硅料降價背景下硅片產(chǎn)能加速釋放，但石英坩堝緊缺正成為新的限制因素。

3月初，隆基綠能（601012.SH）官網(wǎng)公示硅片最新價格，兩款P型單晶硅片分別逆市上漲4%、3.89%。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，主要是石英坩堝的緊缺影響了硅片生產(chǎn)。

【資料圖】

石英坩堝緊缺主因高純石英砂供應(yīng)緊張，作為生產(chǎn)石英坩堝的主要原材料，高純石英砂占光伏石英坩堝成本的六成以上。高純石英砂相對稀少且主要分布于海外，從2021年下半年至今已多次漲價。多家研究機(jī)構(gòu)表示，隨著N型光伏組件需求快速增長，石英坩堝保供成為硅片環(huán)節(jié)競爭關(guān)鍵，2023年石英坩堝漲價或?qū)⒓铀?，石英砂環(huán)節(jié)盈利有望超預(yù)期。

石英坩堝保供成硅片競爭關(guān)鍵

石英坩堝主要應(yīng)用于光伏和半導(dǎo)體領(lǐng)域，是拉晶過程中的重要耗材。在生產(chǎn)過程中，石英坩堝主要用來盛放高溫熔融的硅料，基于單晶硅片純度要求，使用一定時間便需要更換，屬高頻易耗品。

半導(dǎo)體、光伏行業(yè)產(chǎn)品精密度程度高、技術(shù)發(fā)展快，對石英坩堝的純度、精度要求日益嚴(yán)格。以182mm硅片為例，由于N型硅片對純度的要求較高，坩堝使用壽命相比較P型約減少70-100小時。

根據(jù)PV Infolink數(shù)據(jù)，硅片新增產(chǎn)能主要從2023年二季度開始加速釋放，上海證券由此預(yù)計二季度開始石英坩堝供需缺口將放大，石英坩堝保障供應(yīng)成為競爭關(guān)鍵。

民生證券機(jī)械行業(yè)分析師李哲指出，2023年硅料、硅片間的量價傳導(dǎo)通暢，而坩堝可能會成為新的限制點。從光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本結(jié)構(gòu)來看，坩堝價值占比較低，保守/中性/樂觀情況下分別約為3%/3%/4%，坩堝價格與硅片價格之間的彈性較小，下游硅片廠商有能力承受坩堝價格的快速上漲。

中信證券預(yù)計，2023年石英坩堝供需缺口或進(jìn)一步放大至15.48萬個，價格存在進(jìn)一步上漲的空間。

更長期來看，由于2022年石英坩堝已出現(xiàn)供不應(yīng)求趨勢，頭部公司大多已大幅增加規(guī)劃產(chǎn)能，從晶盛機(jī)電、歐晶科技已經(jīng)披露的新增產(chǎn)能規(guī)劃看，未來3年目標(biāo)產(chǎn)能會是當(dāng)前的2-3倍。

高純石英砂供不應(yīng)求仍看漲

石英是質(zhì)地堅硬的無機(jī)非金屬礦物，屬不可再生資源。我國的高純石英礦資源并不豐富，全球高純石英礦資源主要分布于海外，且提純工藝有較高門檻，從2021年下半年至今已多次漲價。

上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，高純石英砂現(xiàn)貨均價報8萬元/噸，較2月23日5萬元/噸的價格漲幅達(dá)60%。其中，對純度、技術(shù)要求更高的光伏坩堝內(nèi)層砂最新報價已達(dá)到11萬-12萬元/噸，國外進(jìn)口石英砂價格已漲超14萬元/噸。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，未來兩年高純石英砂行業(yè)仍將保持供不應(yīng)求格局。中泰證券孫穎更是明確表示，2023年Q1-Q3缺口更大（幾乎沒有新增產(chǎn)能），價格有持續(xù)提升空間。

目前全球范圍內(nèi)只有美國矽比科（尤尼明）、挪威TQC和石英股份（603688.SH）具備量產(chǎn)光伏坩堝用高純石英砂的能力。據(jù)國內(nèi)某石英坩堝生產(chǎn)商介紹，無論是矽比科還是TQC都是以半導(dǎo)體為優(yōu)先，他們認(rèn)為半導(dǎo)體業(yè)務(wù)更穩(wěn)定，然后把多余部分賣給光伏。而石英砂的SiO?純度及雜質(zhì)情況取決于高純石英砂原料礦，后續(xù)加工較難改變礦的出身。

國內(nèi)廠商中，石英股份雖然能夠達(dá)到 IOTA-STANDARD 水準(zhǔn)，但產(chǎn)品質(zhì)量較矽比科、TQC 等還存在差距。此外還有江蘇陽山、遼寧錦州等幾家小廠及凱盛石英太湖公司等，但無法穩(wěn)定批量供應(yīng)。

據(jù)悉，目前國產(chǎn)砂主要用在坩堝中外層，內(nèi)層依舊以進(jìn)口為主。歐晶科技在招股書中也稱，使用進(jìn)口砂制作的高品質(zhì)石英坩堝使用壽命通常在350小時以上，而使用國產(chǎn)砂摻雜生產(chǎn)的石英坩堝壽命明顯減少。

