港交所18A政策推行5年來,生物科技企業(yè)上市發(fā)展情況如何?
(資料圖片僅供參考)
沙利文、頭豹等機構(gòu)聯(lián)合5月17日發(fā)布的《2023年港股18A生物科技行業(yè)發(fā)展白皮書》(下稱《白皮書》)顯示:截至2022年12月31日,恒生香港上市生物科技指數(shù)的歷史市銷率PS(TTM)僅為1.6倍,處于2020年以來36.6%低點分位,估值相對較低,具有一定發(fā)展空間;同時,5年來該領(lǐng)域(涵蓋制藥、醫(yī)療器械、AI醫(yī)療影像、手術(shù)機器人等賽道)共有64家企業(yè)通過18A規(guī)則遞表或上市,56家已上市,其中6家公司已摘B。
投資人士認(rèn)為,18A市場已走過深化調(diào)整階段,不同企業(yè)的IPO熱度及股價表現(xiàn)將在未來持續(xù)分化,企業(yè)應(yīng)更自身技術(shù)是否能解決切實的未被滿足的臨床需求,比如疫情中大顯身手的mRNA技術(shù)、以及細(xì)胞療法、基因編輯和修飾等。
細(xì)胞與腫瘤治療估值最高
《白皮書》顯示,發(fā)行中數(shù)據(jù)上,自2018年8月1日首家生物科技公司上市至2022年12月31日,已上市56家生物醫(yī)藥企業(yè)募集資金總額為1071.46億港元,占同期港交所總募集資金的8.72%。其中,百濟神州募集資金最大為70.85億港元,潤邁德-B募集金額最小為1.49億港元;平均募集金額20.77億港元。
發(fā)行后數(shù)據(jù)上,一方面,作為籌碼集中度的主要量化指標(biāo),生物科技企業(yè)領(lǐng)域的18A公司上市后的前3天內(nèi)換手率均值約81.31%,同期上市開支占募集總額比的均值約6.73%。
另一方面,基石投資者(在企業(yè)港股IPO時,承諾以IPO價格認(rèn)購一定數(shù)量的股份,并在上市后至少鎖定6個月)對生物科技企業(yè)18A公司發(fā)行的參與度較高,158家基石投資者參與了51家公司的發(fā)行。其中,制藥賽道的基石投資者數(shù)量最多,有133家,占基石投資者總數(shù)比為84.18%
“上述公司中,目前估值較高的板塊主要集中在制藥賽道,包括細(xì)胞治療與腫瘤治療,兩者具有一定共性。”沙利文全球合伙人兼大中華區(qū)董事長王昕告訴第一財經(jīng),首先,兩者在基礎(chǔ)科學(xué)理論的進步、技術(shù)成熟上獲得了全球范圍內(nèi)風(fēng)險投資公司、私募股權(quán)基金等的廣泛關(guān)注,且認(rèn)為有較高盈利潛力。其次,兩者所在領(lǐng)域有著持續(xù)增長的市場需求,這將支持藥企擴大營銷和產(chǎn)品線,這可以幫助相關(guān)疾病在細(xì)胞治療和腫瘤治療上更早更多。
王昕分析稱,生物科技企業(yè)18A公司的戰(zhàn)略布局極具前沿性,路徑上,從小分子靶向藥、免疫療法、細(xì)胞基因到mRNA技術(shù);形式上,從單抗、雙抗、溶瘤病毒、ADC(抗體偶聯(lián)藥物)到雙特異性ADC等幾乎全部覆蓋,“包括百濟神州、信達(dá)生物、君實生物等在內(nèi)的本土藥企的創(chuàng)新研發(fā)能力也日漸成熟,并不斷走向國際市場。”
此外,對于生物科技藥企領(lǐng)域的18A公司上市后前3天內(nèi)較高的換手率,捷利交易寶金融科技有限公司行政總裁萬勇對記者稱,均值約81.31%的換手率盡管高于正常規(guī)則上市公司的換手率,但這說明投資者對18A公司的關(guān)注度高,因此交投活躍。
“均值約81.31%的換手率,一方面說明投資者對18A公司展現(xiàn)出較大興趣和交易活動,但這也表明公司在一級市場或發(fā)行的短時間內(nèi),其被認(rèn)可的價值與投資者的認(rèn)可度上依然存在較大的差距。” 金浦健康基金合伙人繆宇告訴記者,在未來,以公司本身的價值為錨,一二級市場對于18A公司的定價差距一定會慢慢縮小,最終回歸公司價值的本質(zhì)。
18A公司仍需健康發(fā)展
繆宇認(rèn)為,生物科技企業(yè)18A公司的發(fā)展仍然存在一定隱患,這包括2021年前后生物科技投資熱潮下,資本市場給予了18A上市公司相當(dāng)高的市場定價。但隨著上市之后資本、支付環(huán)境的變化,一些18A上市公司的技術(shù)和產(chǎn)品可能無法持續(xù)為帶來盈利和現(xiàn)金,就導(dǎo)致了公司在二級市場上的估值調(diào)整。
為此,繆宇提醒,資本市場應(yīng)更加關(guān)注18A公司的商業(yè)本質(zhì),即在公司發(fā)展的各個階段,給予其合理而適當(dāng)?shù)膬r格,“無論多好的技術(shù)平臺,都需要找與之相關(guān)的商業(yè)獲利手段,或者產(chǎn)生重磅產(chǎn)品,或者通過技術(shù)授權(quán)產(chǎn)生現(xiàn)金也好;這樣18A公司才能逐漸兌現(xiàn)之前融資時的規(guī)劃,給予投資人更多的信心。
王昕也對記者表示,新生代的生物科技企業(yè)業(yè)將為我國醫(yī)藥創(chuàng)新帶來新生機,但想要可持續(xù)、健康發(fā)展,還需要推動以臨床價值為導(dǎo)向的差異化創(chuàng)新,來避免同質(zhì)化競爭,同時,要時刻調(diào)整研發(fā)和融資方案。
“生物科技企業(yè)的發(fā)展面臨較長的研發(fā)周期和較高的不確定性,資本市場需要利用好一些政策新規(guī)以推動企業(yè)發(fā)展;另外,一級二級市場需要對生物科技行業(yè)有更深入的認(rèn)識,更冷靜的估值,這可以在減少市場惡性循環(huán)的同時避免泡沫戳破后的市場反噬。”
關(guān)于我們| 聯(lián)系方式| 版權(quán)聲明| 供稿服務(wù)| 友情鏈接
咕嚕網(wǎng) www.ulq4xuwux.cn 版權(quán)所有,未經(jīng)書面授權(quán)禁止使用
Copyright©2008-2023 By All Rights Reserved 皖I(lǐng)CP備2022009963號-10
聯(lián)系我們: 39 60 29 14 2@qq.com