近一周以來(lái),全球投資者突然交易起了“美聯(lián)儲(chǔ)暫停”(Fed Pause),即賭美聯(lián)儲(chǔ)年底或放緩加息速度甚至?xí)壕徏酉ⅲ涝笖?shù)持續(xù)回落,美股連漲三日。
在外部環(huán)境的助力下,此前急跌的人民幣在10月26日暴力拉升千余點(diǎn)。當(dāng)日,在岸人民幣對(duì)美元16:30收盤(pán)報(bào)7.1825,較上一交易日漲1260個(gè)基點(diǎn)(BP),夜盤(pán)更最高漲至7.1610。離岸人民幣最高漲至7.1823,較上一交易日漲超1300BP,截至18:50報(bào)7.1979。
(相關(guān)資料圖)
“今天的升值幅度已經(jīng)接近2015年‘8·11匯改’時(shí)人民幣單日下跌的幅度,這跟美元走弱、歐元助攻,以及中國(guó)央行釋放的穩(wěn)定信號(hào)等都有關(guān)。”某股份行外匯交易員對(duì)記者表示。目前美元指數(shù)已經(jīng)跌破50天均線,能否再度站上這一支撐至關(guān)重要。此外,下周四的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議也將是關(guān)鍵。
“美聯(lián)儲(chǔ)暫停”交易興起
上周五開(kāi)始,上述市場(chǎng)格局就已經(jīng)逐漸形成,這是因?yàn)?ldquo;美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”《華爾街日?qǐng)?bào)》首席經(jīng)濟(jì)記者Nick Timiraos刊文稱,美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息75BP,但可能在12月會(huì)議上開(kāi)始討論將加息幅度降低至50BP。
該消息影響了市場(chǎng)走向,當(dāng)日美元指數(shù)和美國(guó)國(guó)債收益率走勢(shì)快速反轉(zhuǎn)。美元指數(shù)自高點(diǎn)的114附近日內(nèi)回落至112.94附近,26日則進(jìn)一步跌至110左右。
“美聯(lián)儲(chǔ)‘泄露’的消息會(huì)是壓垮美元和國(guó)債收益率的最后一根稻草嗎?市場(chǎng)反應(yīng)大概率要等到11月2日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后才能見(jiàn)分曉,交易者會(huì)持續(xù)觀望。”嘉盛集團(tuán)資深分析師佩里(Joe Perry)告訴記者。
標(biāo)普500指數(shù)在近幾個(gè)交易日持續(xù)反彈,從此前的3500點(diǎn)附近飆升至周二收盤(pán)的3800點(diǎn)之上。“200周均線附近自動(dòng)觸發(fā)買(mǎi)盤(pán)也是可能的原因之一。”某外資投行主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易員此前對(duì)記者表示。畢竟今年以來(lái)截至這波反彈前,標(biāo)普500跌幅近25%,僅9月跌幅就近10%,從4800點(diǎn)上方一路回撤,最低下探至3560點(diǎn)。
此前投資者普遍非常審慎,導(dǎo)致現(xiàn)金倉(cāng)位很高,因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)計(jì)高通脹將具有很強(qiáng)的黏性,尤其是租金價(jià)格居高不下,美聯(lián)儲(chǔ)起碼要加息到5%以上,甚至有人為7%~8%的利率開(kāi)始定價(jià)。
某國(guó)際投行機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主管近期對(duì)記者透露,從交易情況來(lái)看,“大多數(shù)一直被做空較多的股票近期大幅上漲,一波熊市反彈引發(fā)的‘逼空’再起。與之前的反彈不同,這次由于大家倉(cāng)位都很低,反彈后導(dǎo)致投資者‘錯(cuò)失上漲’。”
除了技術(shù)性反彈,季節(jié)因素也不容忽視——11月、12月往往是一年中美股行情最好的季節(jié),“圣誕反彈”即將到來(lái)。統(tǒng)計(jì)顯示,11月和12月歷史以來(lái)中位數(shù)回報(bào)都達(dá)到2.1%,勝率自1985年以來(lái)高達(dá)71%。中期選舉過(guò)后的市場(chǎng)走勢(shì)也較好。
人民幣暴拉千點(diǎn)
非美元貨幣也大幅反彈,周三的人民幣走勢(shì)和周一顯現(xiàn)出強(qiáng)烈反差。
10月24日晚間,離岸人民幣對(duì)美元跌破7.3關(guān)口。截至當(dāng)日22:25,美元/離岸人民幣報(bào)7.3202。次日離岸人民幣更一度最低跌至7.3748。人民幣的快速下挫引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。
但周二開(kāi)始,美元跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大,加之英鎊和歐元開(kāi)始反彈,推動(dòng)了人民幣回升。
“近期能源價(jià)格走軟及整個(gè)歐元區(qū)衰退減緩的跡象可喜,投資者緊張情緒有所平復(fù),歐洲股市和歐元都從低點(diǎn)反彈。市場(chǎng)預(yù)計(jì)本周四歐洲央行會(huì)再加息75BP,使利率從1.25%上調(diào)至2.00%,創(chuàng)2009年2月以來(lái)新高。但鑒于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂,歐洲央行也不太可能談及量化緊縮。”佩里告訴記者。
