理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入“真凈值化”時(shí)代已經(jīng)半年有余，其間既有規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)容，也有收益波動(dòng)帶來(lái)的“破凈潮”、產(chǎn)品提前終止等現(xiàn)象，養(yǎng)老理財(cái)也在試點(diǎn)擴(kuò)圍至“十地十機(jī)構(gòu)”之后迎來(lái)了密集上新，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)火爆。

19日，中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行模ㄏ路Q“理財(cái)中心”）發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2022年上）》（下稱《報(bào)告》）顯示，截至2022年6月底，我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到29.15萬(wàn)億元，理財(cái)投資者數(shù)量達(dá)9145.40萬(wàn)，均較年初增長(zhǎng)10%以上，不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低。

從產(chǎn)品特點(diǎn)來(lái)看，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的余額占比還在持續(xù)上升。隨著試點(diǎn)擴(kuò)圍，養(yǎng)老理財(cái)作為市場(chǎng)“新星”已經(jīng)吸引了23.1萬(wàn)投資者累計(jì)認(rèn)購(gòu)超過(guò)600億元。

(相關(guān)資料圖)

規(guī)模逼近30萬(wàn)億，凈值化率突破95%

《報(bào)告》顯示，截至今年6月底，存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)3.56萬(wàn)只，對(duì)應(yīng)存續(xù)余額29.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.98%。

從發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量來(lái)看，市場(chǎng)發(fā)行速度有所降溫，單只產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)大成為趨勢(shì)，截至6月末單只產(chǎn)品平均規(guī)模同比增長(zhǎng)25.9%至8.18億元。其中在今年上半年，新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品為1.52萬(wàn)只（涉及253家銀行和25家理財(cái)公司），較去年同期減少了1.03萬(wàn)只，累計(jì)募集資金47.92萬(wàn)億元（含開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品在2022年開(kāi)放周期內(nèi)的累計(jì)申購(gòu)金額）。

事實(shí)上，早在去年年末，市場(chǎng)規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到29萬(wàn)億元，但隨著市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)凈值波動(dòng)，今年一季度一度回落至28.37萬(wàn)億元。光大證券銀行業(yè)分析師王一峰預(yù)測(cè)，隨著理財(cái)運(yùn)作更為規(guī)范、成熟，行業(yè)也將進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年理財(cái)規(guī)模大概率會(huì)突破30萬(wàn)億元。

今年是資管新規(guī)過(guò)渡期正式結(jié)束的第一年，經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的持續(xù)深化，上半年凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模及占比也達(dá)到較高水平，截至6月末存續(xù)規(guī)模為27.72萬(wàn)億元，占比95.09%，較年初增加2.13個(gè)百分點(diǎn)，相比去年同期增加了16.06個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)與凈值化轉(zhuǎn)型相伴而生的是凈值波動(dòng)加大。自今年年初起，資管產(chǎn)品執(zhí)行新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，攤余成本法的使用進(jìn)一步受限。而此前隨著2021年10月底定開(kāi)式理財(cái)市值法估值整改基本完成，理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)就已明顯加大。

據(jù)浙商證券統(tǒng)計(jì)，2021年，理財(cái)產(chǎn)品單月加權(quán)平均年化收益率在2%~4%之間，而2022年以來(lái)則在0~5%之間。

在規(guī)模擴(kuò)張和凈值化深化過(guò)程中，理財(cái)公司的合規(guī)程度和市場(chǎng)份額也有了進(jìn)一步提高，截至今年6月底，理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為19.14萬(wàn)億元，同比大幅增長(zhǎng)91.21%，占全市場(chǎng)的比例達(dá)到65.66%。大型銀行則隨著凈值化整改的推進(jìn)，存續(xù)產(chǎn)品的規(guī)模同比大幅下降72.47%至1.08萬(wàn)億元。

具體到理財(cái)公司，加上上半年獲批開(kāi)業(yè)的5家，截至6月末已有29家理財(cái)公司獲批籌建，其中27家已獲批開(kāi)業(yè)，25家發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品，各家平均資產(chǎn)規(guī)模（AUM）約為7656億元，單只產(chǎn)品規(guī)模為16.26億元。

不過(guò)，從上半年的新品發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，盡管按照募集規(guī)模理財(cái)公司依然是市場(chǎng)第一大機(jī)構(gòu)類型，但農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)上半年發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到5652只，占市場(chǎng)比例超過(guò)37%，其次是城商行發(fā)行了4533只，理財(cái)公司則僅發(fā)行了3728只。

