上市公司回購(gòu)股份和董監(jiān)高持股變動(dòng)的指引獲修訂,條件有所放寬,以進(jìn)一步提高實(shí)施便利性。
(相關(guān)資料圖)
10月14日,在證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂的回購(gòu)、董監(jiān)高持股變動(dòng)上位規(guī)則之后,上海證券交易所(下稱“上交所”)同步發(fā)布修訂的《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第7號(hào)——回購(gòu)股份》(下稱《回購(gòu)股份指引》)和《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第8號(hào)——股份變動(dòng)管理》(下稱《股份變動(dòng)管理指引》),并向社會(huì)公開征求意見,意見反饋截止時(shí)間為2022年10月28日。
上述兩個(gè)指引此次主要從四個(gè)方面進(jìn)行了優(yōu)化:一是優(yōu)化上市公司回購(gòu)觸發(fā)條件;二是將回購(gòu)股份實(shí)施條件中關(guān)于“上市滿1年”的要求調(diào)整為“上市滿6個(gè)月”;三是縮短回購(gòu)、增持窗口期;四是合理界定股份發(fā)行行為。
有業(yè)內(nèi)人士表示,此次回購(gòu)和增持限制之所以被放寬與當(dāng)前市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生變化有關(guān),一方面,上市公司和董監(jiān)高對(duì)于回購(gòu)、增持相關(guān)市場(chǎng)化工具的運(yùn)用越來(lái)越多,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在從賣方市場(chǎng)向投融資平衡市場(chǎng)轉(zhuǎn)變;另一方面,證券違法違規(guī)行為持續(xù)被打擊,市場(chǎng)生態(tài)不斷凈化。另外,上市公司回購(gòu)、股東增持是提振信心、提升估值的有效手段,相關(guān)數(shù)據(jù)表明回購(gòu)、增持后一段時(shí)間股價(jià)確實(shí)正向反映。
放寬限制
近年來(lái),上交所持續(xù)完善回購(gòu)、增持相關(guān)規(guī)則,上市公司回購(gòu)和股東增持規(guī)模不斷增長(zhǎng)。
以上市公司股份回購(gòu)來(lái)看,2019年至今,滬市超過(guò)500家上市公司實(shí)施股份回購(gòu),實(shí)際回購(gòu)金額超過(guò)1700億元,實(shí)施回購(gòu)的公司家數(shù)和規(guī)模呈現(xiàn)逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);今年前三季度,滬市已有234家上市公司實(shí)施了股份回購(gòu),實(shí)際回購(gòu)金額達(dá)到587億元,其中有14家上市公司實(shí)際回購(gòu)金額均超過(guò)10億元。
增持方面,根據(jù)Wind數(shù)據(jù),今年以來(lái),滬市共有289家次公司的股東發(fā)布增持計(jì)劃,已超過(guò)去年全年(283家次)。
為進(jìn)一步提升回購(gòu)、增持的制度包容性和實(shí)施便利性,上述兩個(gè)指引本次修訂主要在四個(gè)方面作了優(yōu)化:
一是優(yōu)化上市公司回購(gòu)條件。將為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需的回購(gòu)觸發(fā)條件之一,由“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30%”調(diào)整為“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到25%”。
二是放寬新上市公司回購(gòu)限制。將回購(gòu)股份實(shí)施條件中關(guān)于“上市滿1年”的要求調(diào)整為“上市滿6個(gè)月”。新上市公司擬實(shí)施為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需的回購(gòu)且回購(gòu)股份用于減資的,仍然不受前述上市期限的約束。
三是完善回購(gòu)、增持窗口期。回購(gòu)方面,將以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)股份的窗口期由季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告和業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10個(gè)交易日內(nèi)縮短為5個(gè)交易日內(nèi),并相應(yīng)調(diào)整回購(gòu)股份競(jìng)價(jià)減持的窗口期,以保持兩者一致。
增持方面,將董監(jiān)高買賣股份的窗口期由年度報(bào)告、半年度報(bào)告公告前30日內(nèi)和季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10日內(nèi)分別縮短至相關(guān)公告披露前15日內(nèi)和5日內(nèi)。
四是合理界定股份發(fā)行行為。將現(xiàn)行規(guī)則規(guī)定的在回購(gòu)期間不得實(shí)施的股份發(fā)行行為,進(jìn)一步明確為上市公司自取得核準(zhǔn)或注冊(cè)并啟動(dòng)發(fā)行之日起至新增股份完成登記之日止的股份發(fā)行行為。
關(guān)于下一步,上交所表示,將充分評(píng)估社會(huì)各界反饋的意見建議,進(jìn)一步完善并盡快發(fā)布相關(guān)指引,維護(hù)資本市場(chǎng)健康、穩(wěn)定運(yùn)行。
回購(gòu)、增持便捷性提高
對(duì)于此次回購(gòu)、增持規(guī)則修訂,作為具體實(shí)施者的上市公司有何切身感受?
