隨著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)七次加息落地，大宗商品價(jià)格明顯降溫。

【資料圖】

北京時(shí)間12月15日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間50個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.50%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)連續(xù)第七次加息。此前美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次分別加息75個(gè)基點(diǎn)。今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)。

受此影響，國(guó)際金價(jià)承壓，COMEX金期貨日內(nèi)大跌2.00%，截至發(fā)稿報(bào)1782.30美元/盎司。

截至12月15日收盤(pán)，國(guó)內(nèi)商品期市收盤(pán)漲跌不一，其中貴金屬普遍收跌，滬銀跌近2%；基本金屬方面，滬錫、國(guó)際銅、滬鋅跌逾1%。能化品領(lǐng)漲，低硫燃料油、瀝青漲逾3%；黑色系多數(shù)上漲，螺紋鋼、鐵礦石漲逾3%。

2022年即將結(jié)束，回顧今年以來(lái)大宗商品價(jià)格走勢(shì)，相較于去年已出現(xiàn)大幅調(diào)整，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，年初至今COMEX銅期貨累計(jì)下跌約15%，COMEX金期貨價(jià)跌2.4%。

當(dāng)前全球通脹明顯降溫，九方智投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肖立晟在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，從今年商品價(jià)格全年走勢(shì)來(lái)看，銅價(jià)已經(jīng)先行下跌，這反映了需求在慢慢走弱，原油價(jià)格在被地緣沖突達(dá)推至高點(diǎn)后也開(kāi)始下行，預(yù)計(jì)2023年商品價(jià)格再度上揚(yáng)的空間不大。

加息預(yù)期持續(xù)擾動(dòng)，金價(jià)全年承壓

今年以來(lái)，面對(duì)居高不下的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息7次，加息幅度累計(jì)達(dá)425個(gè)基點(diǎn)。

其中，今年3月和5月分別加息25個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)，6月加息75個(gè)基點(diǎn)，7月、9月和11月加息75個(gè)基點(diǎn)。

上周COMEX黃金從1811.4美元/盎司跌至1809.4美元/盎司，美國(guó)十年期國(guó)債收益率漲至3.57%，實(shí)際利率漲至1.31%。

金價(jià)全年走勢(shì)也整體承壓，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金期貨主力合約年內(nèi)累計(jì)下跌2.4%，年內(nèi)價(jià)格高位是3月份觸及的2078.8美元/盎司，低點(diǎn)是10月份觸及的1621.1美元/盎司。

華安基金指數(shù)與量化投資部認(rèn)為，近期數(shù)據(jù)出爐及美聯(lián)儲(chǔ)積極定調(diào)后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月及明年加息路徑有更清晰的預(yù)期。短期內(nèi)若通脹讀數(shù)超預(yù)期下降，黃金或迎來(lái)配置機(jī)遇。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著通脹高位回落和經(jīng)濟(jì)衰退概率加大，黃金驅(qū)動(dòng)邏輯逐漸由滯脹向衰退轉(zhuǎn)變。

世界黃金協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度黃金需求總體增加至1215噸，除黃金ETF基金出現(xiàn)明顯凈流出外，央行購(gòu)金、珠寶首飾用金、金條買(mǎi)需量皆大幅增長(zhǎng)。而三季度黃金供給則總體保持相對(duì)穩(wěn)定，其中COMEX黃金庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，截至三季度末為819噸，較去年年底的1051噸減少逾200噸。

南華研究院大宗商品研究中心有色研究總監(jiān)夏瑩瑩對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，2023年全球黃金需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看，在美元信用下降大趨勢(shì)下，全球央行以及投資者配置美債需求量或下降，黃金有望成為美債投資的最佳替代品，央行購(gòu)金需求仍有較大增長(zhǎng)空間。

通脹開(kāi)始放緩，下降還要“更多證據(jù)”

當(dāng)前通脹已經(jīng)出現(xiàn)緩解跡象，投資者對(duì)通脹的擔(dān)憂正逐漸減弱。

根據(jù)美國(guó)勞工部發(fā)布最新報(bào)告，11月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲7.1%，創(chuàng)年內(nèi)最小漲幅，環(huán)比僅上漲0.1%；剔除波動(dòng)性較大的食品和能源價(jià)格后，美國(guó)11月核心CPI同比上漲6.0%，環(huán)比上漲0.2%。