產(chǎn)品期限更長(zhǎng)了，權(quán)益類余額減少四成

進(jìn)入“真凈值化”時(shí)代，理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)也根據(jù)市場(chǎng)情況和投資者需求有所變化，主要趨勢(shì)是期限長(zhǎng)期化，收益類型進(jìn)一步向固定收益類傾斜。

以今年6月份為例，全市場(chǎng)新發(fā)封閉式產(chǎn)品加權(quán)平均期限同比增長(zhǎng)接近58%，達(dá)到443天。而從市場(chǎng)偏好來(lái)看，投資者的選擇分化一直較為明顯，T+0和1年以上理財(cái)產(chǎn)品的投資者受眾相對(duì)更廣，1年以上的封閉式產(chǎn)品存續(xù)余額占比也持續(xù)上升，截至6月底占全部封閉式產(chǎn)品的比例為71.15%，比去年同期增長(zhǎng)了23個(gè)百分點(diǎn)。其中，理財(cái)公司的產(chǎn)品平均期限始終明顯高于行業(yè)平均水平。

在收益類型安排上，截至6月底固收類存續(xù)余額（27.35萬(wàn)億元）同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，占整體比例也提升至93.83%，同期權(quán)益類（795億元）和混合類（1.72萬(wàn)億元）產(chǎn)品存續(xù)余額均出現(xiàn)下滑，其中前者下滑幅度超過(guò)四成。

綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，混合及權(quán)益類產(chǎn)品占比的下降，或主要受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，這一點(diǎn)也體現(xiàn)在投資配置上。

在市場(chǎng)變化與監(jiān)管引導(dǎo)下，理財(cái)產(chǎn)品投向債券類（其中增持高評(píng)級(jí)信用債）、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)的余額分別為21.58萬(wàn)億元、2.27萬(wàn)億元、1.02萬(wàn)億元，分別占總投資資產(chǎn)的67.84%、7.14%、3.21%。整體趨勢(shì)是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)規(guī)模不斷增加，非標(biāo)和權(quán)益類進(jìn)一步下滑，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中中低風(fēng)險(xiǎn)（二級(jí)）的比例有所增加。

除了非標(biāo)資產(chǎn)比例下滑，在監(jiān)管要求下，理財(cái)產(chǎn)品持有資管產(chǎn)品的規(guī)模和比例也繼續(xù)下行，最新占比38.26%較資管新規(guī)發(fā)布時(shí)減少了近9個(gè)百分點(diǎn)，嵌套投資情況進(jìn)一步改善。

單獨(dú)看現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，配置現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單資產(chǎn)合計(jì)近六成，其中存款類資產(chǎn)占比較2021年顯著提升，現(xiàn)金及銀行存款占比提升5個(gè)百分點(diǎn)至18.1%，同業(yè)存單占比也提升了5.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到至39.2%。

王一峰分析，這一現(xiàn)象或與《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》的下發(fā)有關(guān)，現(xiàn)金管理類理財(cái)通過(guò)配置更多存款類產(chǎn)品，使用成本法估值，進(jìn)而更好地平滑收益波動(dòng)、控制偏離度。

投資者繼續(xù)跑步入場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降

盡管凈值因?yàn)楣蓚袌?chǎng)調(diào)整出現(xiàn)較大波動(dòng)，“破凈潮”也一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)贖回潮的擔(dān)憂，同期部分產(chǎn)品甚至因?yàn)槭袌?chǎng)表現(xiàn)、規(guī)模下滑等原因選擇提前終止，但從投資者變動(dòng)情況來(lái)看，理財(cái)市場(chǎng)的吸引力并未因此下滑。

截至今年6月底，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量較年初增長(zhǎng)了12.49%，達(dá)到9145.40萬(wàn)，較去年同期大幅增加了49%。其中，個(gè)人投資者依然是絕對(duì)主力，數(shù)量為9061.68萬(wàn)，占比99.08%。

整體來(lái)看，市場(chǎng)動(dòng)蕩下理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造的收益依然保持了上升態(tài)勢(shì)，上半年合計(jì)創(chuàng)收4172億元，較去年同期增加了34億元。其中，理財(cái)公司累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益2069億元，同比增長(zhǎng)1.65倍。今年6月，理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均收益率為3.61%，較去年同期增加了9個(gè)基點(diǎn)，高出10年期國(guó)債收益率83個(gè)基點(diǎn)。

