12月19日, 上證50股指期權(quán)正式掛牌上市。
這是繼滬深300股指期權(quán)、中證1000股指期權(quán)上市后, 中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)推出的第三個股指期權(quán)品種。也是期權(quán)市場在今年迎來的第六個新品種。
上市首日,上證50股指期權(quán)全天成交21657手,成交金額為1.02億元 (含期轉(zhuǎn)現(xiàn),按單邊計(jì)算),看漲期權(quán)成交量為11325手,看跌期權(quán)成交量為10332手,成交量PCR為0.9123;全天持倉量為7605手,看漲期權(quán)持倉量為4224手,看跌期權(quán)成交量為3381手。
【資料圖】
“上市首日市場運(yùn)行平穩(wěn),交易規(guī)模適度,投資者參與有序。”有業(yè)內(nèi)人士稱。
中金所黨委書記、董事長何慶文表示,上證50股指期權(quán)上市后,將與上證50股指期貨、上證50ETF期權(quán)形成協(xié)同發(fā)展的新局面,這將有助于建立更為完備的風(fēng)險管理體系,滿足投資者多元化的交易和風(fēng)險管理需求,有利于促進(jìn)健全和完善資本市場穩(wěn)定機(jī)制,促進(jìn)中長期資金入市,更好服務(wù)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
A股再添風(fēng)險管理工具
上證50指數(shù)以上證180指數(shù)樣本為樣本空間,挑選上海證券市場規(guī)模大、流動性好的最具代表性的50只證券作為樣本,綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批龍頭企業(yè)的整體表現(xiàn)。
12月19日,上證50指數(shù)總市值合計(jì)為17萬億元,對A股總市值的覆蓋度近20%。
在業(yè)內(nèi)人士看來,上市上證50股指期權(quán),有助于進(jìn)一步完善覆蓋大、中、小盤股的較為完整的風(fēng)險管理產(chǎn)品體系,更好服務(wù)多元化的風(fēng)險管理需求,增強(qiáng)服務(wù)資本市場的深度和廣度,對健全多層次資本市場體系、促進(jìn)資本市場持續(xù)健康發(fā)展具有積極意義。
至今,中金所已上市4個股指期貨產(chǎn)品、3個股指期權(quán)產(chǎn)品。其中,滬深300股指期貨合約于2010年4月16日推出,上證50、中證500股指期貨合約于2015年4月16日上市交易,滬深300股指期權(quán)合約于2019年12月23日上市交易,中證1000股指期貨和期權(quán)合約于2022年7月22日上市交易。
股指期權(quán)具有股票資產(chǎn)“保險”功能,買方支付權(quán)利金買入看跌期權(quán),類似于支付保費(fèi)為股票資產(chǎn)購買保險,在不賣出股票資產(chǎn)的情況下轉(zhuǎn)移了風(fēng)險,保留了潛在收益的可能。
“今年以來,投資者利用看跌期權(quán)對沖風(fēng)險需求增加。”有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,運(yùn)用股指期貨與期權(quán)對沖風(fēng)險,股市大幅波動對投資組合的影響在一定程度上或有所下降,在一定程度上有利于投資者穩(wěn)定持股,減少頻繁換手交易,一定程度上分流股市拋壓,促進(jìn)降低股市波動性。
上市首日成交1.02億
19日,上證50指數(shù)平開一路走低,收于2646.18點(diǎn),全天跌幅1.57%。
上市首日,上證50股指期權(quán)全天成交21657手,成交金額為1.02億元 (含期轉(zhuǎn)現(xiàn),按單邊計(jì)算)。成交量集中在近月合約2301成交量為18957手;2302合約成交量為1043手,2303合約成交量在855手,集中度較高;在各行權(quán)價分布上,上證50股指期權(quán)的成交集中在虛值期權(quán)合約,看漲期權(quán)行權(quán)價2800成交量在2818手,行權(quán)價2700成交量在2456手;看跌期權(quán)行權(quán)價2650成交量在1764手,行權(quán)價2700成交量在1732手。
“上證50股指期權(quán)上市效應(yīng)明顯,近月和遠(yuǎn)月均呈現(xiàn)升波狀態(tài)。”徽商期貨期權(quán)部負(fù)責(zé)人李紅霞對第一財經(jīng)記者表示,HO2301平值IV(隱含波動率)運(yùn)行區(qū)間為17.81%~19.22%;HO2302平值IV運(yùn)行區(qū)間為19.16%~19.86%。波動率方面,上證50股指期權(quán)期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的偏斜結(jié)構(gòu),近月行權(quán)價隱波低于遠(yuǎn)月同行權(quán)價合約,隱波低于20日歷史波動率。
