在滬深交易所存量平移過來的260余家IPO企業(yè)中,10家銀行引起了市場的關注,在過去的核準制下,這10家銀行少則排隊2~3年,多則排隊4~5年。而在注冊制下,上市節(jié)奏將更加清晰可控。
如果進展順利,未來的一年到一年半左右,這批存量平移過來的銀行將陸續(xù)登陸資本市場,成為銀行板塊的新生力量。
那么,這是否意味著,其余未上市銀行也迎來了注冊制的“春天”?答案卻不一定。
(資料圖片僅供參考)
專家認為,銀行業(yè)與實體經(jīng)濟不同,并不是所有的銀行都應該上市,即便是在注冊制之下,大多數(shù)中小銀行依然難以獲得上市機會。
艱難的上市歷程
存量平移過后,滬市主板、深市主板各自新受理了5家銀行,10家銀行預計募集資金合計570億元,其中,廣州銀行、湖北銀行預計募集資金超過了90億元,而規(guī)模較小的藥都銀行,預計募集資金僅16.38億元。
在保薦人方面,國泰君安包攬了3個項目,分別為海安銀行、南海銀行和廣州銀行,另外,中金公司、中信證券也分別承攬了兩個項目。
招股書顯示:上述銀行均表示,公開發(fā)行新股所募集的資金扣除發(fā)行費用后,將全部用于補充核心一級資本,提高資本充足率。
IPO是商業(yè)銀行最基礎的核心一級資本補充手段,但是,相對于普通企業(yè),銀行的上市歷程顯得更加艱難曲折。
回顧過去的20年可以發(fā)現(xiàn),在A股市場,銀行的上市分布呈現(xiàn)出明顯的波段性特點,比如,2007年、2016年、2019年、2021年都是上市高峰期,這些時段也常被業(yè)內(nèi)稱為上市窗口期,而其他年份要么是零星一兩家,要么零上市。2022年,僅有蘭州銀行一家成功登陸A股市場。
另外,銀行的上市耗時也比普通企業(yè)更加漫長,比如,上述受理的10家銀行中,除了湖北銀行于去年11月在證監(jiān)會披露招股書外,其余9家銀行均排隊超過2年。
包括藥都銀行、馬鞍山銀行、海安銀行、昆山銀行、東莞銀行、南海銀行、順德銀行、湖州銀行等在內(nèi)的8家銀行排隊已超過3年,“資歷最老”的藥都銀行自2018年3月就已發(fā)布了招股書,截至目前排隊已近5年。
但等待是值得的。與其他企業(yè)相比,銀行的過會率特別高,在歷史上,A股銀行IPO審核“逢會必過”,不過,去年打破了這個慣例,大豐農(nóng)商行IPO被否,而這家銀行早在2017年11月就遞交了IPO申報材料。
大豐農(nóng)商行是一家典型的區(qū)域性農(nóng)商行,客戶主要集中于鹽城市大豐區(qū)。發(fā)審委要求大豐農(nóng)商行說明其是否具有較為全面的競爭力;在我國利率持續(xù)下行的趨勢下,如何保持持續(xù)盈利能力;結(jié)合經(jīng)營區(qū)域、資金實力、科技投入等因素,說明提升抗風險能力采取的措施及有效性。
而這些也是擬IPO的中小銀行在問詢與上會環(huán)節(jié),不可避免需要詳細闡釋的問題。
普遍存在的“出血點”
區(qū)域中小銀行最為典型的特征即為與區(qū)域經(jīng)濟高度綁定,呈現(xiàn)出“一榮俱榮,一損俱損”的經(jīng)營特點。
以上述10家銀行為例,位于廣東省佛山市的兩家農(nóng)商行同步申請深市主板上市,其中,順德銀行在佛山地區(qū)的企業(yè)貸款總額占全行企業(yè)貸款總額的比重超過90%;南海銀行截至2022年6月末向佛山南海區(qū)發(fā)放的貸墊款占總額的88.53%。
江蘇的兩家農(nóng)商行則同步申請于滬市主板上市,截至2022年6月末,海安銀行93.38%的貸墊款投放在海安市;昆山銀行貸款客戶主要集中于昆山市內(nèi),且未來相當長一段時間內(nèi),其貸款客戶、收入和利潤仍將主要源于昆山地區(qū)。
另外,東莞銀行大部分的貸款源于東莞地區(qū),至2022年末于東莞地區(qū)發(fā)放的貸墊款占總額的69.54%;藥都銀行的貸款資產(chǎn)和客戶主要位于亳州地區(qū);湖州銀行向湖州地區(qū)投放的貸墊款總額占比接近80%。