美國(guó)銀行公布的最新全球基金經(jīng)理月度調(diào)查結(jié)果顯示， 90%的受訪者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月全球通脹將會(huì)下降，受訪基金經(jīng)理普遍預(yù)期，美國(guó)CPI年率將在未來(lái)一年回落至4.2%，聯(lián)邦基金利率將于明年二季度見(jiàn)頂，利率峰值為5%。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)表機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，近兩個(gè)月美國(guó)通脹的下行和通脹預(yù)期的穩(wěn)定，但美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)需要“更多的證據(jù)”才能做出通脹持續(xù)下降的結(jié)論。并且重申勞動(dòng)力市場(chǎng)仍非常緊張，工資快速增長(zhǎng)與達(dá)到2%的通脹目標(biāo)并不一致。

夏瑩瑩對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，今年下半年以來(lái)，原油與天然氣價(jià)格大幅回落，已經(jīng)緩解能源通脹壓力。但由于全球地緣沖突仍未結(jié)束，能源價(jià)格博弈持續(xù)，2023年全球能源通脹壓力仍難言解除，能源通脹的不確定仍較高。

夏瑩瑩認(rèn)為，通脹預(yù)期可能在2023年上半年走低，主要因上年同期CPI基數(shù)較高，總體回落幅度有限。且在當(dāng)前高通脹壓力，以及基數(shù)不穩(wěn)定情況下，通脹的環(huán)比變化數(shù)值將比同比變化更有意義。

商品市場(chǎng)呈現(xiàn)“內(nèi)強(qiáng)外弱”

11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)走勢(shì)明顯強(qiáng)于外盤(pán)，大宗商品市場(chǎng)“內(nèi)強(qiáng)外弱”格局明顯。

分析人士認(rèn)為，地產(chǎn)支持政策及防疫政策調(diào)整對(duì)近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心帶來(lái)提振，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)走強(qiáng)。在全球經(jīng)濟(jì)下行背景不變的情況下，長(zhǎng)期看大宗商品“內(nèi)強(qiáng)外弱”格局有望延續(xù)。

截至12月15日收盤(pán)，南華商品指數(shù)11月以來(lái)累計(jì)上漲近9%，同期代表國(guó)際大宗商品走勢(shì)的CRB指數(shù)同期下跌3.6%。

建信信托研究報(bào)告指出，近期地產(chǎn)金融支持政策頻發(fā)，一方面原因是商品房銷(xiāo)售遲遲未見(jiàn)回暖，銷(xiāo)售回款愈發(fā)困難。其次是融資金額快速下跌，各項(xiàng)資金來(lái)源均持續(xù)受限。此外，大量到期債務(wù)導(dǎo)致企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升高，未來(lái)一年房企仍面臨巨大償債壓力。

對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)能否逆轉(zhuǎn)，建信信托認(rèn)為，這將取決于三個(gè)問(wèn)題的處理。一是讓買(mǎi)房人回到市場(chǎng)。當(dāng)前政策解決的是房地產(chǎn)企業(yè)融資端的問(wèn)題，但房子終究要作為產(chǎn)品出售，如何使銷(xiāo)售端回暖仍需要觀察；二是讓地產(chǎn)企業(yè)資金進(jìn)入正循環(huán)，當(dāng)前行業(yè)的正循環(huán)遠(yuǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)；三是有序出清，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)屬于高杠桿行業(yè)，部分公司盲目擴(kuò)張過(guò)程中積累了大量風(fēng)險(xiǎn)。如何在出清前期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)確保不發(fā)生大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)傳遞，是行業(yè)面臨的重要問(wèn)題。

肖立晟分析稱，明年房地產(chǎn)的投資不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，更多是逐步穩(wěn)定修復(fù)的狀態(tài)，所以整體對(duì)商品的需求是減弱的。國(guó)際上，2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在一定的衰退壓力，歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入下行通道，這將令商品價(jià)格進(jìn)一步承壓，預(yù)計(jì)以振蕩下行的走勢(shì)為主。

標(biāo)簽： 大宗商品