“今年以來，全球主要國(guó)家債券普遍收益率上升、價(jià)格下跌，人民幣債券成為少數(shù)價(jià)格穩(wěn)定的金融資產(chǎn)。”11月21日下午，在2022金融街論壇年會(huì)開幕式暨全體大會(huì)上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在主旨發(fā)言中表示，與其他新興市場(chǎng)債券不同，人民幣債券為準(zhǔn)安全資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)收益特征與發(fā)達(dá)國(guó)家債券更接近。

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潘功勝指出，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策以我為主、利率和匯率走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，令人民幣債券在全球資產(chǎn)配置中呈現(xiàn)較好分散化效果。他認(rèn)為，今年以來，中國(guó)外匯市場(chǎng)展現(xiàn)出較好的韌性是受到多方面因素推動(dòng)。

全球宏觀環(huán)境可能由“大緩和”走向“高波動(dòng)”

潘功勝提到，近兩年，受供應(yīng)鏈擾動(dòng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張限制，主要發(fā)達(dá)國(guó)家通脹遠(yuǎn)高于政策目標(biāo)。為對(duì)抗通脹，美歐等主要央行快速收緊貨幣政策，緊縮之快歷史罕見。尤其今年以來，“高通脹”和“緊貨幣”引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈震蕩，全球股票、債券等金融資產(chǎn)價(jià)格全面下跌，美元指數(shù)一度創(chuàng)20年新高。人民幣資產(chǎn)避險(xiǎn)屬性日益凸顯，與其他新興市場(chǎng)債券不同，人民幣債券為準(zhǔn)安全資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)收益特征與發(fā)達(dá)國(guó)家債券更接近。

潘功勝認(rèn)為，美元呈現(xiàn)長(zhǎng)周期波動(dòng)特征，是影響全球金融市場(chǎng)的重要因素。布雷頓森林體系解體以來，美元共經(jīng)歷三輪升貶值大周期。本輪美元升值周期自2011年中開始已延續(xù)11年。

美元大周期受多重因素共同驅(qū)動(dòng)。其中，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力變化是重要決定因素；政策分化帶來的利差優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)跨境資金流動(dòng)，放大周期波動(dòng)；同時(shí)，美元升值存在自我強(qiáng)化機(jī)制。美元作為全球主要融資貨幣，存在“美元升值→新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整→資金回流美國(guó)→美元升值”的循環(huán)。

潘功勝認(rèn)為，從歷史長(zhǎng)周期看，全球宏觀環(huán)境可能由“大緩和”走向“高波動(dòng)”，主要發(fā)達(dá)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)幅度大幅上升。

中國(guó)外匯市場(chǎng)韌性不斷增強(qiáng)

潘功勝分析，未來內(nèi)外部宏觀環(huán)境的變化將有助于維護(hù)中國(guó)外匯市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

一方面，主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，通脹仍高于政策目標(biāo)，貨幣政策將總體維持緊縮，美元短期仍可能高位震蕩，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美元升值動(dòng)能減弱、強(qiáng)升值周期或已接近尾聲。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面不會(huì)改變，進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控“二十條”提升防控科學(xué)性、精準(zhǔn)性，將更高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，進(jìn)一步釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。

此外，金融部門出臺(tái)了多項(xiàng)金融支持政策，配合房地產(chǎn)市場(chǎng)主管部門和各地政府，支持剛性和改善性住房需求，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，加大保交樓金融支持力度，保護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，堅(jiān)決阻斷、弱化風(fēng)險(xiǎn)外溢，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期與信心。潘功勝指出，上述政策較好地發(fā)揮了逆周期調(diào)節(jié)的作用，產(chǎn)生了積極的市場(chǎng)效果。

他總結(jié)稱，十年來，我國(guó)統(tǒng)籌開放與安全，外匯領(lǐng)域的改革開放工作取得明顯成效。當(dāng)前中國(guó)外匯市場(chǎng)展現(xiàn)出新特征，韌性不斷增強(qiáng)。跨境資金流動(dòng)雖有波動(dòng)，但總體平穩(wěn)有序。

外匯市場(chǎng)韌性增強(qiáng)受多方面因素推動(dòng)：一是匯率調(diào)節(jié)國(guó)際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器作用更加明顯，人民幣匯率雙向浮動(dòng)、彈性增強(qiáng)，能夠及時(shí)有效釋放外部壓力。二是經(jīng)常賬戶、直接投資等基礎(chǔ)性國(guó)際收支保持順差，發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)基本盤作用。三是我國(guó)外債結(jié)構(gòu)總體優(yōu)化。四是人民幣國(guó)際化水平提升，跨境交易的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)降低。五是匯率避險(xiǎn)工具推廣普及。

潘功勝表示，下一步，外匯管理部門將統(tǒng)籌發(fā)展和安全，在新發(fā)展格局下，全力構(gòu)建適應(yīng)高水平對(duì)外開放的外匯管理體制，深化外匯領(lǐng)域改革開放，提升跨境貿(mào)易和投融資便利化水平，維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行和國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全。

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