“公司沒(méi)有上市計(jì)劃，且不需要借助資本市場(chǎng)的力量，因此終止上市輔導(dǎo)。”2019年初，在宣布結(jié)束與中信證券10年的上市輔導(dǎo)“長(zhǎng)跑”后，農(nóng)夫山泉方面曾如是回應(yīng)。

一年后，這家國(guó)內(nèi)最大的飲用水生產(chǎn)企業(yè)用實(shí)際行動(dòng)自證當(dāng)初的言不由衷。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，目前該公司向證監(jiān)會(huì)遞送的《股份有限公司境外首次公開(kāi)發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式)審批》的進(jìn)度為“3月17日接收材料”。

農(nóng)夫山泉對(duì)資本市場(chǎng)向往已久，早在2008年5月，該公司便已開(kāi)始接受中信證券的A股上市輔導(dǎo)。不過(guò)就目前來(lái)看，在A股門外徘徊十余年之后，其已決定不再戀戰(zhàn)，轉(zhuǎn)身投向境外。

一位投行人士向記者表示，根據(jù)過(guò)往境外上市企業(yè)的業(yè)務(wù)類型來(lái)看，食品飲料企業(yè)境外上市地大多選擇香港，農(nóng)夫山泉這次或許也不例外。為此，《國(guó)際金融報(bào)》記者就由A股“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”境外IPO的詳細(xì)情況采訪農(nóng)夫山泉方面，不過(guò)得到的回應(yīng)仍是“不予置評(píng)”。

20年間屢被傳上市“我們不生產(chǎn)水，我們只是大自然的搬運(yùn)工。”憑借著由創(chuàng)始人鐘晱晱親自操刀的廣告語(yǔ)而家喻戶曉的農(nóng)夫山泉，成立于1996年9月，主要業(yè)務(wù)是研發(fā)、推廣飲用天然水、果蔬汁飲料、特殊用途飲料和茶飲料等各類軟飲料。目前除“農(nóng)夫山泉”品牌之外，該公司還先后創(chuàng)立了“農(nóng)夫果園”、“尖叫”、“水溶C100”、“力量帝”、“東方樹(shù)葉”等品牌。2019年，中國(guó)瓶裝水品牌力指數(shù)排行榜顯示，農(nóng)夫山泉以568.8的品牌力位居榜首，康師傅以537.8的品牌力排名第二。

從農(nóng)夫山泉的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，控股股東養(yǎng)生堂有限公司持有其65.52的%股份，第二大股東則為其創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)鐘晱晱，持股15.6%。根據(jù)相關(guān)資料，農(nóng)夫山泉首次曝出上市傳聞可追溯到2000年9月，不過(guò)，彼時(shí)鐘晱晱以“時(shí)間不適當(dāng)”為由予以否認(rèn)。

時(shí)隔7年，農(nóng)夫山泉再次“被上市”，市場(chǎng)曾一度傳出其欲借殼“職業(yè)裝第一股”喬治白。不過(guò)，同年11月，“緋聞對(duì)象”喬治白發(fā)布澄清公告稱，“經(jīng)向公司實(shí)際控制人詢問(wèn)，不存在關(guān)于公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，也不存在處于籌劃階段的其他重大事項(xiàng)”。

自此之后，農(nóng)夫山泉是否上市始終是一個(gè)謎，直到2019年1月，浙江證監(jiān)局的一則公告才還原了整個(gè)事件發(fā)展的脈絡(luò)。2008年，農(nóng)夫山泉與中信證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，輔導(dǎo)內(nèi)容包括上市相關(guān)法律匯編資料學(xué)習(xí)、梳理具體發(fā)展目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)途徑、調(diào)整申報(bào)計(jì)劃等。2018年10月，中信證券向浙江證監(jiān)局遞交了農(nóng)夫山泉第二十八期輔導(dǎo)工作進(jìn)展報(bào)告，由此可見(jiàn)，彼時(shí)輔導(dǎo)工作仍在順利進(jìn)行。

