不同于此前的“零利率”,臨近8月末,票據(jù)市場利率出現(xiàn)大幅上行,機(jī)構(gòu)出票情緒加劇。
(資料圖)
“最近票據(jù)利率波動幅度加大,主要是市場情緒使然。”一位股份行分行票據(jù)負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)記者說道,多數(shù)機(jī)構(gòu)都在持票等國有大行降價,但是大行收票意愿不足,多家銀行不再買票,導(dǎo)致市場發(fā)生“踩踏”,票據(jù)利率快速上行,價格明顯下跌。
從時間節(jié)點(diǎn)上看,此輪票據(jù)利率上行始于8月22日,當(dāng)日央行召開貨幣信貸形勢分析座談會,明確強(qiáng)調(diào)要增加對實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款投放,進(jìn)一步做好對小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的信貸支持工作。
在此背景下,有市場傳聞稱,監(jiān)管可能對銀行設(shè)定了“票貸比”要求,引發(fā)“超限額”銀行拋售票據(jù),進(jìn)而導(dǎo)致利率大幅上行。對此,記者詢問了多家銀行和票據(jù)機(jī)構(gòu)從業(yè)者了解到,“票貸比”要求之前就存在,近期并未收到相關(guān)通知,票據(jù)業(yè)務(wù)仍平穩(wěn)開展。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明還表示,票據(jù)利率的回升側(cè)面反映出銀行貸款投放情況良好,8月金融數(shù)據(jù)或?qū)⒒嘏?/p>
票據(jù)利率月末跳升
作為調(diào)節(jié)信貸的主要工具,之前銀行配置票據(jù)需求較大,今年以來票據(jù)市場上頻頻出現(xiàn)逼近“零利率”的情況。然而,近期票據(jù)利率走勢發(fā)生明顯變化。
第一財經(jīng)獲得的來自票交所的數(shù)據(jù)顯示,這一上行趨勢主要是從8月22日開始。截至29日,國股1年期轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率從當(dāng)日的1.0609%上升至1.64%左右,大幅上行了58BP;國股6個月轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率則從當(dāng)日的0.8550%上行了98BP至1.83%左右。
城商銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)方面,1年期轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率從當(dāng)日的1.2791%上升至1.85%左右,6個月期轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率從當(dāng)日的1.0516%上升至2.06%左右。
除了6個月期限、1年期限品種,部分短期限品種利率上行幅度更大。如國股1月期轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率較22日大幅上行超200BP,達(dá)245BP左右;城銀1月期轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率也較22日大幅上行219BP。
普蘭金服報告也顯示,近來主要大行連續(xù)多日缺席,買盤收票情緒整體不高。8月29日,早盤大行繼續(xù)出票,引領(lǐng)賣方情緒穩(wěn)步釋放,票價上漲。交易盤則少量建倉,票據(jù)價格小幅波動。“總覽今日市場,大行未進(jìn)場收票及交易情緒影響是票價主要原因,加上周一,整體市場交投活躍度不高。”
不過到了30日,買盤配置情緒漸起,部分機(jī)構(gòu)進(jìn)場收票,票據(jù)利率有所下跌。普蘭金服數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)天跌幅達(dá)20-25BP。截至收盤,一季度票價在1.60-1.65%左右,二季度至足年票價在1.40-1.45%,但相比之前仍處于高位。
對于此輪票據(jù)利率的上漲,普蘭金服副總裁對第一財經(jīng)表示,最主要的原因是來自政策層面。8月22日央行召開貨幣信貸形勢分析座談會后,大行并未增加買票規(guī)模,導(dǎo)致市場預(yù)期受到打擊,加之近期資金利率持續(xù)回升,買賣雙方情緒發(fā)生根本轉(zhuǎn)變,造成前期屯票的交易盤急于賣票離場,而買盤放棄交易持續(xù)進(jìn)行觀望。
光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰也表示,突發(fā)性政策驅(qū)動因素或是票據(jù)利率短期內(nèi)大幅度反彈的主導(dǎo)因素。他稱,會議強(qiáng)調(diào)“國有大行保持貸款總量增長的穩(wěn)定性、政策性開發(fā)性銀行要用好政策性開發(fā)性金融工具”,旨在要求國有大行避免出現(xiàn)信貸投放“上躥下跳”,夯實(shí)貸款結(jié)構(gòu),降低票據(jù)依賴(5月、7月國有大行票據(jù)融資增量占比在70%以上);同時,政策性銀行要通過開發(fā)性金融工具加快國家基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)項(xiàng)目資本金落地,撬動銀行配套融資跟進(jìn)。
