全面注冊(cè)制如期而至，據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站2月1日消息，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。

在多位基金經(jīng)理看來，全面注冊(cè)制大背景下，券商板塊有望全面受益。

銀華估值優(yōu)勢(shì)混合基金經(jīng)理程桯在2022年四季報(bào)中表示：“券商主要是受益于注冊(cè)制放開的預(yù)期，以及市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖后交易量的上行，我們認(rèn)為蟄伏許久的財(cái)富管理類標(biāo)的有望跑贏行業(yè)。”

(資料圖片僅供參考)

也有一些基金經(jīng)理認(rèn)為，在注冊(cè)制的大背景下，將有越來越多的優(yōu)質(zhì)公司登陸資本市場(chǎng)，主動(dòng)權(quán)益投資預(yù)計(jì)進(jìn)入黃金期。

利好券商板塊

中航證券首席策略分析師張郁峰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析：全面注冊(cè)制首先利好券商的投行業(yè)務(wù)，券商保薦業(yè)務(wù)收入或?qū)⒃黾樱鲜泄颈仨氂勺C券公司保薦和承銷，因此證券公司在IPO過程中扮演著重要角色，證券公司的保薦和承銷業(yè)務(wù)收入將增高；

其次，全面注冊(cè)制后股票波動(dòng)加大，同時(shí)股票更活躍，證券公司的傭金收入也會(huì)上升，將對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大積極影響。再者，對(duì)普通投資者的要求更高，投資者更加需要專業(yè)的投資服務(wù)，對(duì)證券公司的財(cái)富管理業(yè)務(wù)形成促進(jìn)。而在全面注冊(cè)制后，券商各個(gè)業(yè)務(wù)或?qū)⒍加兴芤妗?rdquo;

除張郁峰外，還有多名基金經(jīng)理同樣認(rèn)為注冊(cè)制的放開有利于券商板塊。

銀華估值優(yōu)勢(shì)混合基金經(jīng)理程桯在四季報(bào)中認(rèn)為：券商主要是受益于注冊(cè)制放開的預(yù)期，以及市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖后交易量的上行，財(cái)富管理類標(biāo)的有望跑贏行業(yè)。”

匯安上證證券ETF基金經(jīng)理同樣在四季報(bào)中分析，除了市場(chǎng)本身回暖帶來的交易層面的利好，券商作為資本市場(chǎng)改革的前沿，將中長期受益于更加成熟和專業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境，全面注冊(cè)制的預(yù)期也將為券商股帶來持續(xù)催化，尤其是龍頭券商的表現(xiàn)。

不過，在全面注冊(cè)制預(yù)期下，2022年券商板塊走勢(shì)卻不達(dá)預(yù)期。證券指數(shù)從2022年初高點(diǎn)的1766點(diǎn)，一路震蕩下跌至年內(nèi)低點(diǎn)1262點(diǎn)。2023開年后，證券指數(shù)有所反攻，1月單月上漲11.71%。

主動(dòng)權(quán)益投資預(yù)計(jì)進(jìn)入黃金期

全面注冊(cè)制利好券商板塊股價(jià)。另一方面，民生證券研究認(rèn)為，全面注冊(cè)制下，會(huì)使得券商等機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，預(yù)計(jì)將給行業(yè)帶來10.79億元的IT系統(tǒng)增量空間。

民生證券認(rèn)為，注冊(cè)制改革，是對(duì)資本市場(chǎng) IT 基礎(chǔ)設(shè)施的又一次重構(gòu)，有望帶來相應(yīng)的改造升級(jí)需求。參考創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，制度變動(dòng)對(duì)于券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和買方投資端業(yè)務(wù)，都帶來業(yè)務(wù)邏輯改變，進(jìn)而需要對(duì)IT基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行改造升級(jí)，同時(shí)隨著改革后的相應(yīng)業(yè)務(wù)持續(xù)開展，中后臺(tái)的運(yùn)營模塊也需要做相應(yīng)調(diào)整（如風(fēng)控、合規(guī)等）。

“參考過往科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研情況，保守預(yù)計(jì)平均每家券商改造需要花費(fèi)300萬元， 平均每家資管機(jī)構(gòu)改造需要花費(fèi)200萬元，對(duì)于銀行理財(cái)子、信托等采購系統(tǒng)相對(duì)輕量級(jí)的客戶來說，保守預(yù)計(jì)平均每家改動(dòng)費(fèi)用在100萬元。”民生證券在研報(bào)中分析。

