本周一（11月14日）開始，債市遭遇大拋售，投資經(jīng)理愁容滿面，一年的收益似乎在幾天內(nèi)都被抹盡。不乏從業(yè)者發(fā)出“好似錢荒重現(xiàn)”的感嘆。

上周五，國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)了近15BP（基點(diǎn)）的大幅上行。10年期國(guó)債收益率從上周四的2.70%左右上升至2.84%，1年期國(guó)債收益率更是從1.86%上升至2.07%，升幅超過(guò)20BP。

“我們認(rèn)為，收益率的大幅上行主要由于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的樂觀情緒的上揚(yáng)，加上11月以來(lái)流動(dòng)性持續(xù)收緊，市場(chǎng)對(duì)央行政策不再寬松產(chǎn)生擔(dān)憂。”瑞銀證券中國(guó)利率策略分析師夏愔愔對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

【資料圖】

債券基金被瘋狂贖回從周一就已經(jīng)開始。到了11月15日，央行開展8500億元MLF（中期借貸便利）操作和1720億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.75%、2.00%，均與此前持平，MLF為縮量續(xù)作。債券市場(chǎng)拋壓加劇。

截至11月16日收盤，10年期國(guó)債收益率飆升至2.858%，10月底仍在2.658%。這也導(dǎo)致一眾債券基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值繼續(xù)大幅回撤。

當(dāng)日，市場(chǎng)上還傳出某公募基金經(jīng)理親赴銀行理財(cái)子公司處，“跪求”理財(cái)子不要贖回債基。據(jù)記者了解，這一情況確實(shí)屬實(shí)。此外，多家理財(cái)子也接到了公募基金的電話，請(qǐng)求不要贖回。目前，不乏理財(cái)子連夜加班討論如何應(yīng)對(duì)贖回、兌付。

有股份行下屬理財(cái)子的投資經(jīng)理對(duì)記者表示，理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于公募債基的贖回其實(shí)從周一就開始了。“周一債券收益率大幅跳升10BP，大家都預(yù)感到可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)反饋，贖回會(huì)加劇，因而誰(shuí)都不想當(dāng)最晚才贖回的那一個(gè)。”

亦有市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，這一輪債市的負(fù)反饋核心在于短端，同業(yè)存單影響了貨幣基金和短債，短端同業(yè)存單利率上行太快，帶來(lái)了估值的變動(dòng)，導(dǎo)致大量贖回，并進(jìn)一步引發(fā)了負(fù)反饋。

事實(shí)上，“債牛”還歷歷在目，本周的“大變臉”著實(shí)令人措手不及。

回想8月央行意外下調(diào)MLF利率10BP，引爆債市行情。受到降息推動(dòng)，當(dāng)時(shí)短端收益率大幅下行，3年期國(guó)債收益率從8月11日的2.3%附近降至8月22日的2.19%。隨后，LPR（貸款報(bào)價(jià)利率）也被調(diào)降。

第一財(cái)經(jīng)當(dāng)時(shí)報(bào)道，由于市場(chǎng)資金面寬松，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)減少，“資產(chǎn)荒”的氣味漸濃。信托、理財(cái)子搶籌城投債，公募基金則涌入二級(jí)資本債和利率債。

“機(jī)構(gòu)之前最喜歡買入的就是銀行二級(jí)資本債，然而本周銀行二級(jí)資本債收益率跳升了大幾十個(gè)BP，債基凈值回撤慘不忍睹。”另一資管機(jī)構(gòu)的債券投資經(jīng)理對(duì)記者表示。

對(duì)于眾多債券持有者而言，這波債市變臉無(wú)疑讓機(jī)構(gòu)辛辛苦苦積攢了大半年的凈值幾乎瞬間清零，理財(cái)子則尤為擔(dān)心凈值大跌而導(dǎo)致的規(guī)模大降，在年底考核即將到來(lái)之際，這無(wú)疑是從業(yè)者最不想看到的。

目前，機(jī)構(gòu)普遍觀望央行會(huì)否通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)緩解市場(chǎng)的短期流動(dòng)性壓力。

夏愔愔對(duì)記者表示，在流動(dòng)性方面，DR007（銀存間質(zhì)押7日）在最近一周大部分時(shí)間維持在1.8%之上，同時(shí)股份制銀行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率已經(jīng)從月初的2.0%左右升至2.2%之上，顯示出銀行體系流動(dòng)性面臨一定壓力。“我們認(rèn)為短期內(nèi)可能缺乏能夠令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的因素，如果央行能對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行調(diào)節(jié)，這或有助于抑制收益率進(jìn)一步上升，整體上我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)收益率可能高位波動(dòng)。”

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