9月7日，A股市場再現(xiàn)普跌，三大指數(shù)均跌超1%，其中創(chuàng)業(yè)板指下跌2.11%，板前期“反攻”的半導(dǎo)體板塊也“偃旗息鼓”。

截至當(dāng)天收盤，中芯國際、寒武紀(jì)-U等多只個(gè)股跌超8%，半導(dǎo)體指數(shù)單日下跌2.91%，自8月28日以來的漲幅收窄至8.59%，相關(guān)ETF產(chǎn)品的回報(bào)率也隨之產(chǎn)生較大變化。

自2021年7月見頂，半導(dǎo)體板塊已經(jīng)歷了長達(dá)兩年多的調(diào)整，回調(diào)幅度超40%。盡管有過多次反彈，但下行趨勢仍未見扭轉(zhuǎn)。而這一次，半導(dǎo)體板塊緣何“熄火”？前期上漲趨勢還能繼續(xù)嗎？

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半導(dǎo)體反彈“熄火”

自8月28日活躍資本市場、提振投資者信心系列舉措出臺以來，A股向下態(tài)勢有所緩解。此前沉寂許久的半導(dǎo)體板塊逐漸抬頭，展開了一輪反彈。數(shù)據(jù)顯示，8月28日至9月6日，半導(dǎo)體指數(shù)累計(jì)上漲11.84%，遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)3.07%的漲幅。

其中，光刻膠板塊漲幅居前，相關(guān)指數(shù)區(qū)間漲幅超過26%，廣信材料、容大感光等個(gè)股區(qū)間漲幅超過63%，超過8成半導(dǎo)體個(gè)股漲幅超過10%，慧智微-U、利揚(yáng)芯片、偉測科技、華海誠科等個(gè)股近期也強(qiáng)勢上漲30%以上。

華東一位投研人士對記者稱，“光刻膠是光刻工藝中最重要的消耗材料之一，隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、人工智能等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，對芯片的需求量也大幅增加，這將推動半導(dǎo)體材料市場同步保持高速增長”。

另一方面，板塊和個(gè)股接連上漲，帶動了相關(guān)主題基金凈值的率先“狂飆”。Choice數(shù)據(jù)顯示，8月28日至9月6日，漲幅超過10%的股票型ETF產(chǎn)品共有14只，有13只基金的名稱帶有“半導(dǎo)體”“芯片”“科創(chuàng)”等關(guān)鍵詞。如嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF區(qū)間上漲12.52%、國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF區(qū)間漲幅12.1%。

就在市場猜測半導(dǎo)體板塊是否要“王者歸來”時(shí)，這一賽道再次出現(xiàn)調(diào)整。9月7日，半導(dǎo)體板塊全線回落，144只成分股僅7只“飄紅”，23只個(gè)股單日跌超5%。源杰科技、泰凌微、藍(lán)箭電子、偉測科技等個(gè)股跌超10%，鍇威特、寒武紀(jì)-U、中芯國際跌超8%。

同樣的場景也在前述半導(dǎo)體、芯片相關(guān)主題ETF上演，跌幅居前導(dǎo)致漲幅回吐。數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF、國泰中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF、華安上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)ETF等產(chǎn)品單日跌幅超過4%。此外，多只芯片、電子消費(fèi)等主題ETF產(chǎn)品跌幅超過3%。

同時(shí)，隨著半導(dǎo)體板塊行情變化，相關(guān)個(gè)股近期成交活躍度有所提升。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至9月7日，半導(dǎo)體板塊共有144只成分股，9月以來的日均成交額為3.4億元，而8月的日均成交額為2.22億元。

從個(gè)股角度而言，8月日均成交額超過10億元的有6只個(gè)股，最高者是13.6億元的泰凌微；而9月以來的日均成交額實(shí)現(xiàn)翻倍的個(gè)股有36只，日均成交額超過10億元的有12只個(gè)股。最高者中芯國際的日均成交額從11.01億元上漲至36.23億元。

