經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險,美聯(lián)儲持續(xù)激進(jìn)加息再疊加美國銀行危機(jī),使得美國企業(yè)融資成本更高,利潤被擠壓。在此背景下,根據(jù)巴克萊銀行的研究,第一季度,共有114億美元的債券被降級為垃圾債,成為“墮落天使”,這一規(guī)模約為2022年全年總額的60%。據(jù)該行估計,今年下半年的降級情況會更嚴(yán)重,全年降級規(guī)?;?qū)?chuàng)下2020年以來的最高水平,當(dāng)時疫情引發(fā)了大規(guī)模的降級潮。
一季度“墮落天使”盛行
第一季度的降級規(guī)模反映了許多美國企業(yè)面臨的壓力,因為美聯(lián)儲以幾十年來最快的速度加息,借貸成本正在全面上升,但債券評級被降至垃圾債的企業(yè)還會面臨融資費用的額外增加,因為有資格購買其債券的投資者人數(shù)較少。
(資料圖片)
巴克萊對被調(diào)降為垃圾債的定義是,至少被三家評級公司中的兩家調(diào)至垃圾債,且不再被納入彭博美國高評級企業(yè)債指數(shù)(high-grade Bloomberg US Corporate Bond index)。
以“墮落天使”的融資總額來看,最大的份額來自日產(chǎn)汽車(Nissan Motor Co.Ltd)98億美元的債務(wù),標(biāo)普全球評級(S&P Global Ratings)在3月將其降至垃圾債。不過,穆迪仍將日產(chǎn)汽車的債券維持投資級別。日產(chǎn)沒有回應(yīng)置評請求。
此外,“墮落天使”名單中還包括兩家陷入危機(jī)的地區(qū)銀行——第一共和國銀行(First Republic Bank)和安盛金融(Axos Financial)。兩家企業(yè)也拒絕置評。硅谷銀行的債券未被納入名單,因為硅谷銀行的母公司申請破產(chǎn),跳過垃圾債市場,直接違約。該行正被第一公民銀行(First Citizens BancShares Inc.)接管。
不過,值得一提的是,盡管“墮落天使”的交易規(guī)模在上升,但評級被下調(diào)的占比仍然相對較小。巴克萊銀行的策略師特布蘭(Dominique Toublan)在相關(guān)報告中稱,該行預(yù)計今年全年將有600億~800億美元的企業(yè)債成為“墮落天使”,約占投資級債券中級別最低的BBB級企業(yè)債總額的2.2%,占比水平低于2000年以來的平均水平6.6%。
預(yù)計將錄得2020年來最大全年降級規(guī)模
巴克萊銀行預(yù)計,由于經(jīng)濟(jì)增長放緩給美國藍(lán)籌股企業(yè)帶來額外壓力,下半年將有更多企業(yè)債被調(diào)降至垃圾債。“從投資級降級為垃圾債,標(biāo)志著企業(yè)的信用惡化。”。他不無擔(dān)憂地稱,“問題是,這只是數(shù)家企業(yè)的問題,還是一個更廣泛的信貸行業(yè)主題。”
不過,巴克萊銀行同時表示,盡管越來越多的企業(yè)債被降級為垃圾債,但也有越來越多的債券可能會重新升級為投資級。該行預(yù)計,今年這些“后起之秀”的規(guī)模約為600億~700億美元,將創(chuàng)下有記錄以來的第二高總額。不過,下半年開始,企業(yè)債的升級步伐可能放緩。
總體而言,分析師預(yù)計,企業(yè)的信貸情況會在今年持續(xù)趨緊。此前,美國地區(qū)銀行以及具有系統(tǒng)性重要性的瑞信倒閉,令信貸情況惡化。根據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù),自3月中旬以來,銀行賬面貸款總額下降了約950億美元,信貸狀況普遍趨緊,這往往會引發(fā)更多的評級下調(diào)。
周一,惠譽評級也在一份報告中寫道,貨幣緊縮政策和經(jīng)濟(jì)增長放緩的前景將對需求產(chǎn)生負(fù)面影響,而通脹放緩又降低了企業(yè)的定價能力,導(dǎo)致一些企業(yè)的收入和利潤同時下降。而企業(yè)利潤下降可能會侵蝕企業(yè)的財務(wù)情況,并損害那些對經(jīng)濟(jì)變化更為敏感的企業(yè)的利潤率?;葑u目前對美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的最新預(yù)期為1%,低于2022年的2.1%,并預(yù)計第三季度末就將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。
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