11月金融數(shù)據(jù)延續(xù)了上月的疲弱態(tài)勢,新增社融不及市場預(yù)期。不過,企業(yè)中長期信貸連續(xù)多增則成為數(shù)據(jù)亮點(diǎn),企業(yè)對未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期正在穩(wěn)步回暖。
12月12日,央行最新數(shù)據(jù)顯示,11月份社會融資規(guī)模增量為1.99萬億元,比上年同期少6109億元;11月份人民幣貸款增加1.21萬億元,同比少增596億元;11月末,人民幣貸款余額212.59萬億元,同比增長11%,增速分別比上月末和上年同期低0.1個和0.7個百分點(diǎn);廣義貨幣(M2)余額264.7萬億元,同比增長12.4%,增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點(diǎn)。
市場分析普遍認(rèn)為,11月以來,隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化、地產(chǎn)支持政策全方位發(fā)力、各項(xiàng)重要會議的積極定調(diào)以及穩(wěn)增長政策加快落地,市場預(yù)期快速扭轉(zhuǎn),但疫情反復(fù)和預(yù)期的不穩(wěn)定對寬信用形成持續(xù)擾動,需要后期穩(wěn)增長政策不斷加力以鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)。
【資料圖】
新增社融不及市場預(yù)期
在企業(yè)債券融資、政府債融資和表內(nèi)人民幣貸款拖累下,初步統(tǒng)計(jì),2022年11月份社會融資規(guī)模增量為1.99萬億元,比上年同期少6109億元。
其中,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元,同比少增1573億元;委托貸款減少88億元,同比多減123億元;信托貸款減少365億元,同比少減1825億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加190億元,同比多增573億元;企業(yè)債券凈融資596億元,同比少3410億元;政府債券凈融資6520億元,同比少1638億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資788億元,同比少506億元。1~11月,社會融資規(guī)模增量累計(jì)為30.49萬億元,比上年同期多1.51萬億元。
“11月中下旬債市大幅調(diào)整,基準(zhǔn)利率快速上行導(dǎo)致企業(yè)融資成本上升,企業(yè)債券取消發(fā)行較多,企業(yè)直接融資同比大幅下滑3410億元。”中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬稱。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為,社融超預(yù)期回落,一方面反映散發(fā)疫情拖累了需求,影響生產(chǎn)供給,11月份企業(yè)補(bǔ)庫存擴(kuò)張動力不足,加之房地產(chǎn)市場低迷等,實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱;另一方面,由于今年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行提前收官,導(dǎo)致11月地方政府新增融資規(guī)模回落。
對公貸款仍維持較高景氣度
11月,新增貸款同比少增,弱于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示,11月份人民幣貸款增加1.21萬億元,同比少增596億元,環(huán)比增加5948億元,企業(yè)貸款仍為新增信貸的重要支撐。
11月,年內(nèi)第三次信貸形勢座談會召開,提出全國性商業(yè)銀行要發(fā)揮“頭雁”作用,主動靠前發(fā)力;與此同時,“金融16條”等穩(wěn)地產(chǎn)政策接連落地,信貸、債券和股權(quán)融資“三箭齊發(fā)”;此外,央行宣布年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn),釋放5000億元長期資金支持信貸發(fā)力穩(wěn)增長。
溫彬認(rèn)為,在降準(zhǔn)拉動、低基數(shù)效應(yīng)和基建、制造業(yè)、地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)力下,對公貸款(尤其是中長期貸款)仍維持較高景氣度。
具體來看,企(事)業(yè)單位貸款增加8837億元,其中,短期貸款減少241億元,中長期貸款增加7367億元,票據(jù)融資增加1549億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少99億元。
“企業(yè)端信貸同比多增,反映國內(nèi)紓困、穩(wěn)增長一攬子政策持續(xù)顯現(xiàn),其中,重點(diǎn)基建項(xiàng)目、小微民營企業(yè)、新興重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持力度明顯增強(qiáng)。”周茂華說。
