在A股政策組合拳中,融資保證金比例下調(diào),為做多“投資端”的一大改革。
8月27日晚間,經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn),上交所、深交所、北交所發(fā)布通知,修訂《融資融券交易實施細則》,將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實施。
(資料圖片僅供參考)
調(diào)整后,融資交易的杠桿率從1倍提高至1.25倍。在業(yè)內(nèi)看來,這是證券交易所首度下調(diào)融資保證金比例,有利于增加市場流動性,提振交易情緒,預(yù)計市場兩融規(guī)模有望持續(xù)提升,盤活存量資金。
“結(jié)合前期一攬子政策的指引,未來可以進一步關(guān)注擴大融資融券標(biāo)的范圍、降低融資融券費率、將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的進展等。”中金公司研究部稱。
首度下調(diào)融資保證金比例
融資保證金比例,是指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例,決定了投資者融資買入交易杠桿率。
例如,當(dāng)融資保證金比例為100%時,投資者用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資100萬元買入證券。而當(dāng)融資保證金比例降低至80%時,客戶用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資125萬元買入證券。融券保證金比例不變,仍維持不得低于50%的要求。
因此,此次融資保證金最低比例調(diào)整后,融資交易的杠桿率從1倍提高至1.25倍。
“這意味著保持原有保證金水平不變,兩融投資者能夠獲得更多融資額度,更好滿足投資者融資需求,提振兩融交易意愿,更好實現(xiàn)‘活躍資本市場,提振投資者信心’的政策目標(biāo)。”國泰君安策略團隊稱。
銀河證券也稱,在杠桿風(fēng)險總體可控的基礎(chǔ)下,適度放寬融資保證金比例,有利于促進融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮,盤活存量資金。本次調(diào)整同時適用于新開倉合約及存量合約,投資者不必了結(jié)存量合約即可適用新的保證金比例。
國泰君安策略團隊認為,從歷史上看,證監(jiān)會活躍資本市場的常規(guī)政策措施主要在降低印花稅,支持股份回購,以及適度調(diào)整IPO、再融資節(jié)奏等,此前幾乎未通過兩融交易環(huán)節(jié)的制度創(chuàng)新來提振市場,而此次首度調(diào)低融資保證金比例,并將此作為政策“組合拳”之一,政策措施超市場預(yù)期,同時也彰顯了監(jiān)管層提振資本市場的信心。
自2010年3月兩融業(yè)務(wù)開通以來,證券交易所僅在2015年11月上調(diào)過一次融資保證金比例。彼時因市場回暖,融資交易額快速上升,融資余額也出現(xiàn)顯著增長。為降低新開倉融資合約杠桿水平,證券交易所將投資者融資買入證券時的融資保證金比例由之前的50%提高至100%。調(diào)整后,新開倉融資合約的杠桿水平,將由最高不超過2倍,降低至最高不超過1倍。融券保證金比例不變,仍維持不得低于50%的要求。此調(diào)整自2015年11月23日實施。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù),2015年10月份~11月份,A股市場融資余額從9000億不斷攀升至1.2萬億元。在融資保證金比例提升后,到2016年1月份,融資余額重回9000億元級別。
“復(fù)盤2015年保證金調(diào)整后的融資行為和市場表現(xiàn)可發(fā)現(xiàn),保證金比例的調(diào)整確實能夠引導(dǎo)融資行為,并帶來融資余額的明顯變化,政策有效性明顯。 以此經(jīng)驗,我們認為本次融資保證金比例調(diào)降將有效提振市場融資信心。”國泰君安策略團隊稱。
對市場影響幾何?
那么,此次融資保證金比例放寬,將給市場帶來怎樣的影響?
截至8月25日,場內(nèi)融資融券余額15568.71億元,其中融資余額為14694.58億元,融券余額為874.13億元。今年開市首日(1月3日),場內(nèi)融資融券余額為15451.47億元,其中,融資余額為14495.03億元,融券余額為956.44億元。
年初至今,A股融資融券余額經(jīng)歷過先升后降的過程,其中在4月份時高峰,總體窄幅波動,表明市場交易活躍度較低。
“在杠桿風(fēng)險總體可控的基礎(chǔ)下,適度放寬融資保證金比例,有利于促進融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮,盤活存量資金。”證監(jiān)會稱。
天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明也在研報中稱,本次融資保證金比例的放寬,將更好地滿足投資者合理交易需求,有利于提升兩融余額規(guī)模,促進兩融業(yè)務(wù)發(fā)展。同時,在杠桿風(fēng)險總體可控的前提下,下調(diào)融資保證金比例,有利于增加市場流動性,提振交易情緒,活躍資本市場。預(yù)計市場兩融規(guī)模有望持續(xù)提升,進一步活躍市場交易。
民生證券策略團隊則認為,近期市場的平均擔(dān)保比例高達260%以上。與此同時,由于不同股票可折算的保證金不同,股票平均折算率在56%左右,當(dāng)下實際折算保證金約為2.87萬億,對應(yīng)1.48萬億兩融,保證金比例仍高達193%,因此保證金比例下調(diào),目前總量上看并無直接影響,但由于不同個體融資需求不同,存在相當(dāng)數(shù)量已經(jīng)觸達上限的個體,配合折算比例的放開等政策,未來有望形成增量資金。
對于具體板塊影響而言,“根據(jù)2015年11月23日融資保證金比例上調(diào)政策實施的情況來看,TMT板塊對降杠桿反應(yīng)相對較快,而金融板塊、地產(chǎn)板塊一周后反應(yīng)程度相對較深。上述行業(yè)均對融資保證金比例調(diào)整較為敏感,此次融資保證金比例調(diào)降,有望促進相關(guān)行業(yè)上漲。”銀河證券研究院策略分析師 、團隊負責(zé)人楊超分析稱。
關(guān)于我們| 聯(lián)系方式| 版權(quán)聲明| 供稿服務(wù)| 友情鏈接
咕嚕網(wǎng) www.ulq4xuwux.cn 版權(quán)所有,未經(jīng)書面授權(quán)禁止使用
Copyright©2008-2023 By All Rights Reserved 皖I(lǐng)CP備2022009963號-10
聯(lián)系我們: 39 60 29 14 2@qq.com