下行趨勢扭轉(zhuǎn)了嗎

自2020年7月以來，半導(dǎo)體行業(yè)整體遇冷調(diào)整。今年4月后，半導(dǎo)體板塊再次下跌，截至9月7日累計(jì)下跌超過20%，距2021年7月的高點(diǎn)已回調(diào)超40%。

盡管半導(dǎo)體板塊回撤明顯，但從ETF近期資金流向來看，相關(guān)主題產(chǎn)品頗受親睞。記者以名稱中帶有“半導(dǎo)體”“芯片”等字樣為標(biāo)準(zhǔn)，篩選出13只相關(guān)ETF產(chǎn)品，截至9月6日，它們?nèi)径纫詠韮袅魅?38.52億元，年內(nèi)凈流入額超過400億元。

談及半導(dǎo)體板塊近期較為強(qiáng)勢的表現(xiàn)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，8月29日華為Mate 60 Pro先鋒計(jì)劃預(yù)售的正式上線，并非僅僅短期的消息面提振，或?qū)Π雽?dǎo)體的國產(chǎn)替代和消費(fèi)電子需求創(chuàng)造構(gòu)成重要利好。

一位半導(dǎo)體主題基金經(jīng)理告訴記者，半導(dǎo)體存在特有的周期，即供需錯(cuò)配導(dǎo)致的漲價(jià)周期。“但前兩年需求集中釋放以后，這兩年需求相對比較疲弱，從現(xiàn)在往后看是供給大于需求，所以這個(gè)底層投資邏輯這兩年是相對走弱的”。

他認(rèn)為，半導(dǎo)體背后主要是科技自主。“現(xiàn)在已經(jīng)不再是消費(fèi)端比較簡單的、對性能一致性穩(wěn)定性要求不太高的芯片，而是對性能要求更高的芯片及制造能力、相關(guān)設(shè)備零部件材料的替代。”他表示，“突破性產(chǎn)品發(fā)布，加強(qiáng)了國產(chǎn)產(chǎn)品的信心”。

那么，為何今日半導(dǎo)體板塊卻遭遇調(diào)整？前期上漲趨勢是否還能繼續(xù)？部分機(jī)構(gòu)人士在接受記者采訪時(shí)，刊發(fā)普遍較為謹(jǐn)慎。

“半導(dǎo)體芯片板塊近期走強(qiáng)，總體而言仍屬于跌深反彈的范疇，也未能與指數(shù)或情緒形成共振。”華東一位基金經(jīng)理受訪指出，對于當(dāng)下市場而言，熱點(diǎn)延續(xù)性不足的問題依舊存在，仍先以震蕩輪動的結(jié)構(gòu)看待為宜。

中歐基金相關(guān)人士也告訴記者，重磅政策持續(xù)出臺后，適度改善了在近一個(gè)月北上資金的快速流出影響下，市場在成交水位降低的同時(shí)再度調(diào)整的局面。若后續(xù)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，那么，機(jī)構(gòu)投資者低配且估值處于歷史底部區(qū)間的行業(yè)彈性顯著更強(qiáng)。

摩根士丹利基金則對記者表示，當(dāng)前A股市場在政策持續(xù)發(fā)力、基本面有望觸底回升的背景下，值得加大配置力度。“當(dāng)前市場還需要解決一個(gè)基本面的問題，以扭轉(zhuǎn)投資者對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒”。

其相關(guān)人士進(jìn)一步分析稱，一方面，順周期性板塊經(jīng)歷了調(diào)整之后極具性價(jià)比；另一方面，符合科技自立自強(qiáng)以及真正受益于AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的科技板塊、景氣度保持在較高水平并且受益于政策持續(xù)加碼的高端制造板塊、以及業(yè)績增速穩(wěn)步抬升的醫(yī)藥等板塊也正處于較好的布局期。

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