“上交所于2019年1月發(fā)布的《上海證券交易所上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則》,解決了當(dāng)時(shí)股份回購(gòu)制度下面臨的各種困難和障礙,極大提高了回購(gòu)股份的靈活性和便捷性,激發(fā)了上市公司回購(gòu)股份的積極性,在穩(wěn)定市場(chǎng)、回報(bào)投資者等方面發(fā)揮著重要作用。”恒力石化相關(guān)負(fù)責(zé)人回憶稱。
自2018年10月至今,恒力石化共計(jì)實(shí)施了四期股份回購(gòu)方案,實(shí)施回購(gòu)金額高達(dá)33.47億元。
“當(dāng)A股市場(chǎng)與行業(yè)走勢(shì)波動(dòng)較大,為維護(hù)公司投資價(jià)值與市值穩(wěn)定,切實(shí)保護(hù)中小投資者利益,公司及時(shí)推出大規(guī)模的股份回購(gòu)計(jì)劃,并快速實(shí)施,對(duì)穩(wěn)定二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì),避免公司市值非理性下跌起著重要作用,市場(chǎng)口碑效應(yīng)積極正面。”上述恒力石化相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。
對(duì)于此次上市公司回購(gòu)規(guī)則修訂,上述人士認(rèn)為,進(jìn)一步放寬了回購(gòu)股份限制,優(yōu)化窗口期安排等,當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況時(shí),有利于上市公司通過(guò)回購(gòu)股份的方式,積極響應(yīng)投資者關(guān)切的問(wèn)題,維護(hù)公司股價(jià),從而保障投資者的利益。
妙可藍(lán)多控股股東蒙牛乳業(yè)相關(guān)人士也稱,一方面上市公司大股東增持、收購(gòu)規(guī)則條例清晰完備,條款成熟可行且歷年來(lái)不斷完善,優(yōu)化了市場(chǎng)化收購(gòu)行為的監(jiān)管環(huán)境,提升了市場(chǎng)的活躍度;另一方面,相關(guān)信息披露要求,包括及時(shí)的權(quán)益變動(dòng)、抵質(zhì)押信息等披露規(guī)則,及相關(guān)減持規(guī)則、短線交易等規(guī)則,有效遏制了內(nèi)幕交易,切實(shí)有效地保障了中小股東的利益。
“整體上看,本次回購(gòu)規(guī)則修改總體上有利于鼓勵(lì)回購(gòu),特別是合理界定回購(gòu)期間不得實(shí)施股份發(fā)行的含義、優(yōu)化窗口期安排的相關(guān)調(diào)整。”旗濱集團(tuán)董事兼董秘稱。
他具體分析稱,第一,對(duì)于調(diào)低為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需的回購(gòu)觸發(fā)門檻,對(duì)主板公司有一定鼓勵(lì)回購(gòu)的積極作用;第二,對(duì)于適當(dāng)調(diào)整新上市公司回購(gòu)實(shí)施條件,比較符合當(dāng)前新股破發(fā)較多的實(shí)際情況,也具有積極意義;第三,對(duì)于合理界定股份發(fā)行行為,有利于支持上市公司合理融資需求;第四,優(yōu)化窗口期安排也有助于鼓勵(lì)回購(gòu)。
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