6月13日,中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱(chēng),為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作,中標(biāo)利率下降10個(gè)基點(diǎn)至1.90%,為去年8月中旬以來(lái)首次下調(diào)。
受此影響,人民幣匯率快速走低。美元兌離岸人民幣快速刺穿7.1700元關(guān)口,其跌幅一度擴(kuò)大至200點(diǎn)以上。
利率下調(diào)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)
【資料圖】
東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青表示,本次央行下調(diào)政策利率背后有兩個(gè)原因,一是二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度穩(wěn)中偏弱,樓市也再現(xiàn)低迷,需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策適時(shí)發(fā)力。政策利率下調(diào)疊加近期銀行存款利率調(diào)降,將有效帶動(dòng)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行,進(jìn)而刺激信貸需求,推動(dòng)消費(fèi)和投資提速。“更為重要的是,本次政策利率下調(diào),釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào),將有效提振消費(fèi)和投資信心,推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。”他說(shuō)。
王青認(rèn)為,第二個(gè)原因是近期物價(jià)水平明顯偏低,這為下調(diào)政策利率提供了空間。他指出,1-5月,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)累計(jì)同比僅為0.8%,扣除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格,更能體現(xiàn)整體物價(jià)水平的核心CPI累計(jì)同比為0.7%,明顯低于3.0%左右的溫和水平。
招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為,此次利率下調(diào),傳遞出政策利率有松動(dòng)的跡象。如果6月15日中期借貸便利(MLF)中標(biāo)利率繼續(xù)下降,將有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本。疊加2022年9月以來(lái)存款利率多輪下調(diào)、銀行負(fù)債成本有所下降,本月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)有望結(jié)束連續(xù)9個(gè)月的“按兵不動(dòng)”,或?qū)⑾陆?—10個(gè)基點(diǎn)。
本月MLF和LPR是否會(huì)下調(diào)
繼國(guó)有六大行后,6月12日,部分全國(guó)性股份行宣布下調(diào)人民幣存款利率。 此前,平安銀行、桂林銀行、四川天府銀行等多家銀行也宣布將從5月15日起下調(diào)通知存款和協(xié)定存款的利率,降幅在20bps到55bps之間。
中信證券認(rèn)為,掛牌利率調(diào)整預(yù)計(jì)可以為銀行節(jié)約2-3bps存款成本??紤]到存款成本壓降幅度和效果出現(xiàn)的時(shí)間,結(jié)合當(dāng)前的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境,后續(xù)MLF降息仍然有較大的可能性。
該機(jī)構(gòu)表示,下調(diào)MLF利率,可以促進(jìn)增量貸款利率更快下行,同時(shí)釋放更強(qiáng)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào),從而為經(jīng)濟(jì)修復(fù)提供支持。不過(guò),考慮到人民幣匯率短期貶值壓力抬升、美聯(lián)儲(chǔ)停止加息節(jié)點(diǎn)仍有不確定性,本周MLF操作可能仍有一定的懸念。
王青則預(yù)計(jì)6月15日MLF操作利率也將下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn),至2.65%。他表示,考慮到政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整的一般規(guī)律,在短端政策利率下調(diào)后,中端政策利率(MLF操作利率)也會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。與此同時(shí),鑒于MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ),若6月MLF操作利率下調(diào),20日LPR報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)??紤]到當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點(diǎn),且明顯低于居民房貸利率,加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱,因此判斷本月1年期LPR報(bào)價(jià)和5年期以上LPR報(bào)價(jià)很可能出現(xiàn)非對(duì)稱(chēng)下調(diào),即1年期LPR報(bào)價(jià)可能下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)(0.05個(gè)百分點(diǎn)),5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)(0.15個(gè)百分點(diǎn))。
近日,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱赴上海調(diào)研金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展工作時(shí)表示,下一步人民銀行將繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié),全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),促進(jìn)充分就業(yè),維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。
信達(dá)證券指出,易綱行長(zhǎng)重提“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”是重要的貨幣政策信號(hào)。前期央行強(qiáng)調(diào)的跨周期調(diào)節(jié)的核心是社融與M2增速與名義GDP增速相匹配,而允許社融與M2增速偏離名義GDP以及降息均是逆周期調(diào)節(jié)的手段。此番“逆周期調(diào)節(jié)”的表述再度回歸,或?yàn)镸LF利率的調(diào)降重新打開(kāi)了大門(mén)。但是,由于這樣的表態(tài)還不是在官方的會(huì)議中做出,未必會(huì)在6月就會(huì)實(shí)施,MLF利率調(diào)降在三季度的概率似乎更大。
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