2022年對(duì)美股零售股來說無疑是殘酷的一年。標(biāo)準(zhǔn)普爾500零售指數(shù)(S&P 500 Retailing Index)年初至今已下跌了30%以上,大幅跑輸大盤。
不斷飆升的通貨膨脹率迫使消費(fèi)者為生活必需品支付更多的費(fèi)用,同時(shí)也壓縮了消費(fèi)者對(duì)其他非必需消費(fèi)品的需求,導(dǎo)致零售商出現(xiàn)大量產(chǎn)品的過剩,并不得不因此壓低價(jià)格,以犧牲利潤(rùn)為代價(jià)清理庫(kù)存。
即便在本周感恩節(jié)——美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月24日,第四季度的傳統(tǒng)“假日購(gòu)物季”即將拉開序幕之際,由于機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)民眾今年的消費(fèi)能力不如往年,華爾街對(duì)零售股能否擺脫年初以來的下跌趨勢(shì)并沒有信心。
(資料圖片)
看跌期權(quán)接近疫情初期
“假日購(gòu)物季”臨近,非必需消費(fèi)品行業(yè)的看跌期權(quán)交易量近日激增,目前的成交量已達(dá)到了2020年3月的成交量水平相似的程度,而當(dāng)時(shí)正值股市因新冠肺炎疫情蔓延而極端恐慌的時(shí)期。
今年5月,美國(guó)一大批零售商下調(diào)了年度利潤(rùn)預(yù)測(cè),當(dāng)時(shí)的看跌期權(quán)也一度飆升。
此外,標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)(S&P Global Market Intelligence)的數(shù)據(jù)顯示,標(biāo)普500消費(fèi)者指數(shù)(S&P 500 Consumer Discretionary Index)所涵蓋的股票企業(yè)的借出股份份額,近期也從年初的平均2.7%上升至3.7%,由于借出的股份一般會(huì)被用來拋售賣空,所以該指標(biāo)通常也被視為市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)類股的整體看空。
投資者的謹(jǐn)慎確實(shí)也不難理解,高通脹背景、美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不確定性加劇和利率上升均會(huì)影響消費(fèi)者的“假日購(gòu)物季”支出計(jì)劃。
從信用卡相關(guān)的數(shù)據(jù)也能看出,美國(guó)普通民眾的消費(fèi)潛力已所剩不多,很難在“假日購(gòu)物季”繼續(xù)大買特買。
根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)上周公布的數(shù)據(jù),第三季度美國(guó)家庭債務(wù)增加3510億美元,其中信用卡債務(wù)余額較去年同期增長(zhǎng)15%,達(dá)到9300億美元,創(chuàng)下20多年來最快增速,逐漸耗盡個(gè)人儲(chǔ)蓄的美國(guó)人只能轉(zhuǎn)向信用卡維持日常開支。
紐約聯(lián)儲(chǔ)指出,三季度美國(guó)家庭信用卡債務(wù)余額增加了380億美元。“隨著物價(jià)水平比一年前高出8%以上,債務(wù)余額增加或許難言意外,值得注意的是,自去年以來,信用卡債務(wù)余額已增長(zhǎng)了近一倍。”
美國(guó)最大零售商沃爾瑪(Walmart)指出,盡管消費(fèi)者面臨各種財(cái)務(wù)壓力,但支出趨勢(shì)依然積極。沃爾瑪全美首席執(zhí)行官弗納(John Furner)認(rèn)為,在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,消費(fèi)者似乎越來越在尋找“價(jià)值產(chǎn)品”。“一些客戶已經(jīng)轉(zhuǎn)向了私人品牌和更小的包裝。”他說。
美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì),由于季節(jié)性特點(diǎn)和假日購(gòu)物需求,第四季度可能會(huì)繼續(xù)帶來更高的信用卡債務(wù)余額。
此前,著名連鎖零售企業(yè)塔吉特(Target)在10月宣布銷售趨勢(shì)有所下降后,導(dǎo)致股價(jià)繼續(xù)暴跌??茽柟?Kohl's)最新的盈利報(bào)告也強(qiáng)調(diào)了不確定性,再度下調(diào)年度利潤(rùn)預(yù)測(cè),并表示銷售已經(jīng)放緩。盡管沃爾瑪?shù)募径葮I(yè)績(jī)超出了分析師的預(yù)期,但它對(duì)第四季度的預(yù)測(cè)也采取了“觀望態(tài)度”。
