重提“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”、刪去結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“有進(jìn)有退”……央行最新例會內(nèi)容釋放了幾大政策信號。
6月30日,央行召開貨幣政策委員會第二季度例會,對當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢做出判斷:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體回升向好,市場需求穩(wěn)步恢復(fù),生產(chǎn)供給持續(xù)增加,但內(nèi)生動力還不強(qiáng),需求驅(qū)動仍不足。并明確了下一季度的工作重點。
與一季度例會相比,此次會議在貨幣政策方面的上述幾點微調(diào)引起了市場關(guān)注。
(資料圖)
實際上,對于當(dāng)前內(nèi)生動力不足等問題,央行日前發(fā)布的三份二季度問卷調(diào)查結(jié)果也可以印證。調(diào)查結(jié)果顯示,居民、企業(yè)、銀行家相關(guān)指標(biāo)均不同幅度走弱,進(jìn)一步印證當(dāng)前經(jīng)濟(jì)壓力仍大,內(nèi)生動能不足、需求不足的問題仍突出。
國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園撰文指出,往后看,“貨幣不是萬能的”,單靠降息降準(zhǔn),應(yīng)難實質(zhì)刺激需求、也難實質(zhì)拉動地產(chǎn)。建議外界對政策預(yù)期可以樂觀點,組合拳有望陸續(xù)出臺逐步兌現(xiàn)。
穩(wěn)增長工具箱打開
在需求驅(qū)動不足的背景下,二季度貨幣政策委員會例會重提“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”,穩(wěn)增長工具箱打開。
二季度例會表示,穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力,加大逆周期調(diào)節(jié)力度,綜合運(yùn)用政策工具,切實服務(wù)實體經(jīng)濟(jì),有效防控金融風(fēng)險。同時,對貨幣政策的要求在延續(xù)“精準(zhǔn)有力”表述的基礎(chǔ)上,新增“克服困難、乘勢而上,加大宏觀政策調(diào)控力度”。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示,相較于一季度例會,本次例會對宏觀政策調(diào)節(jié)的表述更為積極,在疫情沖擊消退后,一季度例會刪去了“逆周期調(diào)節(jié)”的相關(guān)表述,而二季度以來經(jīng)濟(jì)修復(fù)動能放緩,PMI連續(xù)處于榮枯線下,二季度例會也重新提及“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”“加大宏觀政策調(diào)控力度”的表述。
植信投資研究院高級研究員王運(yùn)金認(rèn)為,可以看出下一季度貨幣政策將更加精準(zhǔn)有力,加大跨周期調(diào)節(jié)力度,在擴(kuò)大內(nèi)需方面將保持較為寬松的金融環(huán)境,保持市場流動性合理充裕,進(jìn)一步支持消費(fèi)、政府投資與民間投資增長。
二季度例會的另一個信號體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面。與一季度例會有所不同,此次刪去“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要堅持‘聚焦重點、合理適度、有進(jìn)有退’”的表述,同時重點提到了再貸款再貼現(xiàn)、普惠小微貸款工具以及保交樓貸款支持計劃的工具。此外,也提到“繼續(xù)發(fā)揮好已投放的政策性開發(fā)性金融工具”,以及“增強(qiáng)政府投資和政策激勵的引導(dǎo)作用”。
在市場分析看來,這意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具重要性上升。就在6月30日,央行增加了支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元,加大力度扶持中小微企業(yè)擴(kuò)大就業(yè)、恢復(fù)需求,并挖掘農(nóng)村增長潛力。
王運(yùn)金分析,下半年仍有可能創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性工具,已到期的工具也有可能再度啟用,繼續(xù)加大對重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)境的金融支持。并將繼續(xù)推動建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式。
明明認(rèn)為,類似于政策性開發(fā)性金融工具等準(zhǔn)財政工具將是下一階段的政策抓手,建議關(guān)注其額度補(bǔ)充的可能性。
結(jié)構(gòu)性工具或成主要發(fā)力點
二季度經(jīng)濟(jì)增長勢頭整體偏弱,居民消費(fèi)與民間投資的動力不強(qiáng)。
對于當(dāng)前以及接下來的經(jīng)濟(jì)形勢,二季度貨幣政策委員會例會表示,當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻,國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易投資放緩,通脹仍處高位,發(fā)達(dá)國家央行政策緊縮效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn),國際金融市場波動加劇。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體回升向好,市場需求穩(wěn)步恢復(fù),生產(chǎn)供給持續(xù)增加,但內(nèi)生動力還不強(qiáng),需求驅(qū)動仍不足。
這在日前央行發(fā)布的三份報告中,也有所體現(xiàn)。央行發(fā)布的二季度儲戶、企業(yè)家、銀行家三份問卷調(diào)查報告顯示:居民未來就業(yè)預(yù)期指數(shù)48.7%,較上季度回落3.6個百分點;二季度企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)為30.9%,較上季度回落2.9個百分點;二季度貸款需求指數(shù)62.2%,較上季度大幅回落16.2個百分點,反映信貸需求在一季度集中釋放后明顯走弱;銀行家貨幣政策感受指數(shù)64.2%,較上季度回落3.5個百分點;貨幣政策感受預(yù)期指數(shù)64.5%,較上季度回落2.5個百分點。
明明認(rèn)為,往后看,在上半年降準(zhǔn)+降息落地的環(huán)境下,短期總量工具或?qū)⑦M(jìn)入政策觀察期和靜默期,“精準(zhǔn)有力”基調(diào)下,各類再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性政策工具可能會成為下一階段的主要政策發(fā)力點。
王運(yùn)金也表示,下一階段,穩(wěn)增長需要貨幣政策繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度,加快推動消費(fèi)、民間投資、房地產(chǎn)市場等的恢復(fù)增長。
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