在新冠疫情“幽靈”持續(xù)縈繞全球的背景下，今年本被認(rèn)為應(yīng)該是生物醫(yī)療領(lǐng)域融資、并購(gòu)交易持續(xù)繁榮的一年。然而，事實(shí)卻是，生物技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)今年的融資規(guī)模以及生物醫(yī)療領(lǐng)域的并購(gòu)交易規(guī)模均出現(xiàn)下降。

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不過(guò)，臨近年末，這一趨勢(shì)似乎有所變化。一些行業(yè)觀察人士預(yù)計(jì)，2023年，該領(lǐng)域的投資有望回暖。

生物醫(yī)療融資、并購(gòu)規(guī)模均下降

根據(jù)市場(chǎng)追蹤機(jī)構(gòu)PitchBook Data Inc.的數(shù)據(jù)，截至12月中旬，美國(guó)生物技術(shù)企業(yè)在2022年的總?cè)谫Y額為297億美元，較2021全年的387億美元總?cè)谫Y額縮水近三分之一。

Cooley LLP律師事務(wù)所的合伙人塞登菲爾德（Josh Seidenfeld）表示，隨著疫情對(duì)行業(yè)和市場(chǎng)的影響，生物技術(shù)領(lǐng)域的風(fēng)投和首次公開(kāi)募股（IPO）數(shù)量在過(guò)去幾年中激增，這種勢(shì)頭一直持續(xù)到2022年初，但在第一季度后，情況開(kāi)始發(fā)生變化，“隨著IPO數(shù)量的減少，風(fēng)險(xiǎn)投資也減少”。

“一些已處于融資后期的生物技術(shù)企業(yè)仍然得以獲得新一輪融資，但條款通常更有利于投資機(jī)構(gòu)。”塞登菲爾德稱，“而生物技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司越來(lái)越難獲得融資。在今年，該領(lǐng)域的新晉投資機(jī)構(gòu)要求的投資回報(bào)率通常為以往的兩倍，被投企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)的利益分配方式已傾斜于投資機(jī)構(gòu)。”

風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)Canaan Partners旗下的生物技術(shù)孵化器Axcelius的首席執(zhí)行官兼管理合伙人波德萊薩克（Dennis Podlesak）表示，今年，生物技術(shù)類風(fēng)投機(jī)構(gòu)只會(huì)優(yōu)先考慮最優(yōu)投資組合，以確保未來(lái)1年半至兩年內(nèi)能獲得足夠的投資回報(bào)。而這種偏好是以犧牲生物技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)為代價(jià)的，使得后者很難吸引新的投資者。他補(bǔ)充稱：“生物技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)正在與投資機(jī)構(gòu)生態(tài)系統(tǒng)對(duì)話，但現(xiàn)實(shí)是，該生態(tài)系統(tǒng)的大多數(shù)投資者都不希望向外部企業(yè)投資部署新資本。也因此，今年對(duì)公共和私人生物技術(shù)的新投資大幅放緩，影響了總投資規(guī)模。”

這種情況不僅投資機(jī)構(gòu)，初創(chuàng)企業(yè)也已切實(shí)感受到。

位于美國(guó)德克薩斯州奧斯汀市的Triumvira Immunologics是一家開(kāi)發(fā)癌癥細(xì)胞療法的初創(chuàng)企業(yè)。在今年稍早環(huán)境較好時(shí)，該公司3月表示，已將早期A輪融資地規(guī)模擴(kuò)大到約1億美元。但眼下面對(duì)B輪融資，公司首席執(zhí)行官拉莫斯（Paul Lammers）表示，該公司目前正在籌集B輪融資，仍在尋找愿意領(lǐng)投的新投資者。“有好幾個(gè)投資者都告訴我，他們的投資組合里有五家企業(yè)目前需要現(xiàn)金，因此不得不優(yōu)先關(guān)注已經(jīng)參與投資的企業(yè)。”他稱。

一些生物科技企業(yè)也因此不得不放緩研發(fā)進(jìn)度。非阿片類鎮(zhèn)痛藥開(kāi)發(fā)商South Rampart Pharma LLC的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官巴贊（Hernan Bazan）表示，此前，新止痛藥的臨床試驗(yàn)失敗讓投資者們很失望。這一點(diǎn)疊加更為嚴(yán)峻的融資環(huán)境，使得該公司不得不“收回野心”。18個(gè)月前，該公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)口服以及靜脈制劑藥物，解決術(shù)后疼痛、損傷或神經(jīng)受傷引起的疼痛以及拔智齒后的疼痛三種問(wèn)題。如今，其已將計(jì)劃收縮為僅開(kāi)發(fā)針對(duì)拔智齒疼痛的口服制劑。