對于后市波動率預(yù)判,中信期貨研究所金融團(tuán)隊(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)記者稱,受到行情沖高影響,HO期權(quán)IV上行但幅度有限,預(yù)計(jì)后續(xù)偏弱,IV中樞在18%~19%之間。
上證50指數(shù)在12月19日收盤價為2646.18點(diǎn),按照行權(quán)價格覆蓋上證50指數(shù)上一交易日收盤價上下浮動10%對應(yīng)的價格范圍,故應(yīng)該掛行權(quán)價范圍覆蓋上限為2646.18×(1+10%)≈2910.80,下限為2646.18×(1-10%)≈2381.56。
對此,李紅霞稱,近月行權(quán)價區(qū)間為【2375,3000】、遠(yuǎn)月行權(quán)價區(qū)間為【2350,3000】。上證50股指期權(quán)在12月20日上市2301、2302、2303合約增掛行權(quán)價為2375的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。中金所隨后3個季月合約增掛行權(quán)價為2350的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。
“短期謹(jǐn)慎,中期看多”
那么,市場對于上證50股指期權(quán)后市有何預(yù)判,該如何投資?
“短期謹(jǐn)慎,中期看多。”上述中信期貨研究所金融團(tuán)隊(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人的邏輯在于,11月以來穩(wěn)增長以及疫情松動邏輯占據(jù)主導(dǎo),上證50指數(shù)階段修復(fù)。但元旦之前建議轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎,伴隨第一輪感染蔓延,物流、生產(chǎn)等方面開始受到影響,整體抑制偏好修復(fù);中期來看,隨著美元拐點(diǎn)出現(xiàn),出入境防疫政策進(jìn)一步優(yōu)化,擴(kuò)大內(nèi)需刺激消費(fèi)政策的落實(shí),中期反轉(zhuǎn)概率較高。故短期可逢高布局熊市價差,而中期可擇低構(gòu)建牛市看漲價差策略。
李紅霞也持中期看多觀點(diǎn)。她認(rèn)為,近期國內(nèi)政策頻出,各地推出新一輪購房刺激和疫情管控全面放開后,后期消費(fèi)復(fù)蘇趨勢明朗,疊加A股有明顯的春節(jié)效應(yīng),目前市場正在加配大消費(fèi)核心資產(chǎn),市場對上證50指數(shù)走勢較為有信心,投資者博方向性策略機(jī)會可賣遠(yuǎn)月看跌期權(quán),或者構(gòu)建牛市看漲價差策略。
“建議布局遠(yuǎn)期機(jī)會的投資者可關(guān)注2302或2303合約,但也需要注意上市首日流動性受限,或在2302合約較為合適,綜合考慮上證50指數(shù)前期低點(diǎn)和所有期權(quán)行權(quán)價,推薦賣HO2302P2400,或者構(gòu)造買入HO2302C2500賣出HO2302C2700熊市價差策略。持有上證50股指期貨多頭投資者可賣出虛值看漲期權(quán),構(gòu)造備兌策略,增加收益并為多頭保險。”李紅霞同時稱。
結(jié)合期權(quán)規(guī)則差異可知,HO期權(quán)次月合約(2301)能夠在春節(jié)前行權(quán)。“對于想要布局春節(jié)節(jié)日效應(yīng)、對賭節(jié)日波動的投資者來說,HO期權(quán)能夠更加精準(zhǔn)靈活地布局。建議月底布局跨期價差策略,賣次月(2301)合約,買次2月(2302)合約。”上述中信期貨研究所金融團(tuán)隊(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。
針對當(dāng)前投資者博取春節(jié)情緒較濃,李紅霞也建議,可利用期權(quán)日歷價差策略構(gòu)造上證50股指期權(quán)跨期價差策略,考慮到HO2301合約在春節(jié)前摘牌,不同的行權(quán)價可能帶來收益不一致,建議賣近月HO2301,買遠(yuǎn)月HO2302合約,具體為賣HO2301C2900,買HO2302C2900,當(dāng)兩者價差逐步上漲時,投資者盈利。
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