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就在全球匯市因強(qiáng)美元而劇烈波動(dòng)之際,全球大宗商品市場也正持續(xù)面臨巨大價(jià)格波動(dòng)和流動(dòng)性危機(jī)。
值得注意的是,該危機(jī)至今已經(jīng)持續(xù)數(shù)月,并在9月進(jìn)一步升級。從天然氣到原油再到金屬,大多數(shù)原材料期貨市場進(jìn)入9月后的交易活動(dòng)均已降至多年來的最低水平。9月中旬,投資者對原油期貨的未平倉合約創(chuàng)下2015年以來的最低水平,對糖和鋁期貨的持有頭寸也均接近多年來的最低水平。在價(jià)格逐漸失控的電力和天然氣市場,由于保證金要求激增,交易員也不得不縮減頭寸。在今年早些時(shí)候的“妖鎳”史詩級逼空交易危機(jī)后,一些交易員還降低了對倫交所各類金屬期貨的持倉。
Marex North America的大宗商品指數(shù)首席交易員菲茨馬呂斯(Ryan Fitzmaurice)稱:“無論是歐洲地緣政治危機(jī)導(dǎo)致的貿(mào)易活動(dòng)下降,還是全球央行同步大幅加息,均導(dǎo)致大宗商品進(jìn)入一種價(jià)格波動(dòng)日益嚴(yán)重的時(shí)期。面對這種沖擊,大宗商品投資者陷入了一種低信念環(huán)境,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)潛伏在全球各處。在未平倉率和投機(jī)性資金明顯上漲前,整個(gè)市場很難重新興奮起來。”
事實(shí)上,在一些大宗商品市場,缺乏流動(dòng)性已是持續(xù)了一整個(gè)夏季的話題。在原油期貨市場上,有“原油之神”稱號的全球著名大宗商品交易員皮埃爾·安杜蘭德(Pierre Andurand)抱怨稱,原油期貨市場已經(jīng)崩潰,可以“毫無理由”地在一天內(nèi)下跌10美元。沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼(Abdulaziz Bin Salman)近期也表示,極端波動(dòng)性和缺乏流動(dòng)性導(dǎo)致原油期貨市場越來越脫離基本面,并稱這是歐佩克+減產(chǎn)的一個(gè)可能原因。今年以來,油價(jià)日波幅超過5美元的次數(shù)已經(jīng)有十多次,而渣打銀行的一份報(bào)告指出,布倫特原油和WTI原油的四種主要合約的未平倉合約總量本月稍早跌至2015年6月以來的七年最低點(diǎn),使得原油期貨價(jià)格有可能進(jìn)一步大幅波動(dòng)。
在電力和天然氣期貨市場,流動(dòng)性危機(jī)主要緣于保證金激增導(dǎo)致的現(xiàn)金不足。根據(jù)挪威能源公司(Equinor ASA)的估算,由于歐洲能源危機(jī),保守估計(jì),追加保證金要求總額本月稍早一度達(dá)到1.5萬億美元。在歐洲各國游說團(tuán)體尋求降低交易成本的方法后,追加保證金總額略有下降。
而在其他一些大宗商品期貨市場,包括銅和農(nóng)產(chǎn)品市場,主要問題則是投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒減弱。隨著全球各國央行開始了幾十年來最激進(jìn)的加息周期,這些期貨產(chǎn)品的宏觀交易員已經(jīng)放棄了交易。Onyx Capital Group的首席執(zhí)行官紐曼(Greg Newman)稱:“交易員在烏克蘭局勢升級前就開始做多這些大宗商品期貨,在局勢升級后逐漸飆升至多年價(jià)格高位。這意味著,接下來繼續(xù)做多或持有這些商品期貨將面臨更多不確定性,因而投資者更愿意獲利了結(jié)。”
“這種(投資者集體獲利了結(jié)的)情況對一些大宗商品期貨市場來說可能是致命的。”Vanir Global Markets Pte的董事總經(jīng)理惠斯勒(James Whistler)稱,“因?yàn)檫@些市場要靠一個(gè)特定的生態(tài)系統(tǒng)支持,而這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中的一些交易商間經(jīng)紀(jì)公司要依賴一定水平的流動(dòng)性來運(yùn)作。”
除了期貨市場,大宗商品的流動(dòng)性危機(jī)同樣體現(xiàn)在交易所交易基金(ETF)的資金流動(dòng)上。在此前連續(xù)7個(gè)月錄得資金凈流入后,9月預(yù)計(jì)將成為投資者連續(xù)第5個(gè)將資金撤離各大宗商品市場的月份。今年5月以來,追蹤一籃子15種大宗商品的ETF已累計(jì)錄得了近40億美元的資金凈流出。
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