不僅線下零售商日子難過,作為線上銷售的龍頭,亞馬遜(Amazon)此前也預(yù)計(jì),其今年的假期季度(第四季度)銷售增速將創(chuàng)歷史新低,并導(dǎo)致其市值一度短債跌破1萬億美元。
塔吉特和亞馬遜的股價(jià)今年以來已分別跌去29.6%和43.5%。
亞當(dāng)斯基金(Adams Funds)的首席執(zhí)行官(CEO)斯托克爾(Mark Stoeckle)稱:“消費(fèi)者將更多地搜尋打折商品,這可能會(huì)給消費(fèi)企業(yè)的利潤(rùn)率帶來壓力。意識(shí)到這點(diǎn)后,我們不得不質(zhì)疑,現(xiàn)在不是應(yīng)該持有消費(fèi)股的時(shí)候。”他旗下的亞當(dāng)斯多元化股權(quán)基金(Adams Diversified Equity Fund)在第三季度出售了塔吉特和沃爾瑪?shù)墓煞荨?/p>
零售股料將大幅波動(dòng)
美國(guó)商務(wù)部上周公布的數(shù)據(jù)顯示,10月美國(guó)零售額達(dá)到過去8個(gè)月來的最高水平,但若細(xì)分來看,百貨公司的銷售額仍在下降,電子產(chǎn)品和體育用品等其他關(guān)鍵非必需品類的銷售額也在下降。
摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師團(tuán)隊(duì)也在上周五的研報(bào)中表示,盡管10月零售銷售強(qiáng)勁,但數(shù)據(jù)表明,次級(jí)車貸拖欠情況正在增加,高收入消費(fèi)者開始減少支出。“隨著利率不斷上升和勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩,消費(fèi)者將別無選擇,只能縮減支出。”因此,該行的分析師們對(duì)非必需消費(fèi)品行業(yè)持“減持”態(tài)度。
高盛(Goldman Sachs)針對(duì)1000名美國(guó)消費(fèi)者的調(diào)查也發(fā)現(xiàn),今年的假期消費(fèi)形勢(shì)料將更加動(dòng)蕩:近80%的受訪消費(fèi)者希望因通脹環(huán)境而調(diào)整自己的消費(fèi)行為,46%的受訪消費(fèi)者計(jì)劃在這個(gè)“假日購(gòu)物季”購(gòu)買更便宜的商品,減少支出,僅有23%計(jì)劃與去年花費(fèi)相同的消費(fèi)金額。
美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)(The National Retail Federation)同樣預(yù)測(cè),今年美國(guó)的“購(gòu)物季”銷售額的增長(zhǎng)速度將明顯低于去年。
不論如何,有一件事是肯定的:零售股在感恩節(jié)前后走勢(shì)將更加波動(dòng)。歷史數(shù)據(jù)顯示,2011~2021年,從感恩節(jié)前一天到網(wǎng)絡(luò)星期一的第二天,高盛追蹤的一攬子消費(fèi)類企業(yè)股平均漲跌幅都達(dá)到2.9%,而追蹤更廣泛股票走勢(shì)的SPDR S&P 500 Trust(SPY)同期的平均漲跌幅僅為1.3%。
本周,百思買(Best Buy)、諾德斯特羅姆(Nordstrom)和其他幾家服裝零售商也將公布最新的季度盈利報(bào)告,投資者也將密切關(guān)注,以進(jìn)一步了解今年“購(gòu)物季”的銷售趨勢(shì)。
派珀·桑德勒投資公司(Piper Sandler)的分析師伊魯瑪(Edward Yruma)表示:“市場(chǎng)仍然對(duì)于消費(fèi)者的消費(fèi)能力能有多強(qiáng)抱有一些疑慮,因而這將是一個(gè)棘手的假期消費(fèi)季。”他看好諾德斯特羅姆等個(gè)別零售商,但認(rèn)為現(xiàn)在整體押注零售類股可能為時(shí)過早,因?yàn)榘礆v史標(biāo)準(zhǔn)衡量,通脹仍然很高,華爾街的許多人還擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣緊縮政策可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。
行業(yè)咨詢公司SW Retail Advisors的總裁維德利茨(Stacey Widlitz)表示,很難預(yù)測(cè)未來幾個(gè)月的情況,一方面是零售商“庫(kù)存臃腫”,另一方面消費(fèi)者卻在削減支出。但有一點(diǎn)是肯定的,消費(fèi)者會(huì)對(duì)購(gòu)物和所買的東西更加謹(jǐn)慎,這會(huì)給今年的“購(gòu)物季”帶來一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”。
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