英鎊本周開(kāi)局強(qiáng)勁,但隨后漲勢(shì)停滯。在新當(dāng)選的英國(guó)首相蘇納克在議會(huì)講話中警告經(jīng)濟(jì)將面臨艱難時(shí)期,并做出與公共財(cái)政有關(guān)的艱難決定后,英鎊早些時(shí)候的上漲很快就消失了。此前不久,標(biāo)普全球PMI調(diào)查顯示,英國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)在10月進(jìn)一步陷入衰退。
強(qiáng)美元是否真的偃旗息鼓還有待觀察。“美元指數(shù)已經(jīng)跌破了50天均線,如果未來(lái)美國(guó)失業(yè)率持續(xù)上升、通脹持續(xù)回落,強(qiáng)美元可能真的可以說(shuō)到頭了。”交通銀行總行國(guó)際業(yè)務(wù)部外匯業(yè)務(wù)專家朱延樺表示,美國(guó)住宅的量和價(jià)正在拐頭向下的路上,CPI月度數(shù)據(jù)稍顯滯后。本周美國(guó)將公布三季度GDP數(shù)據(jù),市場(chǎng)亦可能在博弈經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走差,進(jìn)而賭美聯(lián)儲(chǔ)不敢繼續(xù)激進(jìn)加息,這帶動(dòng)美元走弱、美股走強(qiáng)。
不過(guò),美國(guó)9月通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo),核心CPI同比創(chuàng)出6.6%的新高,環(huán)比增長(zhǎng)連續(xù)兩個(gè)月上漲0.6%。另外,9月失業(yè)率下降至3.5%的50年低點(diǎn)。從定價(jià)來(lái)看,目前賭11月加息75個(gè)基點(diǎn)的交易者已經(jīng)占據(jù)壓倒性優(yōu)勢(shì)。
“目前美元指數(shù)仍非常高估,但這并不代表其會(huì)很快回落。年末地緣政治影響也可能再次擴(kuò)大,需要注意觀察這對(duì)美元的非正常撬動(dòng)。”朱延樺表示,目前人民幣估值偏中性,但至年末,來(lái)自美元指數(shù)和境內(nèi)流動(dòng)性較為寬松的影響仍然存在。
關(guān)注央行信號(hào)和出口形勢(shì)
未來(lái),人民幣的走勢(shì)不僅取決于美元,也和中國(guó)央行的信號(hào)以及出口形勢(shì)密切相關(guān)。
幾個(gè)月以來(lái),央行仍在通過(guò)中間價(jià)釋放穩(wěn)定信號(hào)。交易人士表示,10月20日,模型預(yù)測(cè)的人民幣對(duì)美元中間價(jià)應(yīng)為7.2566,實(shí)際為7.1188,支撐幅度超千點(diǎn)。
更多舉措都在釋放穩(wěn)匯率信號(hào):9月初,央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn),從8%下調(diào)至6%。9月28日,央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%正式生效。10月25日,央行、外匯局將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25。
出口形勢(shì)也將通過(guò)影響貿(mào)易順差來(lái)影響匯率。目前中國(guó)出口增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁,但9月同比增速?gòu)母呶换芈?。巴克萊中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健對(duì)記者表示:“受美國(guó)和歐盟需求減弱的影響,9月中國(guó)出口增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩。進(jìn)口放緩的原因則是汽車(chē)進(jìn)口減少和能源進(jìn)口疲弱,表明國(guó)內(nèi)需求疲弱。”
該機(jī)構(gòu)表示,中國(guó)出口同比增長(zhǎng)從8月的7.1%降至9月的5.7%,不過(guò)增幅仍高于各大機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期的4%。在出口走弱的同時(shí),中國(guó)9月進(jìn)口同比增長(zhǎng)仍較低,僅為0.3%。因此,9月貿(mào)易順差從8月的790億美元小幅上升至850億美元。
從產(chǎn)品來(lái)看,IT產(chǎn)品需求收縮(約占總出口的8%);疫情相關(guān)需求持續(xù)放緩,例如面具和醫(yī)療(約占出口總額的5%);非疫情相關(guān)出口放緩,家電、家具出口萎縮,部分抵消了機(jī)電行業(yè)復(fù)蘇的影響。
“高頻數(shù)據(jù)顯示,第四季度出口或?qū)⒗^續(xù)放緩,10月前10天主要港口的集裝箱吞吐量下降了9%。隨著全球需求放緩,加上高基數(shù)效應(yīng),意味著中國(guó)出口可能在2023年出現(xiàn)收縮。”常健稱。
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