衍生品市場法規(guī)體系實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步完善。

(相關(guān)資料圖)

3月17日，證監(jiān)會發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理《辦法》（征求意見稿）》（下稱《辦法》）及起草說明，向社會公開征求意見。

證監(jiān)會表示，衍生品市場在滿足市場主體個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面取得了長足進(jìn)步。但隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大，衍生品市場監(jiān)管也逐漸暴露出了不少問題，包括監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、功能監(jiān)管缺位，監(jiān)管規(guī)則效力層級較低、內(nèi)容有待完善，監(jiān)測監(jiān)控體系缺乏協(xié)調(diào)、行政監(jiān)管力量薄弱等。

為加強(qiáng)衍生品市場監(jiān)管，促進(jìn)衍生品市場健康發(fā)展，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，有必要貫徹落實(shí)《期貨和衍生品法》，在部門規(guī)章層面出臺一部統(tǒng)一規(guī)范衍生品市場的規(guī)則。

近年來證券公司場外衍生品業(yè)務(wù)飛速發(fā)展。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》，2021年全年共新增場外衍生品交易合計(jì)名義本金84038.01億元，同比增長76.56％；截至2021年末，未了結(jié)的場外衍生品交易合計(jì)共存續(xù)名義本金20167.17億元，同比增長57.80％。

物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理景川對第一財(cái)經(jīng)記者表示，《辦法》是《期貨和衍生品法》的具體具體配套舉措，期貨公司從事衍生品交易迎來突破，在場內(nèi)交易、做市業(yè)務(wù)等方面不再僅僅局限于風(fēng)險(xiǎn)子公司，期貨公司在風(fēng)險(xiǎn)隔離的基礎(chǔ)上從事自營交易得以實(shí)現(xiàn)。而期貨公司的分級分類交易則是確保在做市以及投資方面更為規(guī)范和控制風(fēng)險(xiǎn)。另外，場內(nèi)場外的合并對于打通場內(nèi)場外、期貨現(xiàn)貨，更為廣泛的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好的發(fā)揮期貨市場功能。

衍生品市場迎來統(tǒng)一規(guī)范

具體看來，《辦法》共八章52條，主要包括總則、衍生品交易與結(jié)算、禁止的交易行為、交易者、衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)、衍生品市場基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)督管理與法律責(zé)任、附則等內(nèi)容。

其中，《辦法》第二條規(guī)定，結(jié)合證監(jiān)會監(jiān)管的衍生品市場相對獨(dú)立、自成一體的特征，《辦法》僅調(diào)整證券期貨交易場所組織開展的衍生品市場，以及證監(jiān)會監(jiān)管的證券公司、期貨公司及其子公司柜臺衍生品市場，不調(diào)整銀行間衍生品市場，也不調(diào)整銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)組織的柜臺衍生品市場。

關(guān)于基本原則，《辦法》第二條明確，衍生品交易應(yīng)當(dāng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目的，以滿足交易者風(fēng)險(xiǎn)管理需求為導(dǎo)向；限制開發(fā)結(jié)構(gòu)過度復(fù)雜的衍生品合約；標(biāo)準(zhǔn)化程度高的衍生品交易在衍生品交易場所進(jìn)行；衍生品行業(yè)協(xié)會、衍生品交易場所和衍生品結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，促進(jìn)提升衍生品交易的標(biāo)準(zhǔn)化程度。

對期貨公司而言，《辦法》調(diào)整了期貨公司衍生品交易業(yè)務(wù)的展業(yè)方式。此前，期貨公司需通過其風(fēng)險(xiǎn)管理子公司從事衍生品交易業(yè)務(wù)，券商則可以直接開展衍生品交易。《辦法》第二條明確，衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)，是指證券公司及其子公司、期貨公司及其子公司等依法從事衍生品交易業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

方正中期期貨總裁許丹良告訴第一財(cái)經(jīng)記者，未來衍生品交易將成為期貨公司轉(zhuǎn)型升級的突破口。許丹良建議，期貨公司應(yīng)把握期貨和衍生品法的政策紅利，立足自身期貨優(yōu)勢，大力探索衍生品市場，加快轉(zhuǎn)型升級步伐。要充當(dāng)好“期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)”和“衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)”雙重角色，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

明確場內(nèi)場外持倉合并要求

值得一提的是，《辦法》第十四條明確持倉合并原則：對于股票市場與衍生品市場的持倉合并，要求在履行信披義務(wù)或者收購時(shí)，將股票持倉和以該股票為標(biāo)的的衍生品持倉合并計(jì)算。

同時(shí)，《辦法》第九條要求，對于期貨市場與衍生品市場的持倉合并，在對期貨交易或者衍生品交易實(shí)施持倉限額和大戶報(bào)告制度時(shí)，將掛鉤同一或者相似標(biāo)的的期貨持倉和衍生品持倉合并計(jì)算。

同時(shí)，衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)也將實(shí)施分級分類管理?！掇k法》第二十九條明確，中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管的要求對衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事衍生品交易業(yè)務(wù)實(shí)施分級分類管理。

交易行為“八禁止”、從業(yè)者行為“五禁止”

《辦法》對利用衍生品交易實(shí)施證券期貨違法行為或者規(guī)避監(jiān)管的情況進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，其中明確了八交易的類禁止行為。

具體看來，一是禁止通過衍生品交易實(shí)施欺詐、內(nèi)幕交易、操縱市場、利益輸送、規(guī)避監(jiān)管等違法違規(guī)行為（第十五條）。

二是禁止通過衍生品交易間接實(shí)施《證券法》第四十四條規(guī)定的短線交易行為（第十六條）。

三是禁止證券期貨內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人等通過衍生品交易從事內(nèi)幕交易（第十七條）。

四是禁止通過衍生品交易操縱證券市場或者期貨市場；禁止通過證券交易、期貨交易或者商品交易等方式操縱衍生品市場（第十八條）。

五是禁止通過衍生品交易規(guī)避股份減持、限售規(guī)則（第十九條）。

六是禁止衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)、交易者在明知或者應(yīng)當(dāng)知道其交易對手方實(shí)施上述行為仍與其達(dá)成衍生品交易（第二十條）。

七是為避免上市公司大股東、董監(jiān)高、限售股東、減持限制股東通過衍生品交易非法獲利或者規(guī)避監(jiān)管，禁止衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)與其達(dá)成以該上市公司股票為標(biāo)的的衍生品交易（第二十一條），存量業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)?shù)狡谧匀涣私Y(jié)，不再新增。

八是為避免不公平交易，禁止上市公司或者新三板公司違反規(guī)定達(dá)成以其發(fā)行的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的衍生品交易（第二十二條）。

《辦法》第三十四條還明確了從業(yè)者五類禁止行為。包括進(jìn)行不當(dāng)宣傳推介，欺詐、誘導(dǎo)交易；違規(guī)提供融資或者變相融資服務(wù)；出借或者變相出借衍生品交易業(yè)務(wù)資質(zhì)；利用衍生品交易進(jìn)行商業(yè)賄賂；其他損害交易者利益或者擾亂市場秩序的行為。

此外，《辦法》第五十條規(guī)定，境外經(jīng)營機(jī)構(gòu)在境內(nèi)從事衍生品交易業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，并遵守《辦法》的規(guī)定；境外經(jīng)營機(jī)構(gòu)與境外交易者在境外開展衍生品交易，其對沖交易發(fā)生在境內(nèi)的，應(yīng)當(dāng)符合《辦法》有關(guān)規(guī)定。

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