然而，2個(gè)月后，農(nóng)夫山泉與中信證券于2018年底簽署輔導(dǎo)協(xié)議的終止協(xié)議。對(duì)此，農(nóng)夫山泉給出的解釋為，公司沒(méi)有上市計(jì)劃，且不需要借助資本市場(chǎng)的力量，因此終止上市輔導(dǎo)。

H股或是終極目標(biāo)?放棄A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股是目前外界對(duì)農(nóng)夫山泉境外IPO的一致猜想。

香頌資本董事沈萌對(duì)記者稱，農(nóng)夫山泉此舉可能是基于更簡(jiǎn)便登陸資本市場(chǎng)的考慮。“如果農(nóng)夫山泉是以全流通H股模式在香港上市的話，也不排除部分股東考慮通過(guò)國(guó)際市場(chǎng)配置資產(chǎn)的可能”。

在CIC灼識(shí)咨詢執(zhí)行董事朱悅看來(lái)，目前，證監(jiān)會(huì)國(guó)際部正式接收農(nóng)夫山泉境外IPO的申請(qǐng)資料，其取得的受理通知俗稱“小路條”，之后可向境外交易所遞交上市申請(qǐng)材料，獲取境外交易所的審批，是否需要其他相關(guān)手續(xù)則取決于其上市地和上市主體架構(gòu)。

“按照一般的IPO流程，在向交易所遞交上市申請(qǐng)材料后，即便準(zhǔn)備充分，最快也需要至少三個(gè)月完成回答監(jiān)管機(jī)構(gòu)問(wèn)題，進(jìn)行路演接受投資者訂單，及正式掛牌上市。”朱悅?cè)缡欠Q。

若按照這一時(shí)間表，此前堅(jiān)稱“沒(méi)有上市計(jì)劃”的農(nóng)夫山泉有望最快在2020年上半年實(shí)現(xiàn)掛牌。對(duì)于農(nóng)夫山泉上市態(tài)度突變的原因，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)將其歸結(jié)于“此前農(nóng)夫山泉不缺錢”，“之前它可能不想太早上市，而在目前整個(gè)飲料行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化非常嚴(yán)重的大背景下，該公司可能想借助資本力量去布局其他的一些品類。”

根據(jù)目前有關(guān)農(nóng)夫山泉的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，“此前不差錢”的說(shuō)法或可得到佐證。2018年6月，浙商雜志發(fā)布的“浙商全國(guó)500強(qiáng)榜單”顯示，農(nóng)夫山泉2013至2017年的營(yíng)收從90億元直線上升至162.5億元。同時(shí)，與農(nóng)夫山泉同一實(shí)控人的萬(wàn)泰生物在招股說(shuō)明書(shū)中披露，截至2018年12月31日，農(nóng)夫山泉未經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)為200.75億元，凈資產(chǎn)為144.11億元，凈利潤(rùn)為36.16億元，資產(chǎn)負(fù)債率為28.2%。單就2018年的業(yè)績(jī)來(lái)看，農(nóng)夫山泉的盈利能力可見(jiàn)一斑，甚至超過(guò)同行業(yè)龍頭康師傅控股和統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)，2018年康師傅控股的凈利潤(rùn)為24.63億元，統(tǒng)一中國(guó)的這一數(shù)據(jù)則為10.3億元。

“農(nóng)夫山泉如成功上市，所募得的資金可進(jìn)一步幫助企業(yè)在水源地保護(hù)和拓展、生產(chǎn)設(shè)備升級(jí)、生產(chǎn)線擴(kuò)張、品類拓張創(chuàng)新、銷售網(wǎng)絡(luò)發(fā)展、品牌價(jià)值打造等方面儲(chǔ)備彈藥，取得顯著進(jìn)展。”朱悅表示，同時(shí)，農(nóng)夫山泉如在境外上市成功，將大幅提升企業(yè)品牌在海外影響力，而且集團(tuán)未來(lái)的海外拓展或并購(gòu)計(jì)劃，也將受益于此。(馬云飛)

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