8月30日,又有一大批基金產品披露2023年中期報告。與季報僅披露前十大重倉股不同,基金中報會披露該產品的全部持股情況。而所謂“隱形重倉股”,正是指持倉占比排名第11位至第20位的重倉股。
在業(yè)內看來,“隱形重倉股”不僅與基金凈值表現密不可分,也能在一定程度上反映基金經理的選股思路和策略。這也是半年報的一大看點之一。
截至目前,已有多位明星基金經理的“隱形”持倉動向浮出水面。整體來看,“頂流”們的持倉保持相對穩(wěn)定,張坤在上半年增加了消費等行業(yè)的配置,降低了金融等行業(yè)的配置。而劉格菘則依舊圍繞“已經建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產業(yè)鏈”布局,同時加大了對于國產自主可控制造業(yè)的關注。
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“只要能充分發(fā)揮市場的力量,將人的主觀能動性充分發(fā)揮,對前景悲觀是沒有理由的。”張坤在半年報中表示,目前市場的估值水平很有吸引力,已經到了不少優(yōu)質公司私有化都可以算得過來賬的程度了。
張坤:增配消費板塊
8月30日,易方達基金的“頂流”基金經理張坤旗下產品披露了2023年半年報。目前,他共掌管著4只基金,在管基金總規(guī)模為776億元,管理規(guī)模在公募主動權益類領域中排名第一。
以其管理規(guī)模最大的易方達藍籌精選為例,該基金在上半年股票倉位基本穩(wěn)定,由一季度末的93.92%,微降至二季度末的93.74%;同時增加了業(yè)務模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股的投資比例。
2023年中報數據顯示,易方達藍籌精選的持股更加分散,較2022年底的59只個股增至90只個股。除了此前季報就披露過的前十大重倉股外,第11至第20只重倉股合計占基金凈值比14.51%。而去年同期這一數字為13.34%。
這10只隱形重倉股中,醫(yī)藥生物板塊占比最高,有4只個股。其中,藥明生物作為易方達藍籌精選的第11大持倉,占基金資產比例的5.19%,也是該基金上半年累計買入金額的第三大個股。而海吉亞醫(yī)療、愛爾眼科、國際醫(yī)學則有不同程度的減持,三者占基金凈值比分別為1.4%、1.24%、0.65%。
此外,持股市值占基金凈值比在2%以上的個股還有李寧(3.08%)和百勝中國(2.48%)。其中,百勝中國是易方達藍籌精選上半年累計買入金額最多的個股,超過11億元,占報告期初基金資產凈值的1.93%;同期易方達藍籌精選也買入3.32億元李寧股票。
整體來看,張坤今年上半年增加了消費、電子等行業(yè)的配置,降低了金融等行業(yè)的配置。例如,他對山西汾酒的持倉數量相對上期增加了1300.3%;同時還買入了致尚科技、晶合集成兩只電子行業(yè)個股。
而香港交易所、騰訊控股雖然還在易方達藍籌的前十大重倉股中,在今年上半年分別被賣出12.88億元、9.45億元,持股數量相較于上期減少15.34%、28.53%。
不過,就上半年行情表現而言,這10只隱形重倉股并未對基金產品的業(yè)績帶來太多“助力”。有6只個股下跌超過20%。其中,藥明生物、李寧、國際醫(yī)學、山西汾酒等個股的區(qū)間跌幅超過30%。
劉格菘:仍聚焦高端制造產業(yè)鏈
廣發(fā)基金劉格菘,也是備受市場關注的一位明星基金經理,目前他的在管規(guī)模僅為461.01億元,上半年縮水超過百億元。數據顯示,截至8月29日,他管理的9只產品(不同份額分開計算)年內收益均為負值,跌幅在23%至32%之間。
以他管理時間最長的廣發(fā)小盤成長為例。截至上半年底,廣發(fā)小盤成長共持有25只個股。對比該基金2022年年報和2023年中報數據可以看到,該基金持倉個股變化不大,有20只重合。
其中,第11至第20只重倉股合計占基金凈值比24.28%,西部超導、石英股份、東微半導的持股市值占基金凈值比均超過2%,分別為3.5%、3.22%、2.04%;凱賽生物、健帆生物、德業(yè)股份、康泰生物、北新建材、千禾味業(yè)、天合光能占凈值比超過1%。
