4月CPI繼續(xù)回落,引發(fā)市場關(guān)于通縮的諸多討論。
5月16日,國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長5.6%,3月為3.9%;4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長18.4%,3月為10.6%;1-4月全國固定資產(chǎn)投資同比增長4.7%,1-3月為5.1%。整體上看,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)勢頭,以及上年同期疫情高峰帶來低基數(shù)效應(yīng)影響下,4月居民消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)同比增速都有較大幅度反彈。
央行在最新發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中特別強(qiáng)調(diào),當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮。通縮主要指價(jià)格持續(xù)負(fù)增長,貨幣供應(yīng)量也具有下降趨勢,且通常伴隨經(jīng)濟(jì)衰退。我國物價(jià)仍在溫和上漲,特別是核心CPI同比穩(wěn)定在0.7%左右,M2和社融增長相對(duì)較快,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn),不符合通縮的特征。中長期看,我國經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡,貨幣條件合理適度,居民預(yù)期穩(wěn)定,不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。
(資料圖片)
接近人民銀行人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示,接下來,仍應(yīng)用好現(xiàn)有的貨幣政策空間,保持貨幣條件與經(jīng)濟(jì)潛在增速和物價(jià)基本穩(wěn)定的要求相匹配,兼顧好經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)穩(wěn)定。
CPI階段性回落受多因素影響
今年以來,我國CPI同比漲幅逐月下行。實(shí)際上,近兩個(gè)月CPI下行受多方面因素影響,應(yīng)客觀看待。
高基數(shù)效應(yīng)是其中一個(gè)原因。俄烏沖突導(dǎo)致國際能源和糧食價(jià)格在去年同期短時(shí)間內(nèi)大幅上漲,高基數(shù)效應(yīng)使得近期能源、糧食分項(xiàng)持續(xù)拖累CPI水平。
央行最新貨幣政策執(zhí)行報(bào)告在分析今年物價(jià)漲幅階段性回落的原因時(shí)指出,去年國際油價(jià)一度逼近140美元大關(guān),今年以來已回落至80美元附近,帶動(dòng)CPI交通工具燃料和居住水電燃料的同比增速走低;疫情擾動(dòng)使得去年3月鮮菜價(jià)格反季節(jié)上漲,對(duì)今年也存在高基數(shù)影響。GDP等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣存在明顯基數(shù)效應(yīng),去年二季度受疫情沖擊GDP同比降至0.4%,低基數(shù)作用下今年二季度GDP增速可能明顯回升。
總供給和總需求的非對(duì)稱性復(fù)蘇則是影響CPI下行的另一個(gè)因素。中國作為制造大國,疫情后生產(chǎn)端的恢復(fù)要快于需求,表現(xiàn)為產(chǎn)出的增長領(lǐng)先于價(jià)格上行。近期,CPI分項(xiàng)中和線下活動(dòng)有關(guān)的分項(xiàng)上漲明顯,預(yù)示著總需求,尤其是服務(wù)業(yè)需求開始復(fù)蘇。
央行認(rèn)為,實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)等環(huán)節(jié)本身有個(gè)過程,加之疫情的“傷痕效應(yīng)”尚未消退,居民超額儲(chǔ)蓄向消費(fèi)的轉(zhuǎn)化受收入分配分化、收入預(yù)期不穩(wěn)等制約,特別是汽車、家裝等大宗消費(fèi)需求偏弱。近期居民出現(xiàn)提前還貸現(xiàn)象,也一定程度影響當(dāng)期消費(fèi)。
從核心CPI來看,則是保持穩(wěn)定。核心CPI是剔除了易受氣候和季節(jié)因素影響較大成分后的消費(fèi)價(jià)格,一般情況下更能反映長期穩(wěn)定的消費(fèi)需求變化。
4月核心CPI同比上漲0.7%,環(huán)比由持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%,表明需求已有改善。
政策傳導(dǎo)需要過程。去年以來,一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施相繼出爐,數(shù)據(jù)顯示,去年的支持性工具已逐步在今年的一季度形成實(shí)物工作量,這意味著后續(xù)將進(jìn)一步提升居民部門的收入和消費(fèi)。
