A股再現(xiàn)震蕩市，年內(nèi)基金發(fā)行總規(guī)模創(chuàng)近5年新低。數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日收盤，今年以來全市場基金發(fā)行規(guī)模尚不及2021年同期的四分之一！

基金圈有句老話：“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”。如果說新發(fā)基金遇冷的同時，往往伴隨著市場的相對低位，那么，當前市場新發(fā)基金重新回到冰點，是否代表著機會大于風險呢？

權(quán)益基金發(fā)行不及預期

(資料圖片)

基金發(fā)行真的回暖了嗎？至少數(shù)據(jù)層面給出了否定答案。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日收盤，2023年以來基金發(fā)行總體份額達2468.48億元，尚不及2021年同期基金發(fā)行規(guī)模的四分之一。

權(quán)益類基金發(fā)行情況更是不及預期。年初至今，基金產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模前20名均被債券基金、同業(yè)存單指數(shù)基金所包攬。年內(nèi)發(fā)行規(guī)模最大的權(quán)益類基金為博實均衡優(yōu)選混合A（016978.OF），整體發(fā)行規(guī)模為21.62億份，在全市場基金產(chǎn)品中位居第23名。

同比來看，2019~2022年同時間段內(nèi)，均有權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模擠進全市場基金發(fā)行份額前20名。

以2022年為例，于2022年1月6日開始申購的匯豐晉信研究精選混合（014423.OF）整體發(fā)行份額達53.34億份，排名全市場基金的第10名；而同年1月12日開始申購的信澳智遠三年持有期混合A整體發(fā)行份額達41.18億份，位居全市場基金的第12名。

2021年1月11日開始申購的博時匯興回報一年持有期混合（011056.OF），在短短的2天時間內(nèi)，發(fā)行份額高達147.19億份，高居全市場基金募資規(guī)模首位（2021.1.1~2021.4.17時間段）。

2020年同時間段內(nèi)基金發(fā)行排行榜則盡數(shù)被權(quán)益類基金占據(jù)，其中易方達研究精選股票（008286.OF）發(fā)行份額高達165.89億份。除此之外，匯添富中盤積極成長混合A（008065.OF）、匯添富大盤核心資產(chǎn)混合A（008063.OF）、華夏中證新能源汽車ETF（515030.OF）發(fā)行份額均超100億份。

明星基金經(jīng)理要背鍋？

私募排排網(wǎng)財富管理合伙人汪普秀對第一財經(jīng)記者表示，今年基金發(fā)行不達預期，主要與股票市場持續(xù)震蕩，缺少整體賺錢效應(yīng)有很大聯(lián)系，市場投資者信心整體不足；另一方面，部分基金公司旗下產(chǎn)品此前業(yè)績表現(xiàn)不盡人意，投資者因而對其新發(fā)產(chǎn)品興趣有限，從而導致基金募集份額不足并發(fā)行失敗。

記者梳理數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)至今權(quán)益類基金業(yè)績排行顯現(xiàn)出“小鬼當家”局面。諾安積極回報混合（規(guī)模0.52億元）、銀華體育文化靈活配置混合（規(guī)模0.53億元）、東方人工智能主題混合（規(guī)模0.74億元）分別位居權(quán)益類基金業(yè)績排行前三甲。

那些我們耳熟能詳?shù)摹⒐芾硪?guī)模較大的基金經(jīng)理，雖然隨著歲末年初以來疫情管控措施的放寬，產(chǎn)品業(yè)績短暫性出現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”，但隨著市場主線回歸數(shù)字中國及“中特估”，“公募一哥”、“公募一姐”們業(yè)績迅速下滑。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前海開源基金經(jīng)理曲揚旗下14只基金產(chǎn)品（A、C份額分開計算，下同）中，僅前海開源人工智能主題混合這一只產(chǎn)品收益率超過10%，其余13只產(chǎn)品收益率均在1%~2%之間徘徊。

易方達張坤即使年初以來業(yè)績有所反彈，但隨著市場主線切換，旗下業(yè)績再度下滑，僅易方達亞洲精選股票這一只產(chǎn)品今年以來錄得正收益。

沒有最慘、只有更慘，即使業(yè)績不達預期，在今年“結(jié)構(gòu)性熊市”中以上兩名明星基金經(jīng)理還有部分產(chǎn)品賺了錢，而景順長城基金劉彥春和廣發(fā)基金劉格菘作為各自基金公司的“頂流”，截至3月29日收盤，今年以來旗下竟無一只產(chǎn)品錄得正收益。

一名年內(nèi)業(yè)績尚佳的基金經(jīng)理無奈地表示，自己今年業(yè)績做得還不錯，但客戶還是盯著行業(yè)內(nèi)知名的大基金經(jīng)理。

