在經(jīng)歷11月的債基大面積回調(diào)后,許多投資者仍心有余悸,對一向以穩(wěn)健著稱的固收類產(chǎn)品也有了新的認識?;蚴菫榱颂嵴裢顿Y者信心,近期,有多家基金公司選擇以自購、分紅等方式來安撫投資者的情緒。
與此同時,越來越多的債券型基金已逐步“回血”,那么,止跌回穩(wěn)是否意味著債市已經(jīng)調(diào)整至尾聲?有受訪人士表示,短期債市調(diào)整壓力還需要等待負反饋的消解,預計會偏弱震蕩一段時間,從調(diào)整幅度來說當前債券市場已經(jīng)具備長線配置價值。
提振投資者信心
(資料圖片僅供參考)
11月以來,債券市場迎來了大幅震蕩調(diào)整,債券型基金迎來普跌行情,甚至有部分債基一夜之間被“吞噬”了幾個月的收益,進而引發(fā)大量贖回。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至11月23日,在已有數(shù)據(jù)的4917只債券型開放式基金中(不同份額分開計算),有超過4000只產(chǎn)品出現(xiàn)回撤,占比超過8成。
記者注意到,在如此低迷的市場行情和恐慌情緒下,有部分基金公司出手自購以提振信心。例如,11月22日,財通基金發(fā)布公告表示,將運用固有資金1.9億元投資投資財通多利債券A,18日表示將分別投資2億元、2千萬元至財通安瑞短債債券A、財通安裕30天持有期中短債債券A;10日再斥資1500萬元投資財通弘利純債債券。截至目前,財通基金僅11月的自購金額已經(jīng)超過4億元。
一位基金業(yè)內(nèi)人士告訴記者,“一般在債券市場調(diào)整、投資者情緒下跌的時期,基金公司或其核心成員會采取購買自家產(chǎn)品的方式,這能在一定程度上能安撫投資者的情緒,加強投資者的信任,幫助基金維持甚至擴大份額”。
該人士也指出,除了自購以外,基金分紅也是提升投資者體驗感的一種重要方式。“分紅除了能獲得投資收益落袋為安的正向反饋。在市場環(huán)境不佳、基金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不好的背景下,分紅可以降低投資者集中贖回的壓力,也能提高投資者對所持產(chǎn)品的信心,留住部分投資者。”他稱。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至11月24日,11月以來已有218只債券型基金(不同份額分開計算,下同)實施了219次分紅,合計金額達103.47億元;而10月1日至24日的區(qū)間分紅總額為58.06億元,環(huán)比增長近8成。
記者查閱公告發(fā)現(xiàn),僅本周以來,就有超過60只債券型發(fā)布分紅公告。而在上述200余只債券型基金中,有62只產(chǎn)品為年內(nèi)首次分紅,67只產(chǎn)品是年內(nèi)的第二次分紅;在分紅力度上,有40只債基的區(qū)間分紅總額超過1億元。
債市調(diào)整已步入尾聲?
對于11月以來的債市調(diào)整,嘉實基金分析認為,債市收益率主要是受到資金利率快速上行、疫情管控政策調(diào)整、地產(chǎn)鏈融資政策放松等三方面的影響震蕩下行。其中疫情管控和地產(chǎn)政策均出現(xiàn)了較為明顯的調(diào)整,對市場情緒產(chǎn)生較大沖擊。
“從股債匯等資產(chǎn)表現(xiàn)來看,市場認為政府開始出臺政策刺激經(jīng)濟,并上修了未來經(jīng)濟的增長預期,進一步引發(fā)債券收益率快速大幅上行。”嘉實信用基金經(jīng)理王立芹對記者表示,另一方面還有恐慌情緒造成的踩踏。
王立芹進一步指出,短期市場的快速下跌使得銀行理財贖回壓力陡增,債市調(diào)整和銀行理財贖回之間形成負反饋進一步加劇了機構(gòu)的拋售行為,流動性偏弱的資產(chǎn)進入“買方定價”的狀態(tài),11月第二周信用債大面積出現(xiàn)大幅高估值成交。
不過,本周以來,部分此前回撤較大的債基已經(jīng)止跌回穩(wěn)。Wind數(shù)據(jù)顯示,在上述已有數(shù)據(jù)的4917只債券型開放式基金中,11月16日、17、18日,均有超過2000只債基的單日凈值下跌,而11月23日,這一數(shù)字已經(jīng)縮至268只。
以純債型基金產(chǎn)品為例,11月23日有超過九成的純債基金凈值上漲,單日回報為負的純債產(chǎn)品只有19只;其中單日跌幅最大的是中加豐尚純債,為0.16%;而漲幅超過0.16%的純債基金則有68只。
那么,種種跡象是否意味著債券市場的調(diào)整已經(jīng)進入尾聲?債市目前已經(jīng)具備了配置價值嗎?
對此,招商基金固定收益投資部相關(guān)人士受訪表示,短期債市調(diào)整壓力還需要等待負反饋的消解,預計會偏弱震蕩一段時間,從調(diào)整幅度來說當前債券市場已經(jīng)具備長線配置價值。
該人士進一步分析稱,“債券市場走熊需要看到貨幣政策收緊,在當前經(jīng)濟基本面走弱,未來穩(wěn)增長導向仍需要貨幣政策維持合理充裕的前提下,流動性從政策上主動持續(xù)收緊的概率不大”。
嘉實純債基金經(jīng)理軒璇則對記者表示,“債市收益率在經(jīng)歷了一段時間的調(diào)整并達到新點位之后,重啟下行的動力也將更強。而由于債市大幅回調(diào)、資管產(chǎn)品凈值大幅回撤引發(fā)的贖回潮預計也會逐步回歸理性,負反饋效應(yīng)不會成為主導市場的主要因素”。
“目前債券的下跌主要是情緒面的反映,缺乏基本面的支撐。”在軒璇看來,短期在情緒催化下,債券收益率或?qū)⒄鹗幧闲?,但債市轉(zhuǎn)熊拐點仍然需要等待經(jīng)濟刺激政策的實際效果驗證,債券的調(diào)整反而帶來了后續(xù)的入場機會。
“除了一些產(chǎn)品贖回沖擊的余波外,債市的調(diào)整基本告一段落,與歷次債市走熊的高久期高杠桿有本質(zhì)區(qū)別??焖僬{(diào)整后配置價值再現(xiàn),機會總是在急跌時孕育。”博時基金相關(guān)人士也對記者表示,“短暫波動不影響債市長期向上趨勢,我們需要做的往往只是多堅持一步,不要在黎明前選擇放手”。
不過,王立芹也提醒投資者,“市場短期仍將在情緒的干擾下劇烈波動,理財贖回的負反饋仍然不能過早斷言結(jié)束,因此債券拋售的情緒可能還沒有出清,不排除短期仍然會出現(xiàn)拋售行為”。
另一方面,記者注意到,近日有多只債基宣布暫停申購或暫停大額申購。Wind數(shù)據(jù)顯示,以暫停申購起始日為基準,11月21日至24日,僅4個工作日就有48只債券型基金產(chǎn)品宣布暫停大額申購,明確將大額資金“拒之門外”。
“限制大額申購是為了控制規(guī)模,保證資金的穩(wěn)定性。一方面,如果未能將大量進入的資金納入布局,那么就會攤薄原持有人的利益;另一方面,機構(gòu)行為沖擊下,也有可能會導致產(chǎn)品具有較大的不確定性。”一位資深債券分析師告訴記者,這一舉動主要是為了減少機構(gòu)大額申購帶來的影響,對于普通個人投資者來說影響不大。
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