Dealogic數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年，那些高增長(zhǎng)但始終錄得虧損的科技企業(yè)主導(dǎo)了美國(guó)首次公開募股（IPO）市場(chǎng)。在此期間，150家科技企業(yè)通過上市融資的規(guī)模都在至少1億美元。

在2022年“燒”了超過120億美元現(xiàn)金后，數(shù)十家此前在美國(guó)上市但未能盈利的科技企業(yè)眼下面臨現(xiàn)金短缺的窘境。擺在這些企業(yè)面前的選擇是：要么以高成本再度融資，要么大幅削減成本，要么被私募股權(quán)基金收購(gòu)。

去年的市場(chǎng)動(dòng)蕩中，科技圈就開始廣泛談?wù)撁拦缮鲜锌萍计髽I(yè)的盈利和現(xiàn)金產(chǎn)生能力，但科技企業(yè)最近的季報(bào)顯示，大部分上市科技企業(yè)在這方面還有很長(zhǎng)的路要走。

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今年迄今為止，在91家近期上市且已公布財(cái)報(bào)的科技企業(yè)中，只有17家盈利，約一半在運(yùn)營(yíng)層面錄得虧損，這意味著如果他們稍后要實(shí)現(xiàn)“節(jié)流”，僅僅通過簡(jiǎn)單地削減投資是無(wú)法達(dá)成的。同時(shí)，自上市以來，這些科技企業(yè)的股價(jià)平均下跌了35%，這意味著這些企業(yè)稍后如若要通過增發(fā)股票繼續(xù)融資，融資成本會(huì)更高，還會(huì)稀釋現(xiàn)有投資者的股份。

Cleary Gottlieb律師事務(wù)所的資本市場(chǎng)合伙人弗萊舍（Adam Fleisher）稱：“（這些企業(yè)）此前從極高的估值中受益，但除非他們能從近期的逆勢(shì)中復(fù)蘇，不然他們的股價(jià)還會(huì)繼續(xù)大幅下跌，這可能會(huì)讓他們陷入困境。他們必須從一堆比較差的選擇中選擇出那個(gè)相對(duì)不那么差的選擇，直到情況好轉(zhuǎn)。”

在分析師看來，這些陷入窘境的科技企業(yè)眼下可能面臨三個(gè)選擇。

這些科技企業(yè)估值下降的部分原因是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)去年持續(xù)激進(jìn)加息，令利率大幅上升，降低了這些企業(yè)向投資者承諾的未來收益的相對(duì)價(jià)值。股價(jià)、估值下跌同樣也反映了投資者對(duì)這些企業(yè)近期前景的擔(dān)憂，而這可能又會(huì)反過來進(jìn)一步增加這些企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利的挑戰(zhàn)。弗萊舍預(yù)測(cè)：“如果這些企業(yè)非常絕望，其中一些可能會(huì)廉價(jià)出售股票。”不過，他稱，到目前為止，“還沒有強(qiáng)勁的賤賣活動(dòng)出現(xiàn)”。

投行Baird的技術(shù)策略師莫特森（Ted Mortonson）稱：“進(jìn)入2023年，企業(yè)訂單的渠道很好，但問題是如何獲得新訂單來補(bǔ)充訂單， 這是企業(yè)面臨的一個(gè)普遍問題 ……而且上半年這一問題會(huì)變得更加嚴(yán)峻。”

無(wú)法“開源”，一些企業(yè)不得不“節(jié)流”。據(jù)數(shù)據(jù)追蹤網(wǎng)站Layoffs.fai的數(shù)據(jù)，自上市以來，至少有38個(gè)科技企業(yè)已宣布裁員，稍后可能還會(huì)有更多裁員的情況發(fā)生。如果這些科技企業(yè)按照去年的速度“燒錢”，上述91家企業(yè)中，會(huì)有近三分之一在今年年底前耗盡此前IPO募得的現(xiàn)金。

這些科技企業(yè)面臨的壓力也導(dǎo)致分析師預(yù)計(jì)相關(guān)收購(gòu)行為將會(huì)加速。審計(jì)公司Grant Thornton專注科技企業(yè)研究的合伙人舒爾茨（Andrea Schulz）稱：“我相信，我們稍后會(huì)看到這些科技企業(yè)退出公開市場(chǎng)，不過其中很多公司在重新回到傳統(tǒng)的私人企業(yè)前，還會(huì)在公開市場(chǎng)繼續(xù)煎熬一段時(shí)間，試圖以時(shí)間換空間。”

莫特森稱，私募股權(quán)和成長(zhǎng)型資本公司托馬·布拉沃(ThomaBravo)最近的一筆交易可能成為其他私募股權(quán)公司效仿的藍(lán)本。托馬·布拉沃去年同意收購(gòu)網(wǎng)絡(luò)安全公司ForgeLock，該公司在被收購(gòu)時(shí)，僅上市了12個(gè)月。此外，托馬·布拉沃去年還收購(gòu)了身份管理公司Ping Identity和網(wǎng)絡(luò)安全公司SailPoint Technologies，兩著分別于2019年和2017年上市。“（私募股權(quán)公司）知道很多這些小型科技企業(yè)涉及的業(yè)務(wù)要盈利都需要規(guī)模效應(yīng)，所以他們正在收購(gòu)這些小企業(yè)搭建平臺(tái)。眼下，他們能夠以很低的價(jià)格收購(gòu)，然后在幾年后的某一天，將這些收購(gòu)企業(yè)合并重組再上市。”莫特森稱。

標(biāo)簽： 科技企業(yè) 首次公開募股IPO 現(xiàn)金短缺 股價(jià)下跌