“今年到目前為止，客戶是被傷害的，我們是不被信任的。”上述基金經(jīng)理說道。

這種“不信任”的最直接轉(zhuǎn)化效果就是基金發(fā)行數(shù)據(jù)。由于“業(yè)內(nèi)標桿”們業(yè)績不達預期，導致全行業(yè)基金發(fā)行受阻。水面下的邏輯一環(huán)扣著一環(huán)，清晰且直白。

東高科技投研學院副院長陳宇恒對第一財經(jīng)記者表示，從發(fā)行方的角度上來看，現(xiàn)存的基金投資者普遍只盯著行業(yè)知名的大基金經(jīng)理，這使得近年來小型基金舉步維艱，難以存活，產(chǎn)品發(fā)行的意愿也在降低。

“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”

中歐基金統(tǒng)計了截至今年2月，2015年以來權(quán)益類基金(股票型基金、混合型基金)每月發(fā)行份額，86個月平均發(fā)行份額為809.48億份，其中有57個月份發(fā)行份額低于平均值，有29個月份發(fā)行份額是高于平均值。

疊加上證指數(shù)歷史走勢，可以發(fā)現(xiàn)基金發(fā)行遇冷期，也是市場持續(xù)處于大幅震蕩時。

比如2015年8月~10月，當時市場經(jīng)歷牛市高點后，股價被嚴重高估，處于大幅回撤區(qū)間，上證指數(shù)下跌7.67%，投資者認購新基的情緒不高，其間權(quán)益類基金平均月發(fā)行份額僅371.7億份，是當年的最低新發(fā)水平。

再比如2016年1月~2月，股市熔斷，千股跌停，其間上證指數(shù)回撤了24個百分點。權(quán)益類基金平均月發(fā)行份額再次遭遇“冰點”。

如果說新發(fā)基金遇冷的同時，往往伴隨著市場的相對低位，那么，當前市場新發(fā)基金重新回到冰點，是否代表著機會大于風險了？

中歐基金對比歷史上基金熱銷和基金發(fā)行遇冷后入場持倉的收益率后表示，發(fā)行遇冷期間買入后的業(yè)績表現(xiàn)要明顯好于熱銷期間買入的結(jié)果。

一位基金經(jīng)理對第一財經(jīng)記者表示，站在當前，他們對基金銷售市場保持樂觀。歷經(jīng)2022年的調(diào)整之后，萬得全A的估值處于歷史較低位置，在經(jīng)濟內(nèi)生動能修復、政策環(huán)境友好的背景下，未來A股市場有望進一步回暖，或?qū)訖?quán)益類基金的整體發(fā)行表現(xiàn)。

在基金投資中，普通投資者往往容易在市場熱點和高點買入，低點無人問津，但從歷史經(jīng)驗來看，過往新發(fā)行情冷淡、投資者情緒低迷的階段，或許正蘊含著一些投資機會。

從數(shù)據(jù)層面積累信心是一方面。從理性角度，如果按照“業(yè)內(nèi)標桿（即明星基金經(jīng)理）業(yè)績差，導致全行業(yè)基金發(fā)行規(guī)模不達預期”的邏輯推導，只有當明星基金們業(yè)績回暖、腰桿子硬起來了，整個基金行業(yè)才能再度欣欣向榮。

而規(guī)模動輒數(shù)百億元的明星基金們也不太可能輕易調(diào)倉、迎合市場熱點，從券商最新數(shù)據(jù)來看，新能源、白酒、醫(yī)藥仍是公募機構(gòu)的價值底倉。

畢竟，在他們眼中，遵循“價值投資”才是政治正確的投資姿勢。張坤在2022年四季報中表示：“一個投資人用什么樣理論去看市場，就會有什么樣的投資行為模式。 對于價值投資者來說，關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)在價值和價格，評估企業(yè)的內(nèi)在價值，尋找價格低于內(nèi)在價值的機會，并不在意近期股價的走勢”。

那么市場何時回歸張坤、葛蘭、劉格菘們所習慣和喜歡的“喝酒吃藥買新能源”價值主線，決定了明星基金經(jīng)理業(yè)績是否反彈，而一旦他們的業(yè)績回暖，全市場基金發(fā)行也會水漲船高（2021年就是最好的例子）。

在一場直播活動中，嘉越投資管理公司投資總監(jiān)吳悅風給出了三個指標：外圍不確定性消除；美聯(lián)儲開始做一些偏鴿派表態(tài)，開始擴表；主流機構(gòu)業(yè)績有一波明顯起色，增量資金回來之后，主線行情一定會回歸機構(gòu)所習慣和擅長的賽道股。

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