此前的3月，理財(cái)產(chǎn)品單月加權(quán)平均年化收益率一度大幅下降至1%以下，隨后兩個(gè)月收益率快速回升。浙商證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，5月理財(cái)產(chǎn)品單月加權(quán)平均年化收益率超過(guò)4%。

產(chǎn)品的熱銷與理財(cái)公司拓展銷售渠道也不無(wú)關(guān)系，各家理財(cái)公司正在打破僅由母行代銷的局面，母行代銷金額占比整體呈下降趨勢(shì)。今年上半年，有存續(xù)產(chǎn)品的25家理財(cái)公司均開(kāi)拓了代銷渠道，1~6月累計(jì)代銷金額26.10萬(wàn)億元，截至6月底代銷余額為18.95萬(wàn)億元。目前，除3家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品僅由母行代銷外，另外22家理財(cái)公司都已經(jīng)打通了其他銀行的代銷渠道。

在這一背景下，雖然多數(shù)投資者依然傾向于選擇投資于1家理財(cái)機(jī)構(gòu)，但理財(cái)產(chǎn)品分布集中程度略有下降，持有3家及以上機(jī)構(gòu)的投資者占比逐步小幅抬升。王一峰認(rèn)為，這可能是由于代銷渠道的擴(kuò)展，提升了理財(cái)產(chǎn)品的客戶觸達(dá)能力。

不過(guò)，一個(gè)不可忽視的趨勢(shì)是，隨著凈值化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的凈值波動(dòng)加劇，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也更加保守，尤其在今年上半年，風(fēng)險(xiǎn)偏好為三級(jí)（平衡型）、四級(jí)（平衡型）和五級(jí)（進(jìn)取型）的投資者數(shù)量占比與去年同期相比分別減少了1.81、0.34和0.22個(gè)百分點(diǎn)。

目前，持有理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者中數(shù)量最多的仍為風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)（穩(wěn)健型）的投資者，截至6月末這一類型的占比為35.51%，一級(jí)（低風(fēng)險(xiǎn)）與二級(jí)合計(jì)占比超過(guò)90%。

養(yǎng)老理財(cái)成新星，信披標(biāo)準(zhǔn)在路上

今年上半年，理財(cái)行業(yè)發(fā)生的另一個(gè)重要變化是養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)的擴(kuò)圍，從“四地四機(jī)構(gòu)”擴(kuò)圍至“十地十機(jī)構(gòu)”，也為整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)注入了更多新的能量。

《報(bào)告》顯示，截至6月底，已經(jīng)有27只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品順利發(fā)售，吸引了23.1萬(wàn)名投資者累計(jì)認(rèn)購(gòu)超600億元。從記者從銀行客戶經(jīng)理的銷售反饋來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品因?yàn)榈烷T檻、高業(yè)績(jī)基準(zhǔn)等特點(diǎn)，幾乎每次新品發(fā)行都認(rèn)購(gòu)火爆。

不過(guò)，按照現(xiàn)階段規(guī)定，單個(gè)投資者持有的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模不能超過(guò)300萬(wàn)元。據(jù)《報(bào)告》披露，理財(cái)中心已經(jīng)開(kāi)發(fā)了理財(cái)投資者額度監(jiān)測(cè)功能，協(xié)助開(kāi)展超額退回工作。

此外，理財(cái)中心還在7月22日正式上線了養(yǎng)老理財(cái)管理系統(tǒng)（一期），實(shí)現(xiàn)對(duì)接養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)和發(fā)行機(jī)構(gòu)，通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品中央數(shù)據(jù)交換平臺(tái)統(tǒng)一傳輸信息，支持養(yǎng)老理財(cái)投資者信息、預(yù)售信息的登記，以及養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買額度的查詢等功能。

事實(shí)上，不論是養(yǎng)老理財(cái)還是普通理財(cái)，自凈值化轉(zhuǎn)型以來(lái)業(yè)內(nèi)倡議最多的就是加強(qiáng)投資者教育和信息披露，這也是各理財(cái)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門持續(xù)推進(jìn)的工作。截至今年上半年，理財(cái)中心已與15家理財(cái)公司和20家銀行機(jī)構(gòu)簽署了《信息披露服務(wù)協(xié)議》。

另?yè)?jù)《報(bào)告》披露，在中央結(jié)算公司的指導(dǎo)下，理財(cái)中心正在牽頭制定信息披露行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。截至目前，標(biāo)準(zhǔn)送審稿已正式提交全國(guó)金融標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)進(jìn)行審查和投票，力爭(zhēng)早日發(fā)布。

標(biāo)簽： 養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)