從累計買入金額超出期初基金資產凈值2%或前20名的股票來看,廣發(fā)小盤成長上半年累計買入金額前三名是卓勝微、東微半導和凱賽生物,分別買入3.14億元、1.64億元、1.55億元。
而此舉也讓上述三只個股躋身前列。例如,卓勝微首次進入該基金的前十大重倉股之列,東微半導則自2020年底以來首次在前15大個股范圍內,而凱賽生物則從去年年底的第26位上升至14位。
同時,該基金累計賣出金額最多的股票則是龍佰集團,在上半年拋售了5.09億元;此外,博創(chuàng)科技、通策醫(yī)療、高德紅外,累計賣出金額超過1.3億元。記者注意到,上述4只個股在廣發(fā)小盤成長的持倉中已不見蹤影。
總體而言,廣發(fā)小盤成長沒有大幅度調整。劉格菘也表示,該產品依然圍繞已經建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產業(yè)鏈布局,同時加大了對于國產自主可控制造業(yè)的關注。
“制造業(yè)是帶動我國經濟發(fā)展的核心行業(yè),其中技術升級持續(xù)、已形成行業(yè)內產品力壁壘、需求短中長期態(tài)勢都較明確的細分行業(yè)有顯著的投資價值。”劉格菘稱。
“對前景悲觀是沒有理由的”
作為基金產品半年報或年報中的一大看點,基金經理的隱形重倉股也是投資者較為關注的重點內容。在業(yè)內人士看來,對于主動偏股基金整體而言,相對于較為穩(wěn)定的前10大重倉股,隱形重倉股更能反映機構資金短期內的配置偏好,對基金表現的影響也較為顯著。
“體量大的基金產品比較少出現大量調倉換股的舉動,一般而言,如果看好會先購買少量再持續(xù)購入。”一位主動權益類基金經理與記者交流時表示。換言之,隱形重倉股也有可能是基金前十大重倉股的“預備軍”。
例如,張坤曾在2022年中報曾持有中國海洋石油1.55億元,2022年底增至2.6億元,持倉數量增加67.74%。今年一季度,中國海洋石油首次進入易方達藍籌精選的前十大重倉股,排名第十;今年二季度末,該股則上升至第8位。
不過,值得注意的是,基金經理的“隱形重倉股”雖然有一定借鑒意義,但從披露時點來看,這一數據已經相對滯后,在市場復雜多變的情況下也并非一成不變。“有些個股的持倉已經有變化了。”有基金經理這樣告訴記者。
整體而言,對于各自聚焦的領域,基金經理們的布局動作也有所差異,關注焦點也各不相同,但整體來看,大多對后市仍持有相對樂觀的態(tài)度。
“上半年國內權益市場對經濟的預期經歷了情緒面的反復。”在劉格菘看來,經過一季度經濟增速較好、宏觀定調穩(wěn)健、數據逐月落實后,到二季度對后續(xù)經濟自身動能的信心持理性態(tài)度。
“過去一段時間,由于經濟恢復情況不及預期,一些投資者對經濟前景較為悲觀,股票市場的表現又進一步強化了預期。”張坤在半年報中表示,市場先生在一個短周期內往往只會聚焦于一面,放大哪一面更多取決于這個階段投資者的情緒。
在張坤看來,成熟的投資者更應該全面的思考問題,特別是被市場無視但又持續(xù)存在并發(fā)揮作用的那一面,這樣的認知往往是超額收益的來源。“只要一個企業(yè)產生的自由現金流不斷增長,不論投資者的情緒如何,公司的市值是可以一輪一輪跨越周期創(chuàng)新高的”。
他指出,站在此時,不論投資者的情緒如何,我們更要聚焦在一些長期不變的重要基本事實或者常識上。在他看來,這些因素都是不會輕易改變并且持續(xù)發(fā)揮作用的,只要能充分發(fā)揮市場的力量,將人的主觀能動性充分發(fā)揮,對前景悲觀是沒有理由的。
與此同時,張坤也再次向投資者傳遞信心:“更重要的是,目前市場的估值水平很有吸引力,已經到了不少優(yōu)質公司私有化都可以算得過來賬的程度了。”
張坤進一步表示,這樣的估值對短期遇到的困難定價非常充分,但對于上述長期有利的因素是沒有反映的。因此,對于優(yōu)質企業(yè)的長期投資者,目前隱含的復合回報率是相當有吸引力的。
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