居民貸款方面,反映出居民消費(fèi)仍然偏弱,不過居民貸款環(huán)比顯著改善。數(shù)據(jù)顯示,11月住戶貸款增加2627億元,同比減少4710億元,環(huán)比增加2807億元。其中,短期貸款增加525億元,同比減少992億元,環(huán)比增加1037億元;中長期貸款增加2103億元,同比減少3718億元,環(huán)比增加1771億元,較上月明顯改善。
溫彬認(rèn)為,11月疫情影響范圍進(jìn)一步擴(kuò)大,生產(chǎn)和消費(fèi)均受到較大擾動,影響實(shí)體內(nèi)生融資需求。11月服務(wù)業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)進(jìn)一步走低,環(huán)比回落1.9個百分點(diǎn)至45.1%,帶動居民短貸同比繼續(xù)走低。但疫情防控政策加速優(yōu)化下,居民短貸環(huán)比好轉(zhuǎn)。而一系列穩(wěn)地產(chǎn)舉措效用的發(fā)揮還將集中體現(xiàn)在供給端,購房者觀望情緒仍濃,11月居民中長期貸款同比少增幅度仍大,但穩(wěn)地產(chǎn)政策實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)變下,政策效果有一定顯現(xiàn)。
M2增速意外反彈
值得注意的是,11月末,M2余額264.7萬億元,增速大幅反彈至12.4%,增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點(diǎn),引發(fā)關(guān)注。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,M2增速意外反彈主要原因有兩個:一是上年同期基數(shù)較低,二是當(dāng)月受理財(cái)產(chǎn)品贖回等因素影響。從存款數(shù)據(jù)來看,11月份人民幣存款增加2.95萬億元,同比多增1.81萬億元。其中,住戶存款增加2.25萬億元,非金融企業(yè)存款增加1976億元,財(cái)政性存款減少3681億元,非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加6680億元。
“受前期市場利率較快上升、債市波動影響,11月理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)較大規(guī)模贖回,帶動居民存款規(guī)模超季節(jié)性上揚(yáng);而此前居民以理財(cái)、基金和其他金融產(chǎn)品形式存在的投資,不一定充分反映在M2的統(tǒng)計(jì)當(dāng)中。”王青稱。
多位市場分析人士都表達(dá)了類似的觀點(diǎn),11月以來,隨著疫情防控政策的不斷優(yōu)化、地產(chǎn)支持政策的全方位發(fā)力、各項(xiàng)重要會議的積極定調(diào),以及穩(wěn)增長政策的加快落地,市場預(yù)期快速扭轉(zhuǎn)。但疫情反復(fù)和預(yù)期的不穩(wěn)定對寬信用形成持續(xù)擾動,需要后期穩(wěn)增長政策不斷加力以鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ),并帶動信貸和社融平穩(wěn)擴(kuò)張。
王青預(yù)計(jì),下一步為有效激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求,穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸,政策面或?qū)⒃谝韵聨讉€方面發(fā)力:一是推動寬貨幣向?qū)捫庞糜行鲗?dǎo),重點(diǎn)是引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下調(diào),降低企業(yè)和居民融資成本,其中,持續(xù)下調(diào)5年期LPR報(bào)價(jià)是推動樓市企穩(wěn)回暖,帶動居民中長期貸款修復(fù)的關(guān)鍵,有可能在12月或明年1月落地;二是督促政策性開發(fā)性銀行盡快落實(shí)新增8000億元信貸規(guī)模,引導(dǎo)銀行加大基建項(xiàng)目貸款投放,支持基建投資提速;三是充分挖掘各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具潛力,加快相關(guān)貸款投放,推動信貸總量增長;此外,監(jiān)管層會加大對銀行年末考核力度,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放。
溫彬認(rèn)為,后續(xù)在提振市場信心、激發(fā)全社會活力等方面或仍有諸多政策出臺,繼續(xù)推動基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)、結(jié)構(gòu)性政策支持領(lǐng)域的信用擴(kuò)張,助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。
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