不僅初創(chuàng)企業(yè)融資規(guī)模下降，生物醫(yī)療領(lǐng)域的并購(gòu)交易規(guī)模今年也出現(xiàn)下降。標(biāo)普全球（S&P Global Market Intelligence）在12月19日發(fā)布的一份報(bào)告中寫道，生物醫(yī)療領(lǐng)域今年至今的總并購(gòu)交易規(guī)模下降了56%，至2020億美元。

生物醫(yī)療行業(yè)觀察家維納（David Wainer）稱，這種交易低迷與預(yù)期失衡有關(guān)。一方面，在2021年的輝煌后，2022年股市波動(dòng)使得一些目標(biāo)公司的估值受損，而這些公司對(duì)立即接受估值重置持猶豫態(tài)度。另一方面，收購(gòu)方不愿意以2021年的歷史估值高位作為啟動(dòng)交易談判的現(xiàn)實(shí)基準(zhǔn)。比如，強(qiáng)生公司的首席財(cái)務(wù)官約瑟夫·沃爾克（Joseph Wolk）在10月的一次電話財(cái)報(bào)會(huì)議上就表示，一些目標(biāo)企業(yè)（賣家）堅(jiān)持以2021年創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)推進(jìn)談判，未創(chuàng)造有利的交易氛圍。

明年有望回暖

不過(guò)，隨著年末臨近，情況似乎有所逆轉(zhuǎn)。

事實(shí)上，就在沃爾克發(fā)表評(píng)論不久，強(qiáng)生在11月1日宣布了今年最大的一筆并購(gòu)交易，同意以166億美元現(xiàn)金收購(gòu)心臟泵制造商Abiomed，相當(dāng)于以每股380美元的價(jià)格收購(gòu)，這較交易宣布前一天Abiomed的收盤價(jià)存在約50%的溢價(jià)，接近該公司在2021年11月創(chuàng)下的52周新高。

12月宣布的年內(nèi)最大規(guī)模的生物醫(yī)療并購(gòu)交易的交易邏輯也類似：安進(jìn)制藥（Amgen）以280億美元、每股116.50美元的價(jià)格收購(gòu)Horizon Therapeutics，也較交易前一日的收盤價(jià)存在近50%的溢價(jià)，同樣接近該股一年前的價(jià)格。

維納稱，這兩筆并購(gòu)交易的共性在于，買賣雙方的心理預(yù)期差價(jià)較今年稍早正在縮小，也預(yù)示著2023年生物醫(yī)療領(lǐng)域的并購(gòu)交易會(huì)回暖。他預(yù)期，強(qiáng)生會(huì)成為明年最大的收購(gòu)方，強(qiáng)生此前也是最早尋求收購(gòu)Horizon Therapeutics的意向方之一，且強(qiáng)生最暢銷的新型抗炎藥Stellara即將失去專利保護(hù)，預(yù)計(jì)其將繼續(xù)尋求并購(gòu)交易。

2023年的另一個(gè)大收購(gòu)方，維納認(rèn)為可能是輝瑞。僅在2022年，輝瑞就以67億美元收購(gòu)了Arena，以116億美元收購(gòu)了Biohaven，以54億美元收購(gòu)Global Blood Therapeutics，以不到10億美元收購(gòu)ReViral。高盛估計(jì)，在考慮現(xiàn)金流以及負(fù)債能力后，輝瑞明年仍擁有超過(guò)1000億美元的額外資金可用于并購(gòu)交易。

普華永道預(yù)計(jì)，醫(yī)藥和生物科學(xué)領(lǐng)域2023年的并購(gòu)?fù)顿Y規(guī)模將在2250億~2750億美元之間，鑒于該領(lǐng)域眼下同時(shí)擁有如此多的“彈藥”和大量的并購(gòu)標(biāo)的，明年的交易似乎會(huì)升溫。

標(biāo)簽： 生物醫(yī)療技術(shù) 初創(chuàng)企業(yè) 融資規(guī)模 風(fēng)投機(jī)構(gòu) 并購(gòu)交易規(guī)模