近期，人民幣匯率持續(xù)走弱，美元兌在岸人民幣匯率一度逼近7.3，匯率再次成為市場關注焦點。

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6月30日，央行消息稱，中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度（總第101次）例會于6月28日在北京召開。

作為下一階段政策的風向標，在匯率方面，會議指出，深化匯率市場化改革，引導企業(yè)和金融機構堅持“風險中性”理念，綜合施策、穩(wěn)定預期，堅決防范匯率大起大落風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

防止匯市“羊群效應”聚集

與一季度相比，本次例會對人民幣匯率有了新的提法，在繼續(xù)提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的同時，著力強調“堅決防范匯率大起大落風險”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月30日下午，離岸人民幣對美元匯率跌破7.28元關口。市場對匯率貶值擔憂進一步加劇。

東方金誠宏觀首席分析師王青表示，考慮到近期人民幣貶值勢頭有所加快，為防止匯市“羊群效應”聚集，不排除監(jiān)管層重新引入“逆周期因子”、乃至動用其他匯市調控工具的可能。需要指出的是，這并非是要守住某一個具體點位，而是旨在控制貶值速度，避免市場情緒一邊倒、極端化。

植信投資研究院高級研究員常冉認為，811匯改后，人民幣匯率的彈性在不斷增強。2016年11月突破6.90，2020年5月突破7.10，2022年11月突破7.24，匯率彈性的不斷增強也是釋放經(jīng)濟壓力的過程。展望后續(xù)，內(nèi)外部因素短期困擾仍在，人民幣短期承壓。在海外高利率環(huán)境中我國降息，這已表明了國內(nèi)經(jīng)濟修復以我為主的政策導向。中長期看海外緊縮放緩是必然趨勢，國際收支順差規(guī)模較為平穩(wěn)，政策支持下經(jīng)濟有望平穩(wěn)增長，對匯率支撐作用也將逐漸顯現(xiàn)。

不存在貶值一致性預期

市場分析普遍認為，本輪匯率走貶主要由外部因素主導、內(nèi)部因素推動所致。境內(nèi)美元流動性轉緊，國內(nèi)增長動能預期走弱，隨著新一輪穩(wěn)經(jīng)濟政策舉措陸續(xù)出臺，鞏固基本面回升向好態(tài)勢，人民幣匯率貶值壓力有望逐步趨緩。

民生證券認為，6月人民幣貶值持續(xù)，原因是前期導致人民幣貶值的因素未有改善：一是政策期待落空，市場悲觀情緒并沒有出現(xiàn)反轉；二是6月是企業(yè)購匯分紅需求旺季，不排除匯率短期內(nèi)出現(xiàn)超調。企業(yè)短時間內(nèi)集中購匯，容易形成“購匯-貶值”的反饋機制，加速人民幣匯率走弱，甚至將匯率推至大幅偏離經(jīng)濟基本面的水平。好消息是，目前外匯市場并不存在貶值一致性預期。

值得注意的是，當前央行逆周期調節(jié)因子對中間價影響已經(jīng)明顯加大，中間價與市場一致預期偏離程度創(chuàng)去年11月以來新高。

民生證券預計，當前人民幣匯率形勢已引起央行重視，需要央行啟動管理工具。如果突破市場心理預期博弈關鍵點位，緩解貶值壓力的方式可能是，啟用外匯流動性調節(jié)工具，短期內(nèi)維穩(wěn)匯率走勢。

王青判斷，在下半年國內(nèi)物價水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下，單純的人民幣走弱不會實質性地影響國內(nèi)貨幣政策取向。作為全球第二大經(jīng)濟體，我國會將貨幣政策獨立性放在頭等重要的位置。這也意味著如果下半年需要進一步加大逆周期調控力度,降息降準都有空間。與此同時，當前適度增加人民幣匯率彈性，釋放貶值壓力，也能更好發(fā)揮其宏觀經(jīng)濟自動穩(wěn)定器作用。更重要的是，下半年貨幣政策適度寬松，會有效提振經(jīng)濟復蘇動能，而這正是對人民幣匯率最有效的支撐。

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