全球養(yǎng)老金系統(tǒng)的可持續(xù)問(wèn)題已成為各國(guó)政府的議程重心之一。
根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇的數(shù)據(jù),退休儲(chǔ)蓄和退休收入需求之間的全球差距預(yù)計(jì)將在三十年內(nèi)達(dá)到400萬(wàn)億美元,超過(guò)全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模的五倍。
世界經(jīng)濟(jì)論壇稱,三大趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)著這一差距的擴(kuò)大。一是人口趨勢(shì)導(dǎo)致的快速老齡化。二是隨著產(chǎn)業(yè)的中斷,非正規(guī)部門(mén)工人的比例不斷增加。三是隨著世界各地的中產(chǎn)階層不斷擴(kuò)大,人們對(duì)退休收入的期望也相應(yīng)增加。
(資料圖片僅供參考)
為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn),近一段時(shí)間來(lái),多地也已開(kāi)始推進(jìn)養(yǎng)老金體系的改革。例如,作為歐洲最大的職業(yè)養(yǎng)老系統(tǒng),7月1日,荷蘭私人養(yǎng)老金系統(tǒng)的全面改革正式生效。養(yǎng)老基金將把更多的風(fēng)險(xiǎn)分配給年輕群體,而減少分配給接近退休的人。
什么才是更可持續(xù)的養(yǎng)老金體系,私營(yíng)領(lǐng)域能如何幫助解決養(yǎng)老金問(wèn)題?為此,第一財(cái)經(jīng)記者在世界經(jīng)濟(jì)論壇第十四屆新領(lǐng)軍者年會(huì)上專訪了奧緯咨詢董事合伙人、大中華區(qū)總裁雷韜潤(rùn)(Peter Reynolds)。他認(rèn)為,增加可投資的資產(chǎn)數(shù)量和范圍,是幫助人們?cè)谕诵莺蟮玫娇捎^回報(bào)的路徑之一。
好的養(yǎng)老金體系經(jīng)驗(yàn)
第一財(cái)經(jīng):全球利率正在上升,這對(duì)養(yǎng)老金體系來(lái)說(shuō)有何影響?
雷韜潤(rùn):有好的一面,比如投資回報(bào)通常會(huì)上升,從投資組合中得到的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)也會(huì)增加。但另一方面,這顯然意味著某些國(guó)家的通貨膨脹之前一直在攀升,而這是退休后最大的問(wèn)題。在歐美國(guó)家,可以觀察到生活成本上升了很多。這對(duì)那一代人的退休儲(chǔ)蓄會(huì)產(chǎn)生真正的壓力,因?yàn)樗麄冃枰獮槟茉春褪称返然颈匦杵犯顿M(fèi)。
總的來(lái)說(shuō),這是兩種相互抵消的效應(yīng)。
第一財(cái)經(jīng):多國(guó)都在思考養(yǎng)老金體系改革,這是否說(shuō)明現(xiàn)如今的養(yǎng)老金體系已經(jīng)過(guò)時(shí)?什么才是更可持續(xù)、更健康的養(yǎng)老金體系?
雷韜潤(rùn):我不認(rèn)為已經(jīng)過(guò)時(shí)。挑戰(zhàn)在于,當(dāng)人們的壽命增長(zhǎng),退休人員增多,養(yǎng)老金規(guī)模擴(kuò)大,這段時(shí)期所需的醫(yī)療保健費(fèi)用也激增。
我們應(yīng)該清楚,并不存在一種完美的養(yǎng)老金模式??v觀全球現(xiàn)有養(yǎng)老金融資情況,幾乎每個(gè)養(yǎng)老金市場(chǎng)都有缺口。換言之,沒(méi)有一個(gè)即插即用的萬(wàn)金油解決方案。
但從養(yǎng)老金體系“三支柱”來(lái)說(shuō),支柱1、支柱2和支柱3分別由國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人資助。在許多老齡化程度已經(jīng)很深的市場(chǎng),支柱3正變得越來(lái)越重要。
第一財(cái)經(jīng):全球是否有在養(yǎng)老金制度上做得較好的例子?
雷韜潤(rùn):一些較小的歐洲國(guó)家做得尤其好,例如瑞士、瑞典等地。值得注意的是,這其中有些國(guó)家的養(yǎng)老金體系更注重支柱1。
相比之下,中國(guó)或印度這樣超大人口規(guī)模的國(guó)家的問(wèn)題不在于人口多少,因?yàn)橄啾热丝谳^小的國(guó)家,你可以直接擴(kuò)大各緯度的規(guī)模。實(shí)際上,關(guān)鍵在于撫養(yǎng)系數(shù)(dependency ratio),即領(lǐng)取養(yǎng)老金的人口對(duì)有經(jīng)濟(jì)效益的人口數(shù)之比。隨著這一系數(shù)的下降,需要預(yù)先籌措的養(yǎng)老金就越多。
在中國(guó),我們可以投資的資產(chǎn)數(shù)量,以及可投資的資產(chǎn)范圍,正在發(fā)生相當(dāng)大的變化。如何建立持續(xù)的儲(chǔ)蓄和老年人口可用的融資資源,是值得我們思考的問(wèn)題。金融部門(mén)的潛在機(jī)會(huì)之一就在于,如何增加人們可以投資的資產(chǎn)基礎(chǔ)(asset base),以產(chǎn)生他們?cè)谕诵輹r(shí)可以享受的回報(bào)。
第一財(cái)經(jīng):中國(guó)養(yǎng)老金體系在私營(yíng)領(lǐng)域是否存在更多機(jī)會(huì)?
雷韜潤(rùn):是的。首先,從占財(cái)富資產(chǎn)的百分比來(lái)看,私營(yíng)領(lǐng)域養(yǎng)老金的增長(zhǎng)還非常小。如果它增長(zhǎng)到類似于美國(guó)或歐洲的規(guī)模,那將是非常有意義的發(fā)揮空間。
我認(rèn)為,這一領(lǐng)域的主要機(jī)會(huì)在于創(chuàng)造可投資的資產(chǎn)。這樣,人們就可以進(jìn)行多元化的投資,作為未來(lái)養(yǎng)老金的一部分。此外,一些人可能想要債務(wù)產(chǎn)品、股票產(chǎn)品,或一些基金來(lái)對(duì)沖他們的利率風(fēng)險(xiǎn),這就需要資本市場(chǎng)的支持。
我認(rèn)為這是一種發(fā)展的方向。
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