如果上述區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展放緩或金融市場發(fā)生不利變化,或發(fā)生嚴重自然災害,都有可能導致該地區(qū)客戶的經(jīng)營狀況集中惡化,影響其還款能力,進而對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、財務狀況和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
另外,區(qū)域中小銀行的存貸款業(yè)務還普遍存在著“偏科”的問題,導致風險、收益高度集中于某一群體。
比如,藥都銀行的貸款資產(chǎn)和客戶主要集中于個人客戶,占比超過70%,且以經(jīng)營類貸款為主。相對于企業(yè)貸款而言,個人貸款呈現(xiàn)單筆額度小、數(shù)量多、抵押品少、抗風險能力較低等特點。招股書顯示:近年來,藥都銀行的不良率也在攀升,2019~2022年上半年,其不良貸款比率分別為0.99%、1.52%、2.17%、2.34%。
南海銀行的對公貸款和墊款客戶多為中小微企業(yè),向其發(fā)放的貸款總額占對公貸墊款總額的比例超過了90%,相比大型企業(yè),中小微企業(yè)規(guī)模小、抗風險能力弱。另外,在這10家銀行中,還有多家提示了房地產(chǎn)業(yè)務的風險。
星圖金融研究院副院長薛洪言對第一財經(jīng)表示,全面注冊制以后,看似有形門檻降低了,但無形門檻卻提高了。
“尤其現(xiàn)階段,已上市銀行股價普遍存在較大幅度折價的情況,若IPO定價較高,二級市場投資者不會買單;若折價明顯,又會損害原始股東利益,從這個角度看,這些擬上市銀行的IPO進程未必順暢。”他說。
依舊上市難
根據(jù)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板2021年以來平均一年左右的上市時長(從受理到上市)來推斷,如果進展順利,未來的一年到一年半左右,這批存量平移過來的銀行將陸續(xù)登陸資本市場。
那么,這是不是意味著全面注冊制以后,對于銀行的上市環(huán)境更加友好,也將會有越來越多的中小銀行走進資本市場呢?
薛洪言認為,綜合來看,只有少部分經(jīng)營有特色、發(fā)展有前景的銀行具有上市機會,而多數(shù)未上市中小銀行業(yè)務同質(zhì)化、經(jīng)營前景不明朗,很難得到投資者的認可,即便在注冊制下,上市過程也很難順暢。
“42家A股上市銀行總資產(chǎn)占銀行業(yè)的比重超過了80%,考慮到主要銀行均已上市,站在行業(yè)角度看,推動更多銀行上市不再是現(xiàn)階段行業(yè)的重點。此外,近些年銀行業(yè)競爭加劇,強者恒強,很多中小銀行的經(jīng)營前景變得模糊不清,甚至受地方經(jīng)濟拖累,面臨較大的潛在不良風險和經(jīng)營困境,很難受到投資者追捧,也會增大上市阻力。”薛洪言說。
截至2022年6月末,我國共有125家城市商業(yè)銀行,其中21家(包括港股市場,下同)已經(jīng)上市;約1600農(nóng)村商業(yè)銀行,其中11家已上市,基本都是中小銀行中的“頭部”。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也對第一財經(jīng)表示,前期批量上市的銀行主要是國有行、股份行以及城商行、農(nóng)商行的“頭部”,大行的主要任務就是做大做強,形成規(guī)模效應。而對于剩下的廣大的中小銀行來說,關鍵是要服務基層、下沉社區(qū)、服務三農(nóng),而不是單純的資本擴張,從這個意義上來說,并不是所有的銀行都應該上市。
“更何況,相當部分的中小銀行由原來的信用社改制過來,它們尚存諸多歷史遺留問題。比如,法人治理不健全、不完善;內(nèi)部的風險管理不到位;經(jīng)營管理能力有待提升等。”董登新說,“而且,一窩蜂地小銀行上市,對資本市場也沒有什么幫助,未來中小銀行上市一定是優(yōu)中選優(yōu),要將有限的上市資源盡可能多地留給實體經(jīng)濟。”
“展望未來,仍然只有少數(shù)經(jīng)營有特色的中小銀行能夠合理定價、借助注冊制東風順暢上市,大多數(shù)中小銀行依然難以獲得上市機會。”薛洪言說。
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