美歐銀行業(yè)危機(jī)似乎尚未結(jié)束，最新焦點(diǎn)是嘉信理財(cái)集團(tuán)（Charles Schwab Corporation）。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月30日，摩根士丹利發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，由于嘉信理財(cái)客戶(hù)資金流出速度是該行預(yù)期的兩倍，大摩七年來(lái)首次下調(diào)后者評(píng)級(jí)，由超配（overweight）下調(diào)至平配（equal-weight），并大砍其目標(biāo)價(jià)，預(yù)計(jì)該股明年目標(biāo)價(jià)為68美元，較此前預(yù)期值99美元下調(diào)31%。

撰寫(xiě)上述報(bào)告的分析師塞浦路斯（Michael Cyprys）自2016年首次研究嘉信理財(cái)股票以來(lái)就一直看好該公司，但他寫(xiě)道，嘉信理財(cái)客戶(hù)正以每月200億美元的速度，將資金從生息賬戶(hù)(sweep account)轉(zhuǎn)入貨幣市場(chǎng)基金。所謂生息賬戶(hù)，是系統(tǒng)根據(jù)客戶(hù)對(duì)賬戶(hù)的安排，將超過(guò)往來(lái)賬戶(hù)鋪底資金的部分自動(dòng)劃撥到頭寸管理賬戶(hù)，進(jìn)行隔夜生息。

(資料圖片)

塞浦路斯認(rèn)為，嘉信理財(cái)盈利面臨較大壓力，故將該股今明兩年的利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)30%。

整個(gè)3月，嘉信理財(cái)股價(jià)累計(jì)下挫33%，創(chuàng)1987年10月“黑色星期一”以來(lái)的最大單月跌幅。其劇烈拋壓始于3月8日，即此次美國(guó)區(qū)域銀行流動(dòng)性危機(jī)的起點(diǎn)，當(dāng)日，硅谷銀行宣布虧本出售210億美元可供出售資產(chǎn)，觸發(fā)史上規(guī)模最大、速度最快的提款擠兌，并在48小時(shí)之內(nèi)宣告破產(chǎn)。嘉信理財(cái)受上述消息波及，股價(jià)在此后短短三個(gè)交易日暴跌32%。

嘉信理財(cái)卷入流動(dòng)性危機(jī)？

嘉信理財(cái)集團(tuán)成立于1971年，公司官網(wǎng)顯示，截至今年2月末總資產(chǎn)規(guī)模為7.4萬(wàn)億美元。該集團(tuán)通過(guò)旗下運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供證券經(jīng)紀(jì)、銀行和金融咨詢(xún)服務(wù)，其中，嘉信理財(cái)公司是美國(guó)最大上市券商，擁有3400萬(wàn)個(gè)活躍證券賬戶(hù)；嘉信理財(cái)銀行則位列美國(guó)最大型銀行之一，按資產(chǎn)規(guī)模計(jì)，是美國(guó)第八大銀行，客戶(hù)持有該行賬戶(hù)達(dá)170萬(wàn)個(gè)。

實(shí)力雄厚的嘉信理財(cái)緣何卷入流動(dòng)性危機(jī)？與硅谷銀行不同的是，嘉信理財(cái)對(duì)加密貨幣、初創(chuàng)企業(yè)或者風(fēng)投機(jī)構(gòu)均沒(méi)有重大風(fēng)險(xiǎn)敞口，此外，該機(jī)構(gòu)儲(chǔ)戶(hù)基本集中于美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）25萬(wàn)美元賠付范圍之內(nèi)，僅有不到20%的儲(chǔ)戶(hù)存款金額超過(guò)FDIC25萬(wàn)美元的存款保險(xiǎn)上限，而硅谷銀行的相應(yīng)占比則高達(dá)90%。

與硅谷銀行相似的是，該機(jī)構(gòu)于2020～2021年利率處于創(chuàng)紀(jì)錄低位時(shí)，大舉買(mǎi)入長(zhǎng)期債券，隨著利率的大幅走高，這些投資的賬面損失急劇上升，這正是導(dǎo)致美國(guó)第十六大銀行轟然倒下的原因。

據(jù)外媒報(bào)道，三年前，嘉信理財(cái)持有至到期（HTM）債券還未錄得虧損，但到去年3月，上述債券賬面虧損額已經(jīng)超過(guò)50億美元，至年底，這一數(shù)字攀升至130多億美元。

不僅如此，美聯(lián)儲(chǔ)加息之下，儲(chǔ)戶(hù)開(kāi)始提現(xiàn)，將資金投向收益更高的資產(chǎn)。該公司財(cái)報(bào)顯示，2022年四季度，嘉信理財(cái)存款較上年同期下滑17%至3660億美元，較去年三季度減少7%。市場(chǎng)擔(dān)心，該機(jī)構(gòu)也需要像硅谷銀行一樣虧本出售HTM產(chǎn)品，以補(bǔ)充流動(dòng)性。

嘉信理財(cái)創(chuàng)始人施瓦布（Charles Schwab）和首席執(zhí)行官貝廷格（Walt Bettinger）此前發(fā)聲安撫市場(chǎng)，稱(chēng)公司狀況良好，且已經(jīng)做好抵御更廣泛動(dòng)蕩的準(zhǔn)備。貝廷格在3月23日接受媒體訪問(wèn)時(shí)表示：“即使儲(chǔ)戶(hù)提走全部存款，我們也有足夠的流動(dòng)性來(lái)應(yīng)對(duì)，不必通過(guò)出售證券來(lái)填補(bǔ)資金缺口。”

美國(guó)銀行業(yè)去年投資浮虧6200億美元

其實(shí)，整個(gè)美國(guó)銀行業(yè)都面臨相似的浮虧，只不過(guò)，大多數(shù)銀行沒(méi)有像硅谷銀行那樣被迫出售投資組合，讓虧損成為現(xiàn)實(shí)。

外媒援引FDIC的數(shù)據(jù)，截至去年末，美國(guó)銀行業(yè)持有的可供出售（AFS）和持有至到期（HTM）證券賬面未實(shí)現(xiàn)虧損合計(jì)約6200億美元，而多數(shù)銀行高管都不曾經(jīng)歷過(guò)利率大幅飆升、高額投資虧損以及存款大規(guī)款外逃這樣的組合拳。

在發(fā)送給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中，瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)海菲爾（Mark Haefele）表示：“如按當(dāng)前市值計(jì)價(jià)，銀行所持投資組合中的證券當(dāng)然會(huì)蒙受一些損失，但我們并不認(rèn)為如今的情形意味著銀行普遍存在償付能力問(wèn)題，基于市價(jià)的虧損可能只是暫時(shí)的，優(yōu)質(zhì)政府債券極有可能在到期時(shí)獲得全額償還。此外，美國(guó)銀行體系的資本實(shí)力比全球金融危機(jī)爆發(fā)前更為強(qiáng)勁，至去年年底，基于風(fēng)險(xiǎn)的一級(jí)資本比率為13.65%。”

但他也表示，投資者信心依然脆弱，波動(dòng)性仍會(huì)高企，決策者可能還需采取進(jìn)一步的措施，鞏固人們對(duì)全球金融體系的信心。“金融條件可能會(huì)收緊，即使各國(guó)央行放緩加息步伐，經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。未來(lái)幾個(gè)月，很多銀行有可能減少貸款發(fā)放，以增加流動(dòng)性緩沖，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能要求提高資本準(zhǔn)備金，尤其針對(duì)美國(guó)小型銀行。”海菲爾說(shuō)。

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