液進入重點監(jiān)控目錄影響，該產(chǎn)品的市場銷售量和收入出現(xiàn)較大幅度下滑，導(dǎo)致貴州拜特2019年下半年凈利潤同比下降56%，并且預(yù)計未來丹參川芎嗪注射液產(chǎn)品市場銷售存在繼續(xù)下降趨勢，因此市場存在較大的不確定性。

值得注意的是，康恩貝除產(chǎn)品端受政策影響較大，該公司還存在研發(fā)投入較低的問題。

2019年前三季度，該公司累計投入1.29億元用于研發(fā)，盡管已同比增長14.88%，但僅占營業(yè)收入的2.39%。實際上，該公司近5年來的研發(fā)費用占營收比均未超過3%。

前述醫(yī)藥行業(yè)分析師指出，“大投入、長周期、高風(fēng)險，是醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新的三大特點，其中的大投入指的就是大量的研發(fā)資金的投入。從經(jīng)驗來看，輕視研發(fā)的企業(yè)，往往核心競爭力不足，持續(xù)成長性也較差。”(金旻)

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