居民存款高增長引發(fā)市場廣泛關注。
日前,央行發(fā)布的2022年全年金融數據顯示,2022年全年人民幣存款增加26.26萬億元,同比多增6.59萬億元。其中,住戶存款增加17.84萬億元,而2021年全年住戶存款增加9.9萬億元。
【資料圖】
居民部門新增儲蓄較大規(guī)模的增長也引發(fā)了市場的熱議。有觀點認為,2022年多增的居民存款,如果有1/3拿出來恢復對房屋、裝修等購買,中國經濟就能順利恢復。
2022年居民儲蓄緣何多增?居民部門真的有“超額儲蓄”嗎?存款高增能否支撐消費和地產復蘇?
預防性儲蓄意愿增強
2022年居民部門新增儲蓄有著大規(guī)模的增長,引發(fā)市場關注。
1月10日,中國人民銀行公布的2022年金融統計數據報告顯示,全年人民幣存款增加26.26萬億元,同比多增6.59萬億元,其中住戶存款增加17.84萬億元。值得注意的是,從居民部門儲蓄來看,2021年住戶存款增加9.9萬億元。
對此,不少分析人士認為,這一增長反映出,在收入不確定性增強、消費需求受到壓制、理財市場波動較大的背景下,居民儲蓄意愿較強,消費意愿較低。
中信證券首席經濟學家明明對第一財經表示,受到疫情等影響,居民消費場景有所缺失,一部分消費轉向了儲蓄,同時,對未來的不確定性也會增大預防性儲蓄意愿。
分析居民存款高增的主要原因,國信證券首席金融分析師王劍也認為,疫情沖擊下,居民收入增速下降,且未來不確定性增大,居民信心持續(xù)下降,預防性儲蓄意愿增強,是居民存款高增的核心因素。在此背景下,居民消費傾向(人均消費支出/人均可支配收入)明顯下降,預防性儲蓄意愿增強。
實際上,從央行此前發(fā)布的調查報告也可以看出,居民儲蓄意愿持續(xù)大幅提升,投資意愿和消費意愿均有所下降。
央行《2022年第三季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調查報告》顯示,儲蓄意愿持續(xù)較強,傾向于“更多消費”的居民占22.8%,比上季減少1.0個百分點;傾向于“更多儲蓄”的居民占58.1%,比上季減少0.3個百分點;傾向于“更多投資”的居民占19.1%,比上季增加1.2個百分點。
除了預防性儲蓄意愿增強,居民存款高增還與居民被動儲蓄增加相關。疫情對消費場景破壞較大、房地產市場景氣度低迷等因素影響,直接帶來居民消費支出增速下降。
居民風險偏好下降
“我今天沒搶上大額存單,太快了,就放了1000萬,一秒沒,下周二再給你試試。”家住朝陽區(qū)的彭女士收到銀行客戶經理發(fā)來的微信。
根據彭女士介紹,一周前自己在銀行咨詢理財產品時得知,該行有大額存單產品,3年期3.25%利率,但需要滿足資金是新進的條件,由客戶經理幫忙預約購買。
大額存單產品額度大、期限長、利率比普通存款產品高,在當前存款利率、理財產品收益不確定的情況下,大額存單獲得了不少儲戶的青睞。
“現在理財市場這個樣子,大額存單都哄搶,但我就算新入了資金,還是沒搶到。”彭女士遺憾的說。
這也反映出存款高增的另一個原因:理財產品收益率大幅下降,資本市場表現欠佳。
“2022年債市和股市震蕩加劇,理財凈值化轉型后也出現了‘破凈’問題,居民風險偏好降低,‘資產保值’的訴求加大,而存款屬于保本投資渠道,需求有所擴張。此外,在存款利率改革的背景下,預期未來存款利息還將繼續(xù)下行,因此投資者傾向于盡早買入存款類產品以鎖定收益。”明明說。
王劍認為,居民風險偏好明顯下降,貨基和理財安全性相對較高,因此理財和貨基的規(guī)模并沒有出現下降,但配置比例有所降低,帶來居民存款被動增加。
浙商證券首席經濟學家李超認為,疫情對居民儲蓄的影響可分為兩類,其一為疫情防控或高感染率出現,無法消費導致的被動性儲蓄;其二為源于對經濟走勢和收入預期悲觀,以及產業(yè)結構轉型(教培、互聯網、地產等)導致的預防性儲蓄。
2023年居民存款搬家去哪?
居民存款高增長這一現象也引發(fā)了市場的熱議,市場關注存款高增能否支撐消費和地產復蘇。
比如,有觀點認為,2022年多增的居民存款,如果有1/3拿出來恢復對房屋、裝修等購買,中國經濟就能順利恢復。
但不少分析并不贊同這一觀點。明明表示,“從存款增速來說,2022年確實存在一定的‘超額儲蓄’現象。我們認為一部分有購買能力的居民購房,確實可以一定程度上帶動經濟發(fā)展與收入增長,但是在實踐中還需要考慮群體間的收入差異等因素,不能一概而論。此外,推動經濟修復也不是僅僅依靠房地產銷售等環(huán)節(jié),還需要關注居民消費、企業(yè)生產投資等,其他產業(yè)以及其他部門也需要共同發(fā)力改善。”
王劍指出,2006年以來,單季度新增居民存款同比多增規(guī)模連續(xù)兩個季度超過1萬億元共有三輪:2008年二季度至2009年一季度、2018年三季度至2019年二季度、2022一季度至三季度(仍在延續(xù)),累計新增居民存款分別為5.69萬億元、9.76萬億元和13.21萬億元。以上三輪居民存款大增均對應經濟的大幅回落,前兩輪存款大增均持續(xù)了四個季度,此后消費和房地產呈現復蘇態(tài)勢。
明明認為,存款的高增確實為后續(xù)消費以及地產的復蘇提供了資金儲備支持,但是消費和地產的復蘇還需要其他方面的保障,例如,進一步改善居民的收入預期,降低預防性儲蓄意愿;供給端改善,更好地滿足居民的消費需求;房地產市場也需要有序處理行業(yè)風險,支持剛性和改善性住房需求,壓實各方責任,保交樓、穩(wěn)民生。
李超預計,2023年居民存款搬家,將分流至實體部門及資本市場,其中,部分“被動儲蓄”將隨疫情形勢改善而逐步釋放,主要體現為居民消費及購房活動的回暖;而“預防性儲蓄”主要源自居民悲觀預期及產業(yè)結構轉型,因此,居民超額儲蓄在無法大量進入消費、地產領域的情況下,資本市場將是核心外溢方向。
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