繼上周累計(jì)開展1.84萬億元逆回購(gòu)操作后，本周又有超2萬億元流動(dòng)性集中到期。

2月13日，據(jù)人民銀行網(wǎng)站消息，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了460億元7天期逆回購(gòu)操作。由于當(dāng)日有1500億元逆回購(gòu)到期，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠1040億元。值得注意的是，本周（2月13日至17日）逆回購(gòu)將到期18400億元，MLF（中期借貸便利）將到期3000億元，總計(jì)21400億元。

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回顧上周，資金市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，價(jià)格起起伏伏。為維穩(wěn)資金面，央行適度提高逆回購(gòu)操作規(guī)模，2月6日至10日累計(jì)投放1.84萬億元，實(shí)現(xiàn)凈投放6020億元。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，本周MLF也有望迎來超額續(xù)做。

市場(chǎng)利率觸頂回落

2月6日、7日，央行收縮了流動(dòng)性。6日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1500億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)天有5230億元7天期逆回購(gòu)到期，單日凈回籠3730億元；7日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了3930億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有4710億元7天期逆回購(gòu)到期，單日凈回籠780億元。

在此背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)邊際收斂，資金利率有所上漲。2月6日、7日兩日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線走高。7日，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)1天期品種（DR001）加權(quán)平均利率上行46.67BP（基點(diǎn)）報(bào)2.2791%，創(chuàng)2021年9月以來新高，7天期（DR007）上行13.55BP報(bào)2.1394%，14天期（DR014）上行14.21BP報(bào)2.112%，1個(gè)月期上行20.84BP報(bào)2.2845%。

自周三起（2月8日），央行連續(xù)三日進(jìn)行大額凈投放，累計(jì)投放規(guī)模超1萬億元，資金利率開始逐步回歸。

具體來看，8日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了6410億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)天有1550億元7天期逆回購(gòu)到期，單日凈投放4860億元；9日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了4530億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)天有660億元7天期逆回購(gòu)到期，單日凈投放3870億元；10日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了2030億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)天有230億元7天期逆回購(gòu)到期，單日凈投放1800億元。

受到央行公開市場(chǎng)操作力度的影響，資金面已有所改善，市場(chǎng)利率觸頂回落。

全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，10日，隔夜Shibor報(bào)1.86500%，下跌45.30BP；7天Shibor報(bào)1.9610%，下跌23.70BP；14天Shibor報(bào)2.2260%，下跌16.20BP。DR001加權(quán)平均利率下行48.46BP報(bào)1.8026%，DR007下行26.95BP報(bào)1.9405%，DR014下行34.30BP報(bào)2.0191%。

而伴隨上周央行公開市場(chǎng)凈投放6020億元，本周一（13日），Shibor全線走低，隔夜Shibor報(bào)1.4120%，下降45.30BP；7天Shibor報(bào)1.9230%，下降3.8BP；14天Shibor報(bào)1.9820%，下降24.40BP。

MLF能否超額續(xù)做

進(jìn)入中旬，市場(chǎng)即將面臨繳稅高峰期。需要注意的是，本周逆回購(gòu)將有18400億元到期。此外，還將有3000億元MLF到期，總計(jì)為21400億元。

具體來看，2月13日至17日分別有1500億、3930億、6410億、4530億、2030億元7天期逆回購(gòu)到期；15日，有3000億元MLF到期。接下來，MLF如何操作備受關(guān)注。

“2月8日到10日投放的超過萬億OMO（公開市場(chǎng)操作），也會(huì)陸續(xù)在稅期前后到期，這將使得2月中旬面臨較大資金缺口，預(yù)計(jì)央行在此期間會(huì)維持較高的OMO投放量。”光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰認(rèn)為。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，2月以來，在節(jié)后M0（流通中的現(xiàn)金）回流銀行體系與OMO回籠速率差引起的流動(dòng)性摩擦影響下，資金面持續(xù)收緊，為此央行在持續(xù)放量逆回購(gòu)操作，8日起每日凈投放由負(fù)轉(zhuǎn)正，資金利率也在9日迎來拐點(diǎn)。雖然短端資金利率在本周呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但同業(yè)存單利率延續(xù)了1月至今的上行趨勢(shì)，指向銀行中長(zhǎng)端負(fù)債壓力仍然較高，且對(duì)未來流動(dòng)性寬松預(yù)期不穩(wěn)。

明明認(rèn)為，1月MLF到期量為3000億元，央行在數(shù)量端調(diào)整空間相對(duì)充分，穩(wěn)增長(zhǎng)、降成本目標(biāo)下，央行超額續(xù)做MLF補(bǔ)充商業(yè)銀行中長(zhǎng)端流動(dòng)性水位的可能性不低。

“預(yù)估15日MLF將實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模的增量投放。”王一峰表示，后續(xù)流動(dòng)性情況將取決于三方面因素：M0回流速度和存款在機(jī)構(gòu)之間再均衡節(jié)奏、15日MLF投放情況和2月信貸投放景氣度的高低。他傾向于認(rèn)為，2月份MLF投放7000億元，3月份繼續(xù)投放5000億元，合計(jì)投放1.2萬億元。

標(biāo)簽： 平均利率