綜合考慮石英坩堝大型化、N 型硅片占比提升等因素，東北證券認(rèn)為單GW石英砂耗量后續(xù)仍將保持向上，預(yù)計2023年光伏級石英坩堝市場將面臨1.2萬~1.7萬噸供給缺口，且進(jìn)口砂短缺的狀況或?qū)⒊掷m(xù)至2024年。

盡管高純石英砂需求看漲，但海外企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿并不強(qiáng)——美國矽比科此前曾計劃擴(kuò)產(chǎn)1.5萬-1.7萬噸，TQC預(yù)計擴(kuò)產(chǎn)6000噸，但目前矽比科預(yù)計擴(kuò)產(chǎn)不到1萬噸、且尚未開工，挪威TQC則表示短期不打算擴(kuò)產(chǎn)。高純石英砂的擴(kuò)產(chǎn)周期一般在1.5-2年。

此外有觀點認(rèn)為，未來人造高純石英砂大概率是石英與光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代的重要方向之一。但招商證券認(rèn)為，合成石英砂主要用于半導(dǎo)體領(lǐng)域，雖純度高，但從價格和物理特征上不適合用作光伏坩堝原料，國產(chǎn)化進(jìn)度也較慢。

前述石英坩堝生產(chǎn)商也指出，合成石英砂的純度太高，造成硬度不夠，耐高溫性下降，坩堝壽命或縮減約10%，短期內(nèi)較難形成對光伏石英砂的有效補充。

龍頭賣砂子賺錢能持續(xù)嗎？

隨著高純度石英砂量價齊升，石英股份作為國內(nèi)唯一能量產(chǎn)高純石英砂的供應(yīng)商，賺得盆滿缽滿。

業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2022年全年盈利9.78億元至10.81億元，同比上年增248.06%至284.72%。公司稱，光伏領(lǐng)域用石英材料市場需求同比大幅增長，疊加新產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)銷兩旺，是業(yè)績大增的主要原因之一。

石英股份的業(yè)務(wù)主要由石英管、高純石英砂、石英坩堝構(gòu)成。其中，石英管一直以來是公司的核心業(yè)務(wù)，但近年來營收占比從80%以上下滑至60%左右，高純石英砂業(yè)務(wù)收入占比近年則不斷提高。2021年，石英股份實現(xiàn)營收9.61億元，高純石英砂業(yè)務(wù)營收為3.02億元，占比約31%，毛利高達(dá)56.69%，遠(yuǎn)超石英管業(yè)務(wù)的40%。

高純石英砂供應(yīng)緊張背景下，石英股份賣砂子大賺的勢頭能否持續(xù)？

一方面，高純砂行業(yè)當(dāng)前總需求僅10萬噸左右，對應(yīng)市場空間也不足百億元，疊加產(chǎn)品具備一定技術(shù)壁壘，導(dǎo)致了大資本進(jìn)入意愿偏低。未來擴(kuò)產(chǎn)增量主要以石英股份為主，中小企業(yè)的小幅擴(kuò)產(chǎn)行為很難撼動石英股份的龍頭地位。寶馨科技（002514.SZ）2022年11月份宣稱將在內(nèi)蒙地區(qū)取得不低于 80 萬噸高純石英礦的開采權(quán)，截至目前仍沒公布該項目進(jìn)展情況。

但與此同時，從結(jié)構(gòu)上來看，石英砂缺口更大的是需要進(jìn)口的用于坩堝內(nèi)層的石英砂，而中外層所需石英砂大概率處于緊平衡狀態(tài)。石英股份雖然是國內(nèi)高純石英砂進(jìn)口替代先行者，但產(chǎn)品目前仍主要用在坩堝中外層。

東北證券認(rèn)為，由于國內(nèi)優(yōu)質(zhì)石英礦資源較少，石英股份主要通過長期框架協(xié)議采購巴西、非洲、印度等地礦石，礦源供應(yīng)存在一定剛性，后續(xù)產(chǎn)能順利擴(kuò)張以優(yōu)質(zhì)石英礦石的穩(wěn)定供應(yīng)為前提；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層面依賴于國產(chǎn)砂向石英坩堝內(nèi)層使用場景滲透，但這取決于下游廠商對國產(chǎn)砂石英坩堝的接受度。

一位不愿透露姓名的券商研究員則對第一財經(jīng)表示，2023年，可能是高純石英砂周期的高點。展望2024年及以后，一方面石英股份會有6萬噸高純石英砂產(chǎn)能投產(chǎn)；另一方面，國內(nèi)其他企業(yè)如菲利華、凱盛新材、寶馨科技等紛紛試水高純石英砂行業(yè)；此外人工合成石英砂一旦在成本及技術(shù)方面實現(xiàn)實質(zhì)性突破，也將從總量上緩解高純石英砂的緊缺程度。

本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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