另外,還有消息稱,監(jiān)管可能對銀行設(shè)定了“票貸比”要求,引發(fā)“超限額”銀行拋售票據(jù),進(jìn)而導(dǎo)致利率大幅上行。對此,記者詢問了多家銀行相關(guān)人士,均表示尚收到相關(guān)通知。“我們內(nèi)部還沒這個通知,票據(jù)業(yè)務(wù)仍是正常開展。”前述股份行分行票據(jù)負(fù)責(zé)人對記者稱。
一位國有大行交易部負(fù)責(zé)人也對記者表示:“只是聽到市場傳言,但未看到文件,也沒收到通知。業(yè)務(wù)方面,只要有規(guī)模,還在繼續(xù)做。”
所謂“票貸比”,是監(jiān)管為銀行設(shè)定的管控信貸結(jié)構(gòu)的指標(biāo),一般指的是簽發(fā)銀行承兌匯票余額/各項(xiàng)貸款余額,且由來已久。此前江蘇、河北等地區(qū)監(jiān)管部門曾對“票貸比”提出過具體限額要求。
明明對記者稱,就“票貸比”來看,并非新概念,此前地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)會對轄內(nèi)銀行出具參考意見,但尚未上升為硬性監(jiān)管指標(biāo)。銀行在日常經(jīng)營時會留意這一指標(biāo),但近日市場對監(jiān)管的反應(yīng)較為劇烈,背后情緒驅(qū)動因素可能更多。
王一峰也表示,近期市場傳出監(jiān)管設(shè)定“票貸比”限額要求,可能主要是為了避免銀行過多通過票據(jù)融資虛增沖量來完成狹義信貸投放目標(biāo),旨在通過限額管理引導(dǎo)銀行優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu),推動一般性貸款融資成本下降。
8月金融數(shù)據(jù)或?qū)⒒嘏?/strong>
除了政策因素和可能存在的監(jiān)管因素外,從市場的角度來看,明明表示,票據(jù)利率的回升側(cè)面反映出銀行貸款投放情況良好,8月金融數(shù)據(jù)或?qū)⒒嘏?/p>
在票據(jù)的流轉(zhuǎn)過程中,最重要的兩個環(huán)節(jié)分別是承兌和貼現(xiàn),二者分別計入社融中的未貼現(xiàn)銀行承兌匯票和新增人民幣貸款中的票據(jù)融資。當(dāng)企業(yè)開票需求減弱、銀行信貸投放壓力增大時,票據(jù)供給減少需求增加,買賣力量失衡會導(dǎo)致利率出現(xiàn)大幅下行,反之亦然。
8月中上旬期間,票據(jù)利率曾持續(xù)走低,并且在月中逼近“零利率”,這主要是受兩方面因素影響。一方面是銀行擔(dān)心信貸需求疲弱,因此“未雨綢繆”提前收票;另一方面,部分非銀機(jī)構(gòu)預(yù)計月末銀行會有更高的收票需求,因此也加入了“收票”的隊(duì)伍,等待月末拋出賺取收益。
實(shí)際上,這一情形與今年1月十分類似。1月中上旬票據(jù)利率震蕩走低,市場收票情緒較濃,然而臨近月末,發(fā)現(xiàn)銀行并未有明顯的“票據(jù)沖量”行為,票據(jù)利率快速回升,當(dāng)月也創(chuàng)下了有史以來最高的單月新增人民幣貸款記錄。
綜合而言,“8月末的票據(jù)利率走勢對于當(dāng)月信貸情況的反映更為準(zhǔn)確。”明明對記者稱,8月末票據(jù)利率的快速回升反映出銀行不再需要依靠票據(jù)貼現(xiàn)沖量信貸規(guī)模,8月的信貸數(shù)據(jù)料將較7月出現(xiàn)較大改善。
王一峰也表示,8月份以來,信貸景氣度仍不理想,但較7月份有邊際改善態(tài)勢,表現(xiàn)為對公貸款較弱、按揭貸款延續(xù)負(fù)增長,但消費(fèi)貸和信用卡增長情況較好,票據(jù)融資前兩旬增長較快,近期明顯壓降。
“據(jù)此推斷,8月22日召開貨幣信貸形勢分析會之后,預(yù)計政策性銀行和國有大行會加快貸款投放進(jìn)度,預(yù)計8月份信貸投放增量數(shù)據(jù)大概率將較7月份有所改善,同時也不排除會出現(xiàn)同比多增,但最終幅度究竟如何,仍有待觀察。”王一峰稱。
在此背景下,多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計票據(jù)利率在短期內(nèi)仍將保持上行趨勢。周海濱對第一財經(jīng)記者稱,9月票據(jù)利率上行趨勢還將持續(xù),這主要是考慮到當(dāng)前票據(jù)利率仍處于低位,不僅遠(yuǎn)低于同風(fēng)險的同業(yè)存單,甚至比近乎無風(fēng)險的國債還要低很多;另外,隨著經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù),居民和企業(yè)貸款有望繼續(xù)增長;同時,央行為維護(hù)政策工具的傳導(dǎo)有效性和國內(nèi)外均衡考慮,將引導(dǎo)資金利率進(jìn)一步向政策利率靠攏。
另從機(jī)構(gòu)的角度任曦,周海濱表示,當(dāng)前銀行并不想買入利率倒掛的票據(jù),沒有低價票據(jù)沖貸的意愿。尤其是在監(jiān)管導(dǎo)向發(fā)生轉(zhuǎn)變后,票據(jù)利率大概率會重新圍繞同期限存單利率上下波動,近期合意區(qū)間或在1.8%-2.0%之間。
明明也提及,在信貸投放不斷改善的背景下,買方機(jī)構(gòu)并無借票據(jù)“沖量”的壓力,配置意愿相對持穩(wěn)??紤]到目前票據(jù)利率的絕對點(diǎn)位仍然較低,后續(xù)票據(jù)利率可能仍將震蕩上行。
最新資訊
關(guān)于我們| 聯(lián)系方式| 版權(quán)聲明| 供稿服務(wù)| 友情鏈接
咕嚕網(wǎng) www.ulq4xuwux.cn 版權(quán)所有,未經(jīng)書面授權(quán)禁止使用
Copyright©2008-2020 By All Rights Reserved 皖I(lǐng)CP備2022009963號-10
聯(lián)系我們: 39 60 29 14 2@qq.com