3月5日上午,政府工作報告回顧五年政府財稅金融體制改革工作時提到,“推進股票發(fā)行注冊制改革,完善資本市場基礎制度,加強金融穩(wěn)定法治建設”。這是股票發(fā)行注冊制改革自首次寫入政府工作報告以來的第十年寫入。
不過值得注意的是,這一次不是寫在未來工作安排部分,而是寫在工作回顧部分。
(資料圖)
2014年,政府工作報告首次提出“加快發(fā)展多層次資本市場,推進股票發(fā)行注冊制改革”。從2014年注冊制首次寫入報告,到2015年高歌猛進地全面推進改革,同時股市經(jīng)歷異常波動后,再到2016年、2017年的回歸謹慎與強調(diào)法治,終于在2018年,進博會上宣布設立科創(chuàng)板并試點注冊制的消息,注冊制改革柳暗花明,2019年科創(chuàng)板順利開板,2020年創(chuàng)業(yè)板試點注冊制,再到2021年北交所設立并實行注冊制,全面注冊制實行的條件逐步具備。經(jīng)過緊密籌備之后,2023年初,全面實行股票發(fā)行注冊制正式啟動。
這十年改革,從政府工作報告中有關資本市場改革的表述中,就可以清晰看到注冊制改革“十年磨一劍”的清晰脈絡。以下是簡單回顧及解讀。
政府工作報告(2014~2023)有關資本市場改革的表述及解讀
2023:推動金融監(jiān)管體制改革,統(tǒng)籌推進中小銀行補充資本和改革化險,推進股票發(fā)行注冊制改革,完善資本市場基礎制度,加強金融穩(wěn)定法治建設。(解讀:證券發(fā)行上市審核權力正式下放到三大證券交易所,資本市場改革邁出里程碑意義的一步。)
2022:完善民營企業(yè)債券融資支持機制,全面實行股票發(fā)行注冊制,促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。(解讀:條件逐步具備,準備推向全市場。)
2021:穩(wěn)步推進注冊制改革,完善常態(tài)化退市機制,加強債券市場建設,更好發(fā)揮多層次資本市場作用,拓展市場主體融資渠道。(解讀:北交所設立并實行注冊制,退市規(guī)則進一步完善。為全市場注冊制準備條件。)
2020:改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制,發(fā)展多層次資本市場。(解讀:修訂后的證券法生效實施,對注冊制作出全面規(guī)定,集團訴訟入法。2020年8月創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制。)
2019:1)設立科創(chuàng)板并試點注冊制。2)改革完善資本市場基礎制度,促進多層次資本市場健康發(fā)展,提高直接融資特別是股權融資比重。(解讀:科創(chuàng)板首次寫入報告,2019年7月開市運行。)
2018:深化多層次資本市場改革,推動債券、期貨市場發(fā)展。(解讀:推進改革、完善規(guī)則,啟動滬倫通。)
2017:深化多層次資本市場改革,完善主板市場基礎性制度,積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板,規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場。(解讀:強調(diào)完善主板基礎制度,依然沒有提“注冊制”。)
2016:推進股票、債券市場改革和法治化建設,促進多層次資本市場健康發(fā)展,提高直接融資比重。適時啟動“深港通”。(解讀:股市異常波動之后,著重強調(diào)法治化建設,沒有提注冊制。背景是股市異常波動后,證券法修法擱置,改革趨于謹慎。)
2015:加強多層次資本市場體系建設,實施股票發(fā)行注冊制改革,發(fā)展服務中小企業(yè)的區(qū)域性股權市場,推進信貸資產(chǎn)證券化,擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模,發(fā)展金融衍生品市場。(解讀:九年政府工作報告中,對資本市場改革著黑最多的一年。注冊制改革前面的動詞,從“推進”步入“實施”,市場各方對改革充滿期待,“改革生”呼聲高漲。年中經(jīng)歷股市異常波動,隨后改革節(jié)奏放緩。
2014年:加快發(fā)展多層次資本市場,推進股票發(fā)行注冊制改革,規(guī)范發(fā)展債券市場。(解讀:注冊制首次寫入政府工作報告,A股市場基礎制度從核準制正式向注冊制邁進。)
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