“4月基建投資保持較高增速,是當(dāng)前宏觀政策延續(xù)穩(wěn)增長取向的直接體現(xiàn)。”東方金誠首席宏觀分析師王青判斷,二季度經(jīng)濟(jì)將保持修復(fù)勢頭;低通脹環(huán)境下,當(dāng)前財(cái)政政策和貨幣政策在穩(wěn)增長方向都有較大發(fā)力空間,將視經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度相機(jī)而動(dòng)。
雖然CPI短期內(nèi)出現(xiàn)了一定程度的下行,但并不意味著中國進(jìn)入了通縮階段。
接近人民銀行人士表示,也要看到目前存在有效需求不足問題,要著力穩(wěn)定市場預(yù)期,增強(qiáng)全社會(huì)經(jīng)濟(jì)活力,提高居民收入和消費(fèi),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長。
預(yù)計(jì)下半年CPI中樞可能溫和抬升
2021年以來,全球經(jīng)歷了一輪高通脹,為應(yīng)對(duì)疫情沖擊,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍實(shí)施了超常規(guī)、大幅度的財(cái)政及貨幣刺激政策,短期內(nèi)需求恢復(fù)快于供給,推動(dòng)了通脹上行。
在全球持續(xù)高通脹的外部環(huán)境下,中國保持了穩(wěn)定的物價(jià)環(huán)境。市場分析普遍認(rèn)為,這是經(jīng)濟(jì)基本面和政策面共同作用的結(jié)果。
2022年我國CPI同比上漲2.0%,核心CPI同比上漲0.9%,均顯著低于全球主要經(jīng)濟(jì)體,過去十年中國CPI漲幅也基本穩(wěn)定在2%左右的水平。
不采用非常規(guī)貨幣政策工具,是保持幣值穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。“在其他很多國家和經(jīng)濟(jì)體實(shí)施零利率等超寬松貨幣政策的環(huán)境下,中國在貨幣政策調(diào)控上總體堅(jiān)持了穩(wěn)健的操作理念,利率始終是適度和比較平穩(wěn)的。”業(yè)內(nèi)權(quán)威人士對(duì)記者表示,在政策調(diào)控過程中,不僅考慮當(dāng)期效果,也會(huì)關(guān)注政策的滯后影響以及其他不確定性因素,注重跨周期調(diào)節(jié)和跨區(qū)域平衡。利率水平與潛在經(jīng)濟(jì)增長和保持物價(jià)基本穩(wěn)定的要求相匹配,不搞“大水漫灌”的強(qiáng)刺激或急剎車。
央行報(bào)告指出,在超預(yù)期較多的環(huán)境下,人民銀行對(duì)利率水平的把握可采取“縮減原則”,符合“居中之道”,即決策時(shí)相對(duì)審慎,留出一定的回旋余地,適當(dāng)向“穩(wěn)健的直覺”靠攏,降低政策利率的波動(dòng)。
此外,全球領(lǐng)先的制造業(yè)優(yōu)勢也從總供給角度產(chǎn)生了平抑物價(jià)過度上漲的效果。
數(shù)據(jù)顯示,從2012年到2021年,我國制造業(yè)增加值從16.98萬億元增加到31.4萬億元,占全球制造業(yè)比重近1/3,已形成包含31個(gè)大類、179個(gè)中類和609個(gè)小類的制造業(yè)體系,產(chǎn)業(yè)門類齊全、體系完整、配套設(shè)施完善,是全球產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)。
“疫情期間,正是相對(duì)完善的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈體系,使得中國經(jīng)濟(jì)能在沖擊下快速企穩(wěn),保障了相對(duì)充足的商品供給。在此基礎(chǔ)上,中國建立健全了保供穩(wěn)價(jià)機(jī)制,保障了煤炭、石油、電力等能源產(chǎn)品以及大豆、玉米、小麥等糧食的穩(wěn)定供應(yīng),從供給端,尤其是產(chǎn)業(yè)鏈上游的角度維護(hù)了物價(jià)的總體穩(wěn)定。”上述權(quán)威專家強(qiáng)調(diào)。
對(duì)于接下來的CPI走勢,央行判斷,未來幾個(gè)月受高基數(shù)等影響,CPI將低位窄幅波動(dòng)。今年5-7月CPI還將階段性保持低位,主要受去年同期CPI漲幅基本在2.5%左右的高基數(shù)影響。但要看到,隨著基數(shù)降低,特別是政策效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn),市場機(jī)制發(fā)揮充分作用,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力也在增強(qiáng),供需缺口有望趨于彌合,預(yù)計(jì)下半年CPI中樞可能溫和抬升,年末可能回升至近年均值水平附近。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬預(yù)計(jì),上半年CPI同比上漲0.8%,全年CPI約同比上漲1.3%。
關(guān)于我們| 聯(lián)系方式| 版權(quán)聲明| 供稿服務(wù)| 友情鏈接
咕嚕網(wǎng) www.ulq4xuwux.cn 版權(quán)所有,未經(jīng)書面授權(quán)禁止使用
Copyright©2008-2023 By All Rights Reserved 皖I(lǐng)CP備2022009963號(hào)-10
聯(lián)系我們: 39 60 29 14 2@qq.com