華泰柏瑞基金研究部認(rèn)為：全面注冊(cè)制借鑒了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的成功經(jīng)驗(yàn)，以更加市場(chǎng)化便利化為導(dǎo)向，涉及IPO、交易、定價(jià)等機(jī)制，有望為中國資本市場(chǎng)增加活力。對(duì)于A股市場(chǎng)影響，我們認(rèn)為本次全面注冊(cè)制推進(jìn)是資本市場(chǎng)改革的重要一環(huán)，核心思想仍是市場(chǎng)化與金融服務(wù)實(shí)體，多層次上市板的構(gòu)建進(jìn)一步完善，同時(shí)未來相應(yīng)的轉(zhuǎn)板、再融資、退市制度也有望逐步完善。證券、創(chuàng)投、金融IT等行業(yè)有望直接受益于全面注冊(cè)制的推進(jìn)，尤其是項(xiàng)目儲(chǔ)備完善、市場(chǎng)占有率提升以及直接受益于金融系統(tǒng)更新的公司。對(duì)于公募基金而言，全面注冊(cè)制能夠更好地驅(qū)動(dòng)投資回歸公司本源，減少過往定價(jià)偏離、殼價(jià)值等市場(chǎng)擾動(dòng)，更多關(guān)注估值合理、盈利成長性較好的上市公司。

除了券商等機(jī)構(gòu)，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，全面注冊(cè)制落地有利于資本市場(chǎng)發(fā)展。交銀施羅德產(chǎn)業(yè)機(jī)遇混合基金經(jīng)理田彧龍?jiān)谒募緢?bào)中表示：在注冊(cè)制的背景下，將有越來越多的優(yōu)質(zhì)公司登陸資本市場(chǎng)，主動(dòng)權(quán)益投資預(yù)計(jì)進(jìn)入黃金期。

廣發(fā)基金認(rèn)為，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制將對(duì)資本市場(chǎng)帶來諸多積極變化，主要包括：

一是體現(xiàn)在股票發(fā)行效率有望提升：從前期試點(diǎn)來看，注冊(cè)制IPO效率高于核準(zhǔn)制，若全面注冊(cè)制平穩(wěn)落地，主板的融資功能有望提升。

二是兩融業(yè)務(wù)有望繼續(xù)擴(kuò)容：科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制股票上市首日起可作為融資買入及融券賣出標(biāo)的證券，兩融及轉(zhuǎn)融通機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化。歷史上看，2019年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制后，市場(chǎng)轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券期末余額中樞抬升。

三是股市交易機(jī)制進(jìn)一步完善：注冊(cè)制引入盤后固定交易，不僅可以滿足投資者在競(jìng)價(jià)撮合時(shí)段之外以確定性價(jià)格成交的交易需求，也有利于減少被動(dòng)跟蹤收盤價(jià)的大額交易對(duì)盤中交易價(jià)格的沖擊。

四是有利于上市公司質(zhì)量提升：伴隨全面注冊(cè)制的推進(jìn)，退市走向常態(tài)化，優(yōu)勝劣汰效應(yīng)加快顯現(xiàn)。

此外，招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛建議，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在放開注冊(cè)制“準(zhǔn)入前端”的同時(shí)，需同步完善退市規(guī)則，實(shí)現(xiàn)“有進(jìn)有出”，形成“優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)機(jī)制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)上市公司質(zhì)量整體提升。

其次，穩(wěn)步提升機(jī)構(gòu)投資者占比以及機(jī)構(gòu)專業(yè)化水平，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)長期健康發(fā)展。注冊(cè)制放開后資本市場(chǎng)可投資標(biāo)的增多，對(duì)市場(chǎng)參與者的投研能力提出了更高的要求，需要專業(yè)機(jī)構(gòu)更好地發(fā)揮專業(yè)研究能力，助力資本市場(chǎng)完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

第三，積極引入長期資金。長期資金穩(wěn)定性強(qiáng)，是資本市場(chǎng)穩(wěn)定的重要力量，也有利于為更多符合國家政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的企業(yè)提供中長期穩(wěn)定資金來源，提高企業(yè)上市吸引力，推動(dòng)企業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展與投資者回報(bào)之間形成正循環(huán)。

標(biāo)簽： 